在股市(shì)高点成(chéng)立的(de)主动权益(yì)类定开基金(jīn)密集(jí)迎(yíng)来开放日，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成(chéng)立满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的(de)整(zhěng)体(tǐ)破净(jìng)率与基金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公(gōng)司要更(gèng)加前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户利益和(hé)导向开展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益(yì)基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办法、基(jī)金合同的(de)有关规定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权益(yì)一年定(dìng)期开放基(jī)金最近一(yī)个开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至20顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪23年5月22日(rì)，若该开放期最(zuì)后一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出(chū)现触发基金(jīn)合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基(jī)金财产清(qīng)算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该(gāi)只基金(jīn)的(de)基金合同生效后，若登记机构(gòu)完成每个开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确(què)认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量不满200人(rén)或者基金资产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报(bào)告和信(xìn)息(xī)披露程(chéng)序后终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放(fàng)基金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评价(jià)研究中心高(gāo)级分(fēn)析师孙桂平对此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着基金开(kāi)放日临(lín)近，为了应对基金集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金的(de)投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有(yǒu)所降低。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)权(quán)益市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)好(hǎo)时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资(zī)策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构(gòu)负责(zé)人也(yě)分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金(jīn)破(pò)净的重要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数(shù)量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍(réng)较高(gāo)，可能(néng)也(yě)与基(jī)金(jīn)的发行节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市(shì)场高(gāo)点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近三月即将迎来开(kāi)放(fàng)的定期(qī)开放式基金来看(kàn)，多(duō)数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而言，权益市(shì)场高(gāo)点时基金(jīn)发行相对容易(yì)，而且规模(mó)也(yě)容易做大，基金公(gōng)司(sī)有动力(lì)去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市(shì)就容(róng)易出现一段时间内基(jī)金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大(dà)幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场高点时要(yào)保持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲(máng)目追逐市场热点，克(kè)服(fú)短期盲(máng)目(mù)规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从(cóng)客户利(lì)益导向进行产(chǎn)品(pǐn)布局和(hé)发行(xíng)。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护(hù)投资者利(lì)益(yì)，也可(kě)以树立(lì)基金公司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公司(sī)长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪(xù)火(huǒ)热时(shí)发行基(jī)金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的(de)整体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同(tóng)的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差距(jù)较大(dà)。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容(róng)易(yì)出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理带(dài)来的(de)灵活性(xìng)限(xiàn)制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同(tóng)时(shí)，优质资产的资(zī)金容量(liàng)通常(cháng)有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布(bù)，也可(kě)能(néng)会增加错判的(de)风险，对(duì)获取超(chāo)额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责(zé)人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模(mó)控制(zhì)在基金(jīn)经(jīng)理能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押(yā)一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益(yì)类基金表现不(bù)及(jí)预期，近一(yī)年新成立的定(dìng)开权(quán)顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪益(yì)类基(jī)金仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及(jí)预期时(shí)，投资者(zhě)的心态(tài)会受(shòu)到(dào)一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)投资(zī)信心。如果破净率持续上升的(de)话，投资者对于后(hòu)续新发基金的购买意愿可能会(huì)下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基(jī)金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易(yì)等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基(jī)金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金(jīn)发(fā)行(xíng)时，一是要避(bì)免高位(wèi)发行，二(èr)是(shì)要做(zuò)好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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