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　　美(měi)联储布拉德：利率可(kě)能需要(yào)进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯(sī)联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能(néng)不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济(jì)数(shù)据(jù)表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了(le)通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触发经济(jì)严重下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入(rù)衰退，但(dàn)这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派(pài)官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作15日(rì)正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国(guó)人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互(hù)联互通(tōng)合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家和地区(qū)的境(jìng)外投资者经由香港与内地基(jī)础设施机构之间在(zài)交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方(fāng)面互联互通的机(jī)制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为利率互(hù)换产品(pǐn)，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清(qīng)算业务的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符(fú)合人民银行要(yào)求并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限的境外投资者需(xū)同时(shí)申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市(shì)场(chǎng)每日交易净(jìng)限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称公司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司(sī)后续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券(quàn)交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎(shú)回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事(shì)件的(de)发(fā)生(shēng)，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处(chù)置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联(lián)储继(jì)续(xù)加息预期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危(wēi)机的(de)继续发(fā)酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联(lián)储(chǔ)如预(yù)期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加(jiā)息(xī)步(bù)伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研(yán)究所油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本(běn)面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的(de)利(lì)多(duō)预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业(yè)一(yī)季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍(biàn)存(cún)在一轮补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量(liàng)。另一方面，国(guó)内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市(shì)场方面，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格在本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应(yīng)以(yǐ)及机(jī)构对(duì)于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估(gū)超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价(jià)快(kuài)速(sù)反弹，而三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思库存预估下(xià)降的原因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基(jī)本面供应增(zēng)加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的(de)一项调查显示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来(lái)西(xī)亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持平(píng)且马来西(xī)亚国内使用量增(zēng)加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师(shī)和贸易商预估(gū)中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年(nián)5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存(cún)也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降(jiàng)，但原因各有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的(de)主要(yào)原因来自于产量的季节性减产以及印尼国(guó)内出(chū)口政策限制导致的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年(nián)初国内疫(yì)情防控措(cuò)施优化调整带(dài)来的(de)餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差(chà)高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼(ní)5月出(chū)口政策出现调(diào)整，将允许更多的(de)棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存(cún)都不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑(yì)制其(qí)消费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当(dāng)月需(xū)求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差(chà)，但依然没有扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量绝对水平(píng)低是去(qù)库的主要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利(lì)润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库(kù)存(cún)压力明三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度(dù)时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗(zōng)商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说是(shì)这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美联储会议的(de)结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来(lái)说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当(dāng)前年度(dù)加拿大(dà)油菜籽的丰产对(duì)国内市(shì)场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系(xì)品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂(zhī)整体的(de)行情难(nán)以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得处(chù)于偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如(rú)棕(zōng)榈油工业(yè)消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各(gè)占一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固定的(de)，不(bù)会因为原(yuán)油及宏观市(shì)场的(de)波动，而出现生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅(fú)波(bō)动，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面对(duì)价格波动仍然将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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