尽管周(zhōu)五(wǔ)大(dà)幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次和电子自年初以来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、3淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次9.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的(de)大型(xíng)产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额收益，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮(lún)调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有(yǒu)一波明(míng)显的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人(rén)士预计，基本在(zài)一季报披露(lù)结束后，假设(shè)按此速度(dù)再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩(jì)密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等大(dà)产业(yè)趋势以及(jí)政府支持(chí)力度(dù)进一步加大、资(zī)本(běn)开支(zhī)增(zēng)加、订单增加和(hé)产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季躁(zào)动是计算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转电(diàn)子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到(dào)来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步来看，广发策(cè)略(lüè)4月(yuè)17日研报指出(chū)，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于(yú)AI服务器及相关(guān)电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进行训练/推(tuī)理的算(suàn)力(lì)载体和基础。数据(jù)量和算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的(de)量与价(jià)，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研(yán)报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯片(piàn)、服(fú)务(wù)器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对(duì)于算力(lì)的需(xū)求将(jiāng)呈(chéng)现指数(shù)级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节(jié)，相(xiāng)关(guān)公(gōng)司(sī)将深(shēn)度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙(ló淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次ng)头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的(de)落地，市场对AI服(fú)务(wù)器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关电子产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终(zhōng)端设(shè)备打开(kāi)新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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