周一的股市震荡翻红(hóng)，上周股市下跌(diē)期间净买入的“抄底资(zī)金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单(dān)日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场(chǎng)总体(tǐ)下跌期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模(mó)式，在(zài)股市大幅下挫的(de)时刻(kè)再(zài)度显现(xiàn)。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特估”长期(qī)投(tóu)资价值被资(zī)金看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金(jīn)追(zhuī)逐；净流出(chū)方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多(duō)数标的估值仍在低位，多家机构仍(réng)看(kàn)好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五股市大(dà)跌(diē)，当日股票ETF总(zǒng)份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价(jià)测(cè)算，当日(rì)净流入资金(jīn)39.5亿元；拉(lā)长(zhǎng)时间到上周5个交(jiāo)易日(rì)，5天股市调整(zhěng)期间，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿元，展现了资金逆市(shì)布局(jú)的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉(jiā)实基(jī)金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居(jū)前(qián)列。

　　而(ér)从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全部(bù)收红，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下行的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单日(rì)净买(mǎi)入金额接近5亿(yì)元(yuán)，目前仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等产品也位(wèi)居净(jìng)流入资(zī)金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资(zī)金的(de)逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资(zī)逻辑，在游戏板块(kuài)行(xíng)情冲顶、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述流(liú)向情况，一位公(gōng)募股票权(quán)益基金经理表示，预计(jì)复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用(yòng)品复(fù)苏的空间受限、出口下行及(jí)地产销售恢(huī)复(fù)疲软将驱动(dòng)市(shì)场展现出更多结构性机会。不过，在(zài)短期市场炒作热度回(huí)落，波动率偏高的情(qíng)况下，资金可能更(gèng)青睐用大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个(gè)市(shì)场的平(píng)均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一(yī)家(jiā)公募机(jī)构(gòu)分析，由(yóu)于近日(rì)以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主因(yīn)是前期炒(chǎo)作有逐步退(tuì)潮趋(qū)势，中期(qī)在市场炒作热度有所回落。但(dàn)从长(zhǎng)期看，资金还会(huì)长期(qī)关注数字(zì)化对生产力的提升，因此，包括计算机(jī)、互联网和传媒(méi)等调整下来(lái)的行(xíng)业，可能会继续受到(dào)了(le)资金的关注。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等(děng)权重指数(shù)ETF受到资金(jīn)青(qīng)睐，可能与看(kàn)好“中(zhōng)特(tè)估(gū)”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴(bàn)随大(dà)金融、大基建等权(quán)重(zhòng)股高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前(qián)期部分(fēn)板块短期(qī)上冲较快(kuài)，导致博弈(yì)资金(jīn)出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行(xíng)、石(shí)化等(děng)PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出现分化(huà)，获利(lì)兑现(xiàn)需求(qiú)叠加(jiā)经济数(shù)据不及预期，权(quán)重板块回(huí)调带动(dòng)大(dà)盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加(jiā)银基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央(yāng)企的价值(zhí)重估(gū)，有基本面支(zhī)撑的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部(bù)基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也认(rèn)为，“中特(tè)估”投(tóu)资的部分底层逻(luó)辑仍旧(jiù)是过去的(de)A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严(yán)重低配和低估。而(ér)在这种(zhǒng)大幅低估和(hé)低配背景下，部分企业(yè)因为自身经营改(gǎi)善、高股息水平(píng)等特征，使得其估值(zhí)修复成为了可(kě)能(néng)。虽然经(jīng)过前期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧(jiù)处于低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在(zài)剧(jù)烈波(bō)动可能；从中(zhōng)期看(kàn)，整(zhěng)体大金(jīn)融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本(běn)面明(míng)显改善的个(gè)股，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市(shì)场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资金超(chāo)出净(jìng)流出(chū)资金。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出(chū)4.76亿元，为单(dān)日之(zhī)最(zuì)。另外(wài)，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单日(rì)净流出资金(jīn)也(yě)超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越买”的(de)创(chuàng)业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也(yě)在单日出现净流出，而今年(nián)涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来(lái)“获利了结”资金，单(dān)日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机(jī)构评价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板(bǎn)块前(qián)期(qī)涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能会受(shòu)到获利盘的短期卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的(de)整体机会值得关注。

　　民生(shēng)加(jiā)银(yín)基(jī)金评价净流(liú)出(chū)的(de)证(zhèng)券(quàn)保险板块称，一季报(bào)陆(lù)续披露(lù)，非银金融业(yè)绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投活(huó)跃度(dù)较一(yī)季度显著改(gǎi)善(shàn)，差异化(huà)最低结算备付金缴纳比例(lì)机制(zhì)引(yǐn)入，证(zhèng)券公司保证金(jīn)比例下调，经济温和复苏(sū)下行业景气度(dù)有(yǒu)望持续修(xiū)复。保(bǎo)险板块(kuài)一季报(bào)净利润超预(yù)期，部分险企凭(píng)借储蓄险的(de)产品力(lì)实现(xiàn)了(le)一定的增长，负债(zhài)端V型反转趋势较(jiào)明显，资(zī)产(chǎn)端或有望维持较(jiào)高增(zēng)速。

　　而(ér)针对(duì)电力(lì)板(bǎn)块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观(guān)经济运行总体回升有望将(jiāng)促进电力消费需求增(zēng)长。受上年同期低基(jī)数等(děng)因素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计今年二季度电力消费增(zēng)速将有望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力(lì)现货市场和辅助服务市(shì)场机制(zhì)有望持续推广，容(róng)量(liàng)补偿电(diàn)价等机制(zhì)或有望出台。

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