北(běi)京时(shí)间周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月美国(guó)非农数据出(chū)炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下(xià)修(xiū)超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的美(měi)国地区(qū)银行股也获(huò)得喘息的机会(huì)。截(jié)至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩(ēn)斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数据远高于(yú)前值且显著(zhù)偏离投行(xíng)们预测(cè)的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断下(xià)降(jiàng)却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的(de)影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就(jiù)业(yè)数据保持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资(zī)成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据会让(ràng)市场对于下(xià)半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是美联储最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致(zhì)美元名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情况下，美元实(shí)际利率有了(le)明(míng)显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利(lì)率联(lián)邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者发布会上(shàng)的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美(měi)元(yuán)指数和(hé)美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布(bù)会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要(yào)开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联(lián)储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵(guì)金属分析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业(yè)风波持续(xù)发酵、经济走弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超预(yù)期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫(cuò)。这(zhè)份(fèn)超(chāo)预期的(de)非农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时(shí)间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数(shù)据和时(shí)薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳(láo)动(dòng)力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也就意味着美(měi)联(lián)储可能会(huì)在较(jiào)长时间内维持(chí)高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提(tí)振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收(shōu)益(yì)率，从(cóng)而(ér)打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续(xù)走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下(xià)行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对(duì)降息并(bìng)未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有时间，美(měi)联储表示(shì)美(měi)国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系(xì)统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家(jiā)区域性银行出(chū)现股价暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经(jīng)济(jì)下行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的(de)共同(tóng)影响下(xià)，美债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价(jià)格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入(rù)黄金和(hé)白银(yín)虚值看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供(gōng)需数(shù)据(jù)来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易(yì)的全球黄(huáng)金(jīn)需(xū)求区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点line-height: 24px;'>区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价(jià)格其关(guān)键作用的黄金投(tóu)资需在(zài)一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续(xù)攀升(shēng)。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年(nián)白(bái)银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提(tí)，议息(xī)前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半年大(dà)概(gài)率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而(ér)言，市(shì)场寄(jì)希望于美联储最后(hòu)一次加息落地然后转降息(xī)预(yù)期，从而刺激(jī)价(jià)格继续高走，从这(zhè)个(gè)角度考虑(lǜ)黄(huáng)金(jīn)确实(shí)存(cún)在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官(guān)员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的(de)影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在当(dāng)前看多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对(duì)待(dài)金(jīn)价节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上(shàng)。

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