调油逻辑提(tí)振成本(běn)价格(gé)，从而能够推升芳烃价格，去年二季度芳烃市场(chǎng)的(de)热度之(zhī)高也(yě)正是由这(zhè)个(gè)逻辑主导。然而(ér)，今年与去(qù)年的(de)步调(diào)明显不一(yī)。期货日报记(jì)者观察(chá)到，同(tóng)为(wèi)芳(fāng)烃品(pǐn)种，4月18日以来，PTA和苯(běn)乙烯期货盘面已连续出现了9连(lián)跌，从(cóng)走势上来看，两(liǎng)品种的表现远超市(shì)场(chǎng)预期。

　　截至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合(hé)约收于5620元(yuán)/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌(diē)372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日收盘(pán)价下跌438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近(jìn)期(qī)芳烃品种PTA、苯乙烯(xī)持续阴跌，主(zhǔ)要(yào)原因在(zài)于两(liǎng)方面，一方(fāng)面(miàn)由(yóu)于(yú)近期原油大跌，另(lìng)一方(fāng)面近(jìn)期(qī)成品油裂差下跌。”一德期货分析师郑(zhèng)邮飞表示，由于欧(ōu)美的滞(zhì)涨格局，以及美国的加息预期，需求羸弱，市场对于衰退的预期(qī)再起。而原油供应端的OPEC+减产(chǎn)还没有落地(dì)，原(yuán)油近期(qī)回补前(qián)期缺口后继(jì)续下行，对于化工特(tè)别是与之相关性相对(duì)较(jiào)强的PTA形(xíng)成成本塌陷。成品油裂差(chà)方面，近期(qī)美国汽柴油(yóu)裂(liè)差出现下滑，同时(shí)美国汽油库存在(zài)4月份去库速率减缓，使得市场对于美国(guó)调(diào)油需(xū)求的预期边际弱化，对于芳烃的支(zhī)撑(chēng)走(zǒu)弱(ruò)。

　　采访中，记者了解(jiě)到，美(měi)国夏油对于辛烷值的需求支撑起了芳烃调油(yóu)的(de)逻辑。

　　但与去(qù)年同期相比，今年芳烃市场(chǎng)走势(shì)相对偏弱，且(qiě)去年调油逻辑(jí)发(fā)生的时间(jiān)在5月(yuè)发(fā)酵、6月初达到顶峰，今年调油逻辑(jí)是在汽(qì)油旺季(jì)到来(lái)之(zhī)前。

　　物产中大期货能(néng)化组组长谢雯表示(shì)，发(fā)生这一现象的原因更多是(shì)始于路径依赖，去年极端(duān)的调(diào)油行情(qíng)使得市场预期今年调(diào)油逻辑(jí)发生的概率仍较大，调油(yóu)商提前(qián)准备原料(liào)运往美(měi)国。

　　在她看来，去(qù)年调(diào)油逻辑是(shì)调油(yó华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约u)实实(shí)在在发生(shēng)，反映在(zài)MX、PX美亚(yà)价(jià)差大幅(fú)拉升(shēng)；今(jīn)年的调油带来芳(fāng)烃(tīng)美亚价差处于往年同(tóng)期高位，但当前美湾芳烃库存(cún)较高，需求饱和，抑制芳烃(tīng)美亚价差进一步(bù)扩大。

　　郑邮飞(fēi)告(gào)诉记(jì)者，今年芳烃(tīng)调油逻辑与去(qù)年在(zài)细节与节奏上(shàng)又有差异，主要体现在去(qù)年5—6份的行情是“脉冲(chōng)式(shì)”的，当时市场(chǎng)对(duì)于美(měi)国高辛(xīn)烷(wán)值调油料(liào)的短缺没有提早预期，导(dǎo)致旺季来临后行情一触即发，而经(jīng)历过(guò)去年的大幅波动，随后调(diào)油商(shāng)对于今年已经提早有所准备。

　　“芳(fāng)烃的美亚(yà)价差一直保持相对高位，给亚洲芳烃流向美国(guó)创造套利空(kōng)间，同时我(wǒ)们从(cóng)去(qù)年(nián)四季度至今韩国出口美国芳烃的数量保持相对高位可以(yǐ)一窥究竟。叠加今年(nián)4—5月份(fèn)亚洲芳烃装置(zhì)的检修(xiū)预期，今年市场的调油逻辑在3月份就启动，提早(zǎo)并迅速将芳烃估值打上去，PTA价格也在(zài)3月(yuè)中旬开(kāi)始启动，这(zhè)明(míng)显早于去年。但(dàn)我们(men)也看到了PXN在3月下(xià)旬(xún)后就处于高(gāo)位徘(pái)徊(huái)的(de)状态，意味着调油逻辑已经在芳烃上提早兑现(xiàn)。”郑邮(yóu)飞称。

　　对此，华融融达(dá)期货分析师韩冰冰(bīng)表(biǎo)示(shì)，今年和去年(nián)芳烃走势存在着节奏的差异，去(qù)年5月(yuè)份(fèn)是(shì)是(shì)炒作调油需求的主要时(shí)期，而今年市场提(tí)前到3月就开始炒作。

