射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海外巨(jù)头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科(kē)创(chuàng)板上市。公(gōng)司股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道(dào)，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结(jié)构(gòu)相(xiāng)似(shì)的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日(rì)也走出了破发(fā)的行情，该(gāi)公司(sī)股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股价仍(réng)略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复合(hé)增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等多(duō)个(gè)知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成(chéng)立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯(xīn)片(piàn)及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在(zài)招股文(wén)件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下(xià)游客户集(jí)中且具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公(gōng)司的(de)综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资(zī)之路。公开(kāi)信息(xī)显示，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车(chē)道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮(lún)融(róng)资，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中祈使句例子英语，祈使句例子10个国、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段对慧智微进入了(le)慧智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中(zhōng)数(shù)据(jù)显示，从当前(qián)的股(gǔ)价(jià)情况看，大(dà)基金二期在(zài)投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报(bào)，而较大基金二期(qī)晚3个(gè)月进(jìn)入(rù)、并在后一轮(lún)持续(xù)加(jiā)注的(de)红(hóng)杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司(sī)目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量(liàng)的大(dà)幅下(xià)降，已经对慧(huì)智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机(jī)未来增(zēng)速持续放缓的预期(qī)，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规(guī)模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下(xià)来，由(yóu)于智(zhì)能手(shǒu)机的温和增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜(qián)力有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端的市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着(zhe)相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪(háo)华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的(de)巨头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频以外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射(shè)频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压低了(le)自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而预计(jì)未来每个射频(pín)细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对(duì)射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机(jī)构涵(hán)盖了中金资本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略(lüè)规划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频祈使句例子英语，祈使句例子10个前端(duān)领域取得的(de)市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代(dài)，优化可重构技术(shù)框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上加大对(duì)上游滤波器、多(duō)工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产(chǎn)品系列(liè)。

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