尽(jǐn)管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最(zuì)大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会(huì)有(yǒu)一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调(diào)整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻(gōng)势(shì)开(kāi)始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本(běn)在一(yī)季(jì)报披(pī)露结束后(hòu)，假设(shè)按此速度再(zài)调整一段(duàn)时间(jiān)，估计在(zài)5月基本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密(mì)集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支持力度(dù)进(jìn)一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这一波(bō)盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么(me)计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合(hé)业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议(yì)关注短期(qī)维度(dù)业绩(jì)可(kě)能(néng)超预期(qī)的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推(tuī)理(不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思lǐ)的算力(lì)载体和基础。数(shù)据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎(yíng)来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于(yú)算力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思建议(yì)重点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议关注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应(yīng)商天孚(fú)通信(xìn)；国(guó)产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份(fèn)、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关电(diàn)子(zi)产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业(yè)链，包括海(hǎi)康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全(quán)球(qiú)算(suàn)力需求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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