5月10日，有消息称部分银(yín)行相(xiāng)关(guān)部(bù)门收到《关于调整协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上限的通知》，四(sì)大(dà)国有银行协定(dìng)存款和通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机(jī)构(gòu)下调50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年5月15日起执(zhí)行(xíng)。本(běn)次拟下调中(zhōng)协定存款更多是对公业务，而通知存款则集中(zhōng)于短(duǎn)期存款。

　　就本次协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限拟(nǐ)下调的(de)背(bèi)景(jǐng)、影(yǐng)响，后(hòu)续(xù)货币政策走向等，记者采访了招商(shāng)基(jī)金研(yán)究部首席经济学家李湛(zhàn)、长城基金总经理助理兼现金管理部总经理邹德立(lì)、鹏扬基金(jīn)固(gù)定收益(yì)副总监(jiān)兼鹏(péng)扬利泽基金(jīn)经理陈(chén《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗)钟(zhōng)闻、平(píng)安基金、光大保德信(xìn)基金(jīn)、德(dé)邦基金(jīn)等公募基金公司及投(tóu)研人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调(diào)降更多是出于推进利率市场化改革深(shēn)化大背景的考虑。对银行(xíng)而言，存款利率下调(diào)有助于减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争，降低银行(xíng)负债成本；同时本次降(jiàng)息有助于促进投资、消费，也被(bèi)看作是促进(jìn)宏(hóng)观经济(jì)复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进(jìn)一步降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但(dàn)银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价(jià)格(gé)战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上(shàng)行(xíng)。预计下半年(nián)货币政策不会(huì)出现急转弯(wān)，延续(xù)稳健货(huò)币政策基调。

　　延续银行存款利率(lǜ)调降的趋势(shì)

　　中国基金报记者(zhě)：四大国有银行为(wèi)何下调(diào)协定存款及通(tōng)知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我(wǒ)们认(rèn)为，当(dāng)前调降更(gèng)多是(shì)出于推(tuī)进利率市场化改革(gé)深化大背景的考虑。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指导利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立了存(cún)款利率市(shì)场化(huà)调整机制，自律(lǜ)机制(zhì)成员银行参考以(yǐ)10年期(qī)国债收益(yì)率(lǜ)为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利(lì)率水平(píng)。

