如(rú)果(guǒ)要论二(èr)季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东(dōng)证指数(shù)年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二(èr)季(jì)度迄今(jīn)的短短一(yī)个(gè)半月(yuè)，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国(guó)际(jì)市(shì)场的(de)投(tóu)资者而(ér)言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)在上(shàng)月对日(rì)本市场表现出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了(le)日本五大商社(shè)仓位(wèi)，令越来(lái)越多的业内人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们对(duì)日股的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资(zī)者目前已经连续第(dì)六(liù)周成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股(gǔ)票(piào)给人(rén)的(de)长(zhǎng)期(qī)低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社(shè)的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了(le)越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的(de)海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外(wài)投资者(zhě)在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买(mǎi)入(rù)又进一(yī)步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过(guò)低成(chéng)本(běn)日元融资押注(zh徐海为是谁？ù)高股息(xī)日元(yuán)资产(ch徐海为是谁？ǎn)。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资(zī)，也(yě)存在(zài)着在国际市场上分散投资(zī)对(duì)象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动(dòng)性远低于(yú)美国科技(jì)股的(de)情(qíng)况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资(zī)者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的(de)担忧可(kě)能(néng)也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的(de)曙光(guāng)和令人(rén)失望的(de)低回(huí)报。那么(me)这(zhè)一次，即便有着避(bì)险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业(yè)部门推(tuī)动向股东(dōng)返还(hái)现金。日本(běn)多年的公司(sī)治理改革(gé)已(yǐ)开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故前(qián)首相安(ān)倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本(běn)企业的派息已(yǐ)大(dà)幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美(měi)元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这(zhè)就为日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)提供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市(shì)净(jìng)率低(dī)于(yú)1倍的(de)情(qíng)况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经营(yíng)并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实(shí)现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经营计划和股(gǔ)票(piào)回(huí)购，股价随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股票回购和积(jī)极压(yā)缩(suō)政策(cè)性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市(shì)公司(sī)的回购规模将进一步创下新(xīn)纪(jì)录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资(zī)者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的(de)有利(lì)证据(jù)。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的(de)接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面发生的(de)事情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股(gǔ)市(shì)充满活(huó)力表现的最大单一原因(yīn)。他(tā)们(men)对提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于徐海为是谁？能让海(hǎi)外投资者(zhě)放(fàng)心(xīn)购买的(de)状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前(qián)也相对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月日(rì)本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资(zī)本(běn)支出计划(huà)和日(rì)本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第(dì)三大经济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本目前(qián)是七(qī)国(guó)集(jí)团(tuán)中唯一(yī)一个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的(de)企业正受(shòu)益(yì)于入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)到今年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的(de)改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或(huò)有(yǒu)望(wàng)成为最新(xīn)的上(shàng)行催化剂(jì)。

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