北(běi)京时间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的夷洲今是何地，夷洲是哪里4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业(yè)率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利(lì)好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点(diǎn)转换，本(běn)周持续承压的美国(guó)地区(qū)银行股也(yě)获得(dé)喘息(xī)的机(jī)会(huì)。截至(zhì)发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前(qián)西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(p夷洲今是何地，夷洲是哪里íng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期(qī)货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远高于(yú)前(qián)值且显著(zhù)偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布(bù)后，美股期货(huò)短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行(xíng)业持续裁(cái)员(yuán)，但(dàn)不断下降却(què)仍然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳(láo)动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第(dì)三(sān)个月(yuè)下跌(diē)，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业(yè)金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业(yè)融资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的(de)非农就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下(xià)半年货(huò)币(bì)政策(cè)放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看，美(měi)国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联(lián)储最后一次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况下(xià)，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基(jī)金利率的目标区间从(cóng)4.75夷洲今是何地，夷洲是哪里％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示(shì)加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声(shēng)明表示(shì)，委(wěi)员会将密(mì)切关注未(wèi)来(lái)发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布会(huì)上表示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要开始降息，需(xū)要看到(dào)就业(yè)市(shì)场出(chū)现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期(qī)，美(měi)债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂(zàn)停加息(xī)，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业(yè)数据和时薪(xīn)增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利(lì)率环(huán)境，且6月再(zài)次(cì)加(jiā)息的(de)预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在(zài)短期提振(zhèn)美元指数和(hé)美(měi)债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在(zài)美债收益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价(jià)格对(duì)降息并未(wèi)提前预期(qī)更(gèng)多(duō)。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下美(měi)国银(yín)行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动上(shàng)升反映出(chū)一定的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行压力(lì)不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半(bàn)年美(měi)国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和白(bái)银(yín)虚值(zhí)看涨期(qī)权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据(jù)来(lái)看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公(gōng)布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外(wài)交易(yì)的(de)全球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投(tóu)资者购(gòu)买量的减少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的(de)黄(huáng)金投资(zī)需(xū)在(zài)一(yī)季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性(xìng)更(gèng)强的白银因需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预(yù)计(jì)2023年白银实物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个(gè)基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度(dù)表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了(le)历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子落(luò)地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望于(yú)美(měi)联(lián)储最后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从(cóng)而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩(suō)动作并没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能会(huì)维系较(jiào)长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样(yàng)的(de)影响也未可知(zhī)，因此在(zài)当前看多(duō)观点出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，对待(dài)金价(jià)节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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