大家(jiā)好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就(jiù)结(jié)束(shù)了(le)，泰(tài)勒小区都(dōu)没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆(bào)雷(léi)。按照惯(guàn)例(lì)，我们(men)梳理一下重大消息，以及(jí)券(quàn)商老(lǎo)师(shī)们的最(zuì)新(xīn)看(kàn)法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治(zhì)局会(huì)议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析研究当(dāng)前经济(jì)形势和经济工作。中共中央(yāng)总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今(jīn)年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的(de)党中央坚强领导下，各地区(qū)各(gè)部门更好统筹(chóu)国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹(chóu)疫情防(fáng)控和(hé)经(jīng)济社会发(fā)展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发展和安(ān)全(quán)，我国(guó)疫情防控取得重大(dà)决(jué)定(dìng)性胜利，经济社会全面恢(huī)复(fù)常态(tài)化运行，宏观(guān)政策(cè)靠(kào)前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三重压(yā)力(lì)得到缓(huǎn)解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于(yú)预期，市场需求(qiú)逐步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足，经(jīng)济(jì)转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需(xū)要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和(hé)改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房(fáng)地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还(hái)提出，在超大(dà)特(tè)大(dà)城(chéng)市积极(jí)稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改(gǎi)造和“平急两用”公共(gòng)基础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采(cǎi)购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个(gè)百分点，低于(yú)临(lín)界点，制造业(yè)景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行终究(jiū)还(hái)是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并被接管(guǎn)收购的(de)命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中第四家倒下(xià)的(de)银行(xíng)，同时也是美国历史上第二(èr)大的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假(jiǎ)期国内(nèi)旅(lǚ)游出(chū)游(yóu)2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游部(bù)数据中(zhōng)心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社报道，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电(diàn)子对抗(kàng)系(xì)统，使这(zhè)两(liǎng)架无(wú)人机出现异常，未能达到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗斯(sī)总统普京没(méi)有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎(suì)片也没有造(zào)成(chéng)人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京(jīng)不在(zài)克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在(zài)位(wèi)于(yú)莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻(wén)处表示(shì)，俄方保留在合适的时(shí)间和(hé)地点采取回应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首都莫(mò)斯科自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了(le)防(fáng)止(zhǐ)未(wèi)经(jīng)授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地时间(jiān)3日报(bào)道，乌克兰方面(miàn)表示“没(méi)有参(cān)与(yǔ)”对克里姆林宫的(de)无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一(yī)事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关(guān)于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报(bào)道，俄罗斯(sī)国(guó)家(jiā)杜马议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰(lán)总统泽连斯(sī)基位于(yú)基辅(fǔ)的官邸进(jìn)行(xíng)导弹打击(jī)，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题行情诱(yòu)发的过(guò)度博弈(yì)和心态(tài)失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月继(jì)续(xù)不断改善，投(tóu)资者(zhě)对(duì)经(jīng)济(jì)的预期将在微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面实现统一(yī)，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然(rán)处于全(quán)年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关注上半(bàn)年景气持(chí)续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重(zhòng)点，政策预(yù)期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明(míng)确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预(yù)计(jì)对A股实质影响(xiǎng)十分(fēn)有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨年(nián)筑底(dǐ)特征明显，全年(nián)逐季(jì)改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的(de)结构性亮(liàng)点(diǎn)日益清(qīng)晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩(jì)三(sān)个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者(zhě)心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一带一路(lù)”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮点的(de)品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季(jì)度有(yǒu)望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济(jì)复(fù)苏(sū)势(shì)头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注，如(rú)若应(yīng)对(duì)得当，对(duì)A股影(yǐng)响可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体估值水平不高仍(réng)处(chù)于历史中(zhōng)低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受(shòu)节(jié)假期间的事件性因素影(yǐng)响可能有所波(bō)动(dòng)，但对后市整(zhěng)体表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会(huì)仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指(zhǐ)标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一(yī)出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利(lì)率环境下(xià)美国(guó)银行风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短(duǎn)期结构(gòu)上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定(dìng)或(huò)好(hǎo)于预期(qī)方向，中(zhōng)期线索在于科技(jì)周期与(yǔ)复苏链(liàn)中的(de)弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源(yuán)等。主题(tí)重点(diǎn)关(guān)注：一带一路、数(shù)据(jù)要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市(shì)第(dì)一波(bō)上(shàng)涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复(fù)很正常，短期(qī)政策和业(yè)绩因素影响下，行业(yè)或更均(jūn)衡。③数字(zì)经济(jì)是全年(nián)主线(xiàn)，后续或依据基(jī)本面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产、海外映(yìng)射的科技(jì)和大宗商品都(dōu)将被(bèi)海外逐(zhú)级放大的宏观波(bō)动所影响。我们的资(zī)源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出(chū)成为(wèi)未(wèi)来经济增(zēng)长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前后市(shì)场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指数(shù)大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅(fú)居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全球(qiú)大类资(zī)产波动(dòng)以及(jí)背后释(shì)放(fàng)的信号(hào)

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。从“五一(yī)”前后大类资产表(biǎo)现来看，全球(qiú)主要(yào)权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价(jiln函数的运算法则求导，ln运算六个基ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式本公式à)格走强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所(suǒ)升温(wēn)。美(měi)欧一(yī)季度经(jīng)济(jì)增速不及市场预(yù)期，美国银行业危机和两党债务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时(shí)也促使(shǐ)美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但地(dì)产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国(guó)内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当前(qián)经(jīng)济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不(bù)强，需求仍然(rán)不(bù)足”，因(yīn)此总量政(zhèng)策(cè)收(shōu)紧风险不(bù)大(dà)，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策(cè)驱动(dòng)的数字(zì)经济行情或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是(shì)震荡(dàng)下行的，是去年底(dǐ)熊市(shì)结(jié)束(shù)后，指数的第(dì)一次(cì)长时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第(dì)一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经(jīng)济指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月(yuè)，由(yóu)于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了2个月的(de)底部震(zhèn)荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市和商品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均表明资(zī)本市(shì)场对经济(jì)的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升(shēng)可能(néng)不会持续(xù)太久，或(huò)者至少Q2可能(néng)不(bù)会持(chí)续。从最新的(de)PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份确实出现了较为明显的下(xià)降。这一下降(jiàng)背后我们认(rèn)为可能主(zhǔ)要有两个短期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫(yì)情后第(dì)一个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入(rù)疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场的战(zhàn)术调整虽(suī)然可(kě)能(néng)已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善(shàn)，可(kě)能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点(diǎn)之上，短期(qī)的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换(huàn)”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏、美联储(chǔ)年内结束加(jiā)息、A股市(shì)场估值(zhí)极低、产业趋势明(míng)确(què)、机构赛(sài)道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何(hé)应(yīng)对短期迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行(xíng)情，高股(gǔ)息组合(hé)在经(jīng)济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛(sài)道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有明(míng)显调整，是进(jìn)一步加配的良机，其(qí)中以科创50方向最为(wèi)关键。若美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和(hé)，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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