本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多(duō)是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入(rù)。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至周(zhōu)四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过(guò)去3个月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国金龙指数周(zhōu)二盘中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美联储加息在(zài)即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国际资金(jīn)从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美联储利率观测器最新数(shù)据(jù)显示(shì)，5月(yuè)4日加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩(suō)货币供(gōng)应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供应量（未(wèi)经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是(shì)连续第(dì)四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资(zī)产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金(jīn)融市场催生(shēng)戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第(dì)一(yī)共(gòng)和银行(xíng)股(gǔ)价周(zhōu)三(sān)盘中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗一季度末(mò)，其实际存(cún)款较(jiào)去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危机(jī)频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙(lóng)头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据(jù)显示，中(zhōng)字头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其(qí)市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而(ér)沪(hù)深京三市A股的市(shì)盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值(zhí)回归市场均值，已是国家资本(běn)新战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是(shì)市(shì)净率等指标看，当前A股的(de)估值(zhí)相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表态无疑是(shì)为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市(shì)带来的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗自(zì)从1991年(nián)以来的(de)32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月(yuè)行情能否再(zài)现(xiàn)？关键在要(yào)看(kàn)两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互(hù)联网指数能否维持强(qiáng)势行(xíng)情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第(dì)二(èr)大行(xíng)业指数，电气设(shè)备板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交(jiāo)始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新回到W形(xíng)整理格(gé)局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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