本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中(zhōng)概(gài)股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示(shì)，截(jié)至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒(héng)生指数过去(qù)3个月(yuè)表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘(pán)中低位较(jiào)2月(yuè)峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经(jīng)季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则(zé)令流动性(xìng)折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危机频(pín)现，让(ràng)A股机构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等(děng)承(chéng)压，相较而言(yán)，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风(fēng)行，市场风格转换。但二(èr)者(zhě)市净(jìng)率远高于行(xíng)业(yè)均值(zhí)，难以赋予中特(tè)估概念中的回购预(yù)期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市净(jìng)率(lǜ)中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看(kàn)，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已(yǐ)是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估(gū)值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念让其成为中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只(zhǐ)股票的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情(qíng)拉开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的(de)32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份(fèn)上涨的年份分别(bié)为18次和17次(cì)，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五月出(chū)现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份(fèn)皆飘红(h上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗óng)。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红(hó上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗ng)概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主题的红五(wǔ)月行(xíng)情能否再现(xiàn)？关键在要看两(liǎng)点：一是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持(chí)强(qiáng)势行情。二是作为A股第(dì)二大行(xíng)业指数，电(diàn)气设备(bèi)板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终(zhōng)维持在(zài)万亿元之上，市场人气并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘(pán)重(zhòng)新回到(dào)W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的(de)半(bàn)年线和年(nián)线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不(b上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗ù)大。

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