　　随后，国有大行去(qù)年9月下(xià)调存款利率(lǜ)，中小银(yín)行陆续跟进(jìn)下调存款利率。今年4月市场利率定价自(zì)律机制(zhì)发布(bù)《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入(rù)了(le)存款定(dìng)价惩(chéng)罚措施。而此前4月部分(fēn)中小银(yín)行(xíng)、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率(lǜ)下调，均是在利(lì)率市(shì)场化(huà)改革推进背景下(xià)，银行出(chū)于自(zì)身(shēn)经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德(dé)立(lì)：银(yín)行近(jìn)年息差不断下行。在资产端定价压力较大且存款持续高增的情况(kuàng)下，压降存款成本成为改善息差(chà)的(de)重要手段(duàn)。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向(xiàng)企业固定资(zī)产(chǎn)投资传(chuán)导较弱，下调协定存款及通知存款自律上限有利于对公客(kè)户(hù)留存的活期(qī)资金投向实(shí)体经济(jì)。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首(shǒu)先，近年来市(shì)场利(lì)率(lǜ)整体(tǐ)下行，实体(tǐ)经济(jì)综合融(róng)资成本(běn)不断(duàn)下降，银行资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益下降(jiàng)较为明显(xiǎn)；第二，银行(xíng)整(zhěng)体净息差持(chí)续走低，银行利润空间(jiān)压缩明显；第(dì)三，企业和(hé)居民(mín)风(fēng)险偏好大(dà)幅下降导致(zhì)存款增(zēng)长比较明显，存(cún)款(kuǎn)市场供需关系发生了变化(huà)，降低了银行(xíng)高(gāo)吸揽储的(de)必要性；第四，协(xié)定存款和通知存款介于活期与定期存款之间(jiān)，自2022年存款自律机制对于活期(qī)存款与定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)利率(lǜ)进行了几轮调整，本(běn)次(cì)将协定存款与通知存款自律上限(xiàn)下(xià)调也是要将存款(kuǎn)产品线的调整进行统一(yī)，全面缓(huǎn)解(jiě)银行(xíng)负债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营(yíng)情况(kuàng)考虑，顺应(yīng)市场趋势(shì)，通过自(zì)律机制(zhì)协(xié)调调(diào)降负债(zhài)成本，有利于(yú)提升银行放贷意愿，抑制资(zī)金脱实(shí)向虚，更好的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平(píng)安基(jī)金：中国(guó)的存款(kuǎn)利率(lǜ)管控为上限管控，贷(dài)款利率(lǜ)则为下限管控，近年(nián)来贷款利(lì)率下限管控彻底取(qǔ)消(xiāo)。存(cún)款利率定价方(fāng)式(shì)的(de)改变也拉(lā)开序幕，2022年4月利率自(zì)律机(jī)制建立(lì)以来，4月和(hé)9月经历了两(liǎng)轮大规模存款利率(lǜ)下降，主(zhǔ)要是大(dà)行和股份(fèn)行参与，今(jīn)年以来的调(diào)整更多(duō)是延(yán)续去年9月这一(yī)轮(lún)存(cún)款利率(lǜ)下调，中小银(yín)行补充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来(lái)的激励为主引入(rù)惩罚措施，加速了中小银行存款利(lì)率(lǜ)补降的(de)进(jìn)度。就(jiù)今(jīn)年的经济背景而言，疫后(hòu)脉冲(chōng)式复(fù)苏后(hòu)经济边(biān)际走弱，经(jīng)济修(xiū)复(fù)存在(zài)波折(zhé)。目(mù)前居民超额(é)储蓄高增，实体融(róng)资需求有限，银行存款增(zēng)加，降(jiàng)低存款利率可以(yǐ)引(yǐn)导减少(shǎo)信(xìn)贷套利，助力经济增(zēng)长。从银行的角度(dù)，净息(xī)差不(bù)断压缩(suō)，银行经(jīng)营(yíng)压力(lì)增大(dà)，调整(zhěng)存(cún)款成本(běn)成为改(gǎi)善息(xī)差的重要(yào)手段(duàn)。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响对公客(kè)户(hù)在商业(yè)银行的活期类存款(kuǎn)收益(yì)，延续近期银行存款利率调降的(de)趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓解商业银(yín)行净(jìng)息差(chà)收(shōu)窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本(běn)压力；另一方面，有(yǒu)利于引导超额(é)储(chǔ)蓄向消费投资(zī)转(zhuǎn)化(huà)，符合(hé)“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款(kuǎn)利(lì)率机制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都集中在活期和定期存款，实(shí)际上忽略了(le)这些介(jiè)于活期和定期存款之间的存款的利(lì)率调整，当下有必要一次性调(diào)整通知存款(kuǎn)和(hé)协定存款利率上限，保证存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调的有效性(xìng)。银行一季度(dù)净息差(chà)水(shuǐ)平(píng)均创历(lì)史(shǐ)新低，上市银行整体净(jìng)息差由(yóu)22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调可以有(yǒu)效降(jiàng)低(dī)银行负债成本(běn)，增厚息差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存(cún)款利率下行仍是大势所趋(qū)

　　中国基金报：今年“降息(xī)潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融(róng)数据，居民(mín)贷款偏弱之外，企业(yè)贷款(kuǎn)也在(zài)边际转弱，但企业(yè)中(zhōng)长(zhǎng)期贷(dài)款同比多(duō)增幅度较大(dà)。在(zài)这种背景下(xià)，MLF利率是(shì)否下调(diào)，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大(dà)，控(kòng)制存款成本成为当务之(zhī)急。中小银行或有(yǒu)动力(lì)持续主动下调存款(kuǎn)利(lì)率。长期来看，存款利(lì)率下行仍是(shì)大(dà)势(shì)所趋。因此(cǐ)银行降息潮可能仍聚焦于存(cún)款利率下调(diào)。

