上市公(gōng)司(sī)退市在A股(gǔ)早已不稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一(yī)起(qǐ)退(tuì)市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续(xù)20个交易日低于1元，触及(jí)退市指标，公司(sī)股(gǔ)票及其可转(zhuǎn)债被终止(zhǐ)上市，搜特转债(zhài)或(huò)成为首只因正股退市而(ér)强制退市的可转(zhuǎn)债(zhài)。此外，*ST蓝(lán)盾(dùn)也(yě)因触及(jí)退市指标被终止(zhǐ)上市，其可转(zhuǎn)债(zhài)已进入(rù)退市整理(lǐ)期，引发投资者对(duì)可(kě)转债信用风(fēng)险(xiǎn)的担忧(yōu)。

　　可转(zhuǎn)债兼(jiān)具债券和股票双重(zhòng)属性，自诞生以(yǐ)来颇受(shòu)市场欢迎(yíng)。一个(gè)广(guǎng)为流传的说法是，可转(zhuǎn)债(zhài)“下有保底，上(shàng)不封(fēng)顶”，即上(shàng)涨(zhǎng)时有“股性”加油，下(xià)跌时有(yǒu)“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不(bù)赔。在可(kě)转债30多年发展中，此前一直未出现因(yīn)正股(gǔ)退市(shì)而退市的情况，也未(wèi)发生过(guò)实质性违约事件。

　　随(suí)着搜特转债等的退市(shì)，零违约历史或(huò)将被打破，可转(zhuǎn)债信用风险浮(fú)出水面。虽说可转(zhuǎn)债(zhài)退市(shì)后(hòu寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册)，依然可以执行赎回(huí)和回售等条款(kuǎn)，但由于大多数上市(shì)公(gōng)司是因(yīn)经(jīng)营不善导致退市，财(cái)务状况并不乐观，资不(bù)抵债、拿不(bù)出钱进行赎回的可能性较(jiào)大。而如(rú)果(guǒ)启(qǐ)动破(pò)产重整，公司发行的可转债划归为普通债权，清偿顺(shùn)序相对靠后(hòu)，刚性兑(duì)付亦存在很(hěn)大不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然发现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不稳(wěn)定了(le)。事实上(shàng)，可转(zhuǎn)债退市并非完全出乎意料，早(zǎo)已(yǐ)在相关规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交易所上市(shì)规则，上市(shì)公(gōng)司(sī)股票被终止上市(shì)的，其发行的可转债及(jí)其他衍生品种应当(dāng)终止上(shàng)市。过去A股(gǔ)退市难、退市少，成就了(le)可转债30多年(nián)零退市、零违约的“寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册神话(huà)”。随(suí)着全面注(zhù)册制(zhì)改革的持(chí)续推进，市场优(yōu)胜劣汰加快，常态化退市(shì)机制正(zhèng)在形成(chéng)，以上市股为锚的(de)可转债也跟着(zhe)出(chū)清，违约风险随之上升(shēng)。退市，或将成为(wèi)可转债市场新常(cháng)态。

　　市场(chǎ寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册ng)在发(fā)展，生态在改变(biàn)，投资者没有理(lǐ)由一成不变，是时候重塑对可转债的认(rèn)知了(le)。投资者要改变(biàn)“闭眼(yǎn)买债”的路径依赖，学会优择品种(zhǒng)，规避风险。在选择(zé)债券时，要理性评估(gū)正(zhèng)股基(jī)本面、成长(zhǎng)性(xìng)、估(gū)值水(shuǐ)平以及发(fā)债(zhài)公司偿债能(néng)力等，防范债券(quàn)退市、违约(yuē)风险；在(zài)取(qǔ)舍(shě)标的时，应远离正(zhèng)股业绩(jì)表现不(bù)佳、估值(zhí)较低、退(tuì)市风险较高的标的，而选择正股(gǔ)经(jīng)营(yíng)效益(yì)良好、估值(zhí)合理且随市场下跌估值出现压缩的标的(de)。并密(mì)切关注可转债市场风格变化，及(jí)时调整配置比例和结构，学会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势变化。目前关于可转债的退市(shì)处理(lǐ)还有不少空白和盲点，监(jiān)管部门应尽快打齐(qí)补丁，给予(yǔ)市场明确(què)预期。比如，可进一步(bù)明(míng)确可转(zhuǎn)债(zhài)在退(tuì)市后是否仍存(cún)在交(jiāo)易可能、是否还拥有转股功能等。同时，应(yīng)加强对可(kě)转债的风险防控，强化发行(xíng)前的信(xìn)用(yòng)评(píng)级，对于信用资质较弱的公司，可考虑提高担保资产(chǎn)与回(huí)售条款等相关要(yào)求，适当提升(shēng)准入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面(miàn)注册(cè)制下(xià)，证券市场(chǎng)将迎来全(quán)方(fāng)位、根(gēn)本性的变(biàn)化。过去一些(xiē)“无(wú)脑买(mǎi)入”“跟风买入”的(de)简单套路行不通(tōng)了，一些(xiē)规则制度上(shàng)的短板不能视(shì)而不见了。各市(shì)场参与主体还需(xū)顺(shùn)时应势，调整包(bāo)括可转债在(zài)内的投资方法，完善(shàn)配套制度(dù)，提(tí)升风险意(yì)识，共促A股市场健(jiàn)康稳定发展(zhǎn)。

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