当前(qián)，市场(chǎng)投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会(huì)议后表示(shì)，这次会见并(bìng)未就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达(dá)成任何(hé)有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题(tí)长达三个月的(de)僵局(jú)，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多(duō)数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前(qián)市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈(tán)判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债(zhài)务上限问题(tí)上打破党(dǎng)派(pài)僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过债务(wù)上限。美国(guó)财政部次日(rì)启动非常(cháng)规举措维持(chí)政府运(yùn)营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约(yuē)可(kě)能期限的警告，称(chēng)财政部的(de)最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继(jì)续履行(xíng)政府的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的(de)限(xiàn)制(zhì)，若两党能在(zài)这一(yī)时限(xiàn)之(zhī)前同(tóng)意把债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但(dàn)提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来(lái)十年(nián)内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减支(zhī)出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案(àn)没机会成(chéng)为立(lì)法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机，美国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意(yì)到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了(le)数(shù)千亿美(měi)元的存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员(yuán)也没有意识(shí)到(dào)银(yín)行(xíng)过(guò)快扩张所带来(lái)的风险。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也(yě)没有采取足(zú)够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是(shì)，美(měi)国银行业(yè)的这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银(yín)行也(yě)位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新(xīn)发布(bù)的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模很(hěn)高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的(de)关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一(yī)定意(yì)味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的(de)账(zhàng)户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加(jiā)剧(jù)和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推(tuī)迟(chí)战略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源部(bù)周二表示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(牛鬼蛇神是什么生肖dà)的石油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致力于以一种为美(měi)国纳(nà)税人带来最大价值并(bìng)保(bǎo)护(hù)美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并(bìng)进行必(bì)要的维护——这些也是(shì)对该(gāi)储备进(jìn)行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源部(bù)表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要求一(yī)些炼(liàn)油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI牛鬼蛇神是什么生肖油价一度降至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回(huí)落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)明(míng)显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂(zhī)消费(fèi)预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化(huà)供给的(de)压制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应(yīng)了前(qián)期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存环(huán)比(bǐ)可能大幅(fú)下(xià)降，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的(de)价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低(dī)库存水平，库(kù)存(cún)环比减(jiǎn)幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在(zài)于(yú)当(dāng)月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市(shì)场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等(děng)数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济(jì)数(shù)据带来的(de)美国(guó)经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危(wēi)机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆(dòu)卖(mài)压(yā)有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续、美(měi)豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于(yú)季(jì)节(jié)性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油(yóu)脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增库(kù)周期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期(qī)产地库(kù)存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去(qù)库是建(jiàn)立(lì)在(zài)1—4月(yuè)产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差(chà)及主需求国高库存(cún)带来的并不算好的(de)出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油的(de)连续(xù)去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅(fú)可能还会(huì)更高，这(zhè)预(yù)计将为马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不利于产地(dì)报(bào)价(jià)及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多(duō)万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从(cóng)年初以来(lái)早(zǎo)就已经(jīng)进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆(dòu)油(yóu)商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库存(cún)季(jì)节性角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明(míng)显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太(tài)足的(de)棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进口(kǒu)为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需及(jí)价格(gé)的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际(jì)菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完全(quán)消(xiāo)散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的(de)背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油(yóu)。待供(gōng)需报告发布(bù)后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕(zōng)价(jià)差做扩(kuò)。

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