　　此(cǐ)外，广义上的降息(xī)潮不仅(jǐn)仅集中在(zài)银(yín)行领域。以地方(fāng)债为(wèi)例，2022年后广东、上海、深圳(zhèn)、江苏(sū)、浙江(jiāng)等发达地区地(dì)方债发行利差(chà)降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好(hǎo)的发债主体(tǐ)，其信用债(zhài)收(shōu)益率仍有下行(xíng)趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，利率的(de)方向仍是由实体经济资(zī)金供需决(jué)定的(de)，而央行的政策利率、基准利(lì)率在一方面要合适《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗顺应市场环(huán)境，一方面也代表着(zhe)政策意(yì)愿强调信号意义的作(zuò)用。今年是真正疫后复苏的第一年，我(wǒ)们仍面(miàn)临(lín)内生(shēng)动力不强需求(qiú)不足的情况，央(yāng)行已经通过(guò)降准(zhǔn)以及结构性货币(bì)政策(cè)等(děng)多项举措给予了实体经济(jì)所(suǒ)需的(de)一定的资金(jīn)投(tóu)放支持，有效降低了实体综合融(róng)资成(chéng)本(běn)，后续(xù)需要财政政策产(chǎn)业(yè)政策(cè)等(děng)配套(tào)政策继续(xù)激活内生动力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察跟(gēn)踪经济运行情况，短期调整政策利(lì)率的(de)概(gài)率(lǜ)不(bù)大，但仍(réng)会维持资金合(hé)理充裕的环境，故(gù)从银行(xíng)资产端的(de)角度来(lái)讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低位(wèi)，后续是否进一步(bù)下调要看实体经(jīng)济复苏的情(qíng)况。银(yín)行负债端，存款(kuǎn)基(jī)准利率下(xià)调的概率不大，而存款利率(lǜ)上限的调整空间仍(réng)存在，而是(shì)否(fǒu)进一(yī)步(bù)下调(diào)要(yào)看银行(xíng)自身(shēn)经营需要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率自(zì)律(lǜ)机制建立了存款利率(lǜ)市场化(huà)调整机制，自律(lǜ)机制成(chéng)员银(yín)行参考以10年期国(guó)债收(shōu)益率为代表(biǎo)的(de)债券(quàn)市场利(lì)率和以1年期LPR为代(dài)表的(de)贷款市场利率(lǜ)，合理调整(zhěng)存款利率水平。在存款利率市(shì)场化调整机制作用下(xià)，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》新增存(cún)款利率市场(chǎng)化定价情况作为合格审(shěn)慎评估的扣分项，引发(fā)中小(xiǎo)银行(xíng)跟随调降存款(kuǎn)利率。我们认为，通过存款利率下行，稳定商业银(yín)行(xíng)净息差进而保持贷款(kuǎn)利率维持低(dī)位或继续下(xià)行，最终有利于(yú)社(shè)会融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布(bù)的金融数据(jù)看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱(ruò)修复(fù)趋(qū)势或仍在。近(jìn)期(qī)国(guó)债利率(lǜ)持续下行，银行间利率下行，叠加银行存(cún)款定价(jià)下调，4月社(shè)融信(xìn)贷低于预(yù)期(qī)，国内降(jiàng)息预期被进(jìn)一步强化。海外来(lái)看(kàn)，全球经(jīng)济进入衰(shuāi)退周(zhōu)期，加(jiā)息周(zhōu)期(qī)基本结(jié)束，后续有(yǒu)望逐步(bù)迎来降息高峰(fēng)。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前，我国国有(yǒu)大型商业银行和股(gǔ)份制(zhì)商业银行的定期(qī)存(cún)款利率已告别(bié)“3时代”。压(yā)降存款成本(běn)仍是大势所趋(qū)。一方面(miàn)，银行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款加权(quán)平均(jūn)利率(lǜ)较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力(lì)加剧(jù)明(míng)显，监管层面有动力去持续(xù)推动(dòng)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下降，来(lái)保障(zhàng)银(yín)行合(hé)理利差(chà)范围，增加银行信贷投放的动(dòng)力(lì)。

　　另一方面，居民避险需求(qiú)仍在，存款持续高增，在揽储压力不(bù)大的基础(chǔ)上，银行(xíng)自身也有动力去(qù)下调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负(fù)债及经营压力

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通知存(cún)款利(lì)率自(zì)律(lǜ)上限调整，将(jiāng)有哪些政(zhèng)策传导效(xiào)果？

　　德邦基金：一方面银行息(xī)差(chà)压力大是(shì)普遍现(xiàn)象(xiàng)，此(cǐ)次政策调整有(yǒu)望带动中小银行主动(dòng)跟(gēn)随下调存款利率。另一(yī)方面，由于此前经(jīng)济下行影响，投资者悲(bēi)观预(yù)期被放大，大(dà)量资金集中在银(yín)行存款(kuǎn)端，此次存(cún)款利率下调也有望带动(dòng)存款(kuǎn)资(zī)金的(de)释放，盘活(huó)市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放了(le)以下信号：①减轻银行息差(chà)压力。本次下(xià)调将引导银行(xíng)的(de)对公(gōng)活期成本下降，存款降价叠加资产端(duān)让利压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合(hé)理修复，有利于增强银(yín)行内生资本补充能力；②减(jiǎn)少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　后(hòu)续来看，本次下(xià)调对市场(chǎng)的影响集中在以下两点：①规(guī)范银(yín)行的(de)协(xié)定(dìng)存款定(dìng)价(jià)秩序(xù)，减少存款定价(jià)的无序竞(jìng)争。此前，部分(fēn)中小银行的(de)协定(dìng)存款和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)定价过高，会对遵守自律机(jī)制、定价较低(dī)的银(yín)行产生(shēng)揽储冲击(jī)。本次上限下调后会普(pǔ)遍降低中小(xiǎo)行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款利率(lǜ)，减少中小(xiǎo)银行间揽(lǎn)储恶意竞争(zhēng)，而(ér)对股份(fèn)行及国(guó)有大行影响较小。②长(zhǎng)端利(lì)率下(xià)行仍有空间。市场降(jiàng)息预(yù)期(qī)升温，但(dàn)大概率落(luò)空(kōng)。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：下调协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要(yào)影响对(duì)公客(kè)户在商业(yè)银行的活期类存款收益，使得对公(gōng)客户活期(qī)存款(kuǎn)收益向对私(sī)客户看(kàn)齐(qí)，一方面有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净(jìng)息差(chà)收(shōu)窄(zhǎi)趋势，另(lìng)一方面有利于引导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款利率自律上限调(diào)整降低了银行(xíng)负债成本，目前(qián)上市银(yín)行协定存款占总存款的比重在(zài)13％左右，重新规(guī)定协定利率上限后，预计行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可以限制高(gāo)息揽储，规(guī)范行业竞争(zhēng)，特别是(shì)降低(dī)银(yín)行对(duì)公活期存款成本压(yā)力，减轻银行负债及(jí)经营(yíng)压力。此外(wài)，银行负(fù)债端(duān)成(chéng)本的下降使(shǐ)得银行盈利(lì)能力增强，进一步打开了资(zī)产端收益率下行的空间，或带动债券收(shōu)益率不断下(xià)行。

　　并(bìng)非降息的确(què)定性信(xìn)号

　　中国(guó)基金(jīn)报：未来(lái)存款利率是否还(hái)有进一步(bù)下降的空间？对股债市场(chǎng)有何影响？

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率的非对称下行使得商(shāng)业银行净息差已逼近1.8％的监管下(xià)限，经营压力倒逼存(cún)款利率有进一步调降的预期。一(yī)方(fāng)面，为(wèi)支持实体经(jīng)济(jì)，政策导向下贷款加权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)创(chuàng)有统计以来新低(dī)，2022年(nián)12月(yuè)金融(róng)机构人民币贷款加权平(píng)均利率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存款市场上的(de)竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压力使得各行下调存款利率动力不足，同样2020年以来上市银行存量存款平均成本(běn)率基本持平。贷(dài)款和存(cún)款利(lì)率的(de)非对(duì)称下行(xíng)作用下，2022年12月商(shāng)业银(yín)行(xíng)净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有利于(yú)降低全社会无(wú)风险收益(yì)率，利多永续经营性质的票息资(zī)产，比(bǐ)如利(lì)率债(zhài)、稳定(dìng)股息率的央企等(děng)。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有(yǒu)下降的(de)趋势和空间。从(cóng)银(yín)行角《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗度，2018年(nián)以(yǐ)来由(yóu)于存款定期化，活期存款(kuǎn)占(zhàn)比明(míng)显下降，存款付息率有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升(shēng)，与(yǔ)此同(tóng)时，贷(dài)款收(shōu)益(yì)率大幅下行，大幅加剧了银(yín)行(xíng)息差压(yā)力，这使得控制存款成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策(cè)角(jiǎo)度，居民超额储蓄高增、企业存(cún)款提升(shēng)、消费复苏较慢，监管层面(miàn)有动力(lì)去持续(xù)推动存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，促进存款流向消费和(hé)实际投资。短期(qī)看，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调(diào)带(dài)动流动性继续进入债市，中(zhōng)短期利率，特别(bié)是中短期信用(yòng)债利率仍有下行空间(jiān)。如果(guǒ)经济复苏较(jiào)强，流动性也有可能进(jìn)入股(gǔ)市，利好(hǎo)权(quán)益资产(chǎn)。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低(dī)贷(dài)款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍(biàn)以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到(dào)存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银行息差压(yā)力增大，中小银行或(huò)有动(dòng)力主(zhǔ)动跟进下(xià)调存款利率(lǜ)。长期来看(kàn)，有望带(dài)动(dòng)存款利率(lǜ)整体下行。现实中，存款利率降(jiàng)低有助于压低全社会利率水平，利好债券，同(tóng)时股票市场中，对流动(dòng)性(xìng)敏感的股票也将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释(shì)放(fàng)的信号来看(kàn)，是(shì)否意味着货币政策进一步(bù)宽(kuān)松？货币政策充裕延续(xù)，但解读为边际再宽松为时尚(shàng)早(zǎo)。2022年(nián)四(sì)季度货币政(zhèng)策执行报(bào)告以及2023年一季度货政例会均表(biǎo)明(míng)当(dāng)前货币政策基调(diào)未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求，而在此基础上强调“着(zhe)力支持扩大(dà)内(nèi)需，为(wèi)实(shí)体经济提供(gōng)更有(yǒu)力(lì)支持”。

　　本次(cì)调(diào)降意(yì)味着当前长端利率仍有下行空间，但这一调降是针(zhēn)对(duì)银行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限，而非(fēi)直接调降挂牌存款利率，存款利(lì)率下调并(bìng)不等于政策利率就必(bì)须进(jìn)行对等(děng)下调，市场不应视为降(jiàng)息(xī)的确定性信号。

　　兼(jiān)顾(gù)考(kǎo)量(liàng)收益性、流动性以(yǐ)及安(ān)全(quán)性

　　中国基(jī)金(jīn)报(bào)：当前利率环境下，普通(tōng)投资者应该如何守住自己的(de)钱袋子(zi)？你(nǐ)有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通投资(zī)者的投资(zī)工具应该兼(jiān)顾考量收益性(xìng)、流动性(xìng)以及安全性。在(zài)存(cún)款利率下降的背景下(xià)，短债基金以及其他固收类基金在具一定(dìng)流(liú)动性(xìng)的同时，相较活期存款(kuǎn)和(hé)相当(dāng)部分(fēn)的银行(xíng)理财(cái)产品，具有一定的超额(é)收益，是风险偏好较低(dī)和风险(xiǎn)偏(piān)好适中投(tóu)资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市(shì)场(chǎng)利(lì)率整(zhěng)体(tǐ)下行，4月以(yǐ)来下行(xíng)加速，当前无论(lùn)从绝对利率水平还是从信用(yòng)利差，都(dōu)回到了较(jiào)低历史分位数水平，虽然债市多头环境仍未改变，但一致预期导致行(xíng)情走的比较迅速，市场(chǎng)进一步盈利空间被压缩，若看(kàn)不到(dào)央行货币政策增量政策(cè)，后续或进入震荡环境，而存量(liàng)博弈交(jiāo)易下也(yě)可能会放大市场波动。

　　对于(yú)普(pǔ)通投资者(zhě)来说，在这样(yàng)的(de)环境下尽量选择防守(shǒu)类型(xíng)的(de)产品(pǐn)，规避市场波动，例如(rú)货币(bì)基金，而短债(zhài)基金中要选择久期短流动性好、历史回(huí)撤控制好(hǎo)的产品(pǐn)。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高(gāo)频数据的弱化趋势(shì)显现(xiàn)，且4月底政(zhèng)治局会议从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中(zhōng)长期调结构，政策(cè)发力预期(qī)下(xià)降，市场对(duì)经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市场(chǎng)也进(jìn)入到(dào)“休整期”。在(zài)市(shì)场震(zhèn)荡休整期，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此(cǐ)在当前环境下，建议(yì)关注行业估值(zhí)水(shuǐ)平较低，高股息的个(gè)股(gǔ)。

　　平安基金：目前(qián)面临低利(lì)率(lǜ)环境，需要我们识(shí)别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达(dá)20％且能保(bǎo)本的(de)所谓理财产品。对普通投资者(zhě)而言，如果不具备(bèi)相关专业知识，可以(yǐ)选择把投资理财交给少(shǎo)数专业的人来做，让优秀的基(jī)金(jīn)经理管理自己的钱袋子。具备一定投(tóu)资能力(lì)和风控能力的人士可(kě)通过理财和投资试图跑赢通胀，但(dàn)前(qián)提(tí)条件(jiàn)是做(zuò)好风控，选择适合(hé)自己(jǐ)风险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光大(dà)保德信基金：随着存款利率下(xià)行，普通投(tóu)资者储蓄收益下降，为保(bǎo)持资金(jīn)保(bǎo)值增值，投资者(zhě)在评估自身风险(xiǎn)承受能(néng)力后可适当考(kǎo)虑公募(mù)货币基金(jīn)、公募中短债基金、商(shāng)业银行现金管理(lǐ)类产(chǎn)品等风险等级较低、支(zhī)取相对灵活(huó)的产品。

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