　　据韩(hán)冰(bīng)冰介绍，今年调(diào)油逻辑(jí)应该不(bù)及去年。“去年(nián)受俄(é)乌(wū)冲突影响(xiǎng)，欧美地区成(chéng)品油供需突然变得紧张，油品裂解(jiě)利润(rùn)非常好，调油逻(luó)辑兴起。而今年的问题是欧美经济下行压力较大，油品(pǐn)需求面临走弱，从盘面(miàn)也可(kě)以看到，3月(yuè)份市(shì)场因炒作调油需(xū)求大(dà)幅拉涨，但进入(rù)4月以后，油品利润(rùn)却回(huí)落，并拖累形成原(yuán)油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调(diào)油主要是由(yóu)于俄乌(wū)冲突导致原(yuán)油的出口受限以及(jí)疫情影响下美国炼厂大幅关停引起的辛烷需求无法(fǎ)匹配，从而导致(zhì)了美亚套利(lì)窗(chuāng)口的打(dǎ)开，亚洲芳烃(tīng)运往美国，原料端紧缺助推(tuī)PTA价(jià)格的大幅走高。今年看(kàn)工厂(chǎng)对(duì)于调油行情(qíng)有所准备，整体缺量需求将不(bù)如去年(nián)。”马俊(jùn)逸称。

　　在银河期货(huò)分(fēn)析(xī)师隋斐看来，二季(jì)度美国出(chū)行(xíng)旺季下调油(yóu)需求被赋予期(qī)待(dài)，然而有了去年二(èr)季度调油需求增加(jiā)下亚美套利利润(rùn)可观的经验，部分(fēn)工厂提前跟美国(guó)工厂(chǎng)签订了长(zhǎng)约，今年的出口周期有所提前。

　　从今年韩国运(yùn)往(wǎng)美国的(de)芳(fāng)烃出(chū)口量观察，整体1—3月出口量已达去年调油(yóu)季出口(kǒu)总量的65％偏上(shàng)。同(tóng)时，据了解，贸易(yì)商今年(nián)与亚洲PX生产企(qǐ)业签(qiān)订合同多采用FOB模式，便于其在(zài)窗口打开后及时(shí)变更流(liú)向。

　　“从辛烷(wán)值观察今年调油(yóu)大(dà)概率仍将发生，但是整体对于芳烃价格的提振(zhèn)高(gāo)度(dù)将极大可(kě)能不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月份以来国(guó)际油价(jià)波(bō)动(dòng)加剧，近期原油库存低位(wèi)回升，汽油(yóu)裂解(jiě)价(jià)差(chà)回(huí)落，亚洲(zhōu)甲苯调油优(yōu)势下降，在(zài)对未(wèi)来需求的不确定和经济可能衰退的背景(jǐng)下调油需求出现了不稳定的(de)因素。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙(yǐ)烯(xī)的基本面来(lái)看，实则(zé)呈(chéng)现边际走弱的迹象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期流通(tōng)货源(yuán)紧张(zhāng)的局面在恒(héng)力石化和嘉通(tōng)能源两套年产(chǎn)能共500万吨新装置投(tóu)产和下(xià)游消(xiāo)费走弱(ruò)的影响下逐渐缓解(jiě)，PTA供需(xū)边(biān)际相对走弱；苯乙(yǐ)烯供应端(duān)在(zài)4月淄博(bó)俊(jùn)辰(chén)50万吨新(xīn)装置(zhì)投产下北方低价货源冲击华东，下(xià)游硬胶产品利(lì)润不佳，成品库(kù)存偏高(gāo)的局面仍存，苯(běn)乙烯主港库(kù)存及上游纯苯港口库存(cún)攀(pān)升，二(èr)季度苯(běn)乙烯仍(réng)面(miàn)临累库(kù)压力(lì)。

　　“目前看(kàn)调油逻辑(jí华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约)边(biān)际(jì)弱化，但是现在(zài)还(hái)没有真(zhēn)正进入美国汽油的消费旺季，如(rú)果(guǒ)5月下旬开始美(měi)国(guó)汽油消(xiāo)费走强，预计芳烃估值(zhí)仍将保持高(gāo)位(wèi)，但是在当(dāng)前衰退(tuì)预期以及美(měi)联储(chǔ)加息背(bèi)景下，成(chéng)品油(yóu)消费的(de)成色或较预(yù)期大打折扣，芳(fāng)烃前期相对原油的价差高(gāo)点已经看到，调油逻辑(jí)再继(jì)续大(dà)幅发酵的(de)概率降低。”郑(zhèng)邮(yóu)飞认(rèn)为，后期芳烃系产(chǎn)品PTA、苯乙烯或将回归自身的供需基(jī)本(běn)面。

　　“短期来看，随着(zhe)主力合约换月，市(shì)场的交易(yì)重心转(zhuǎn)向(xiàng)了2309 合约，在距离9月相对较长的(de)时间下市场博弈增(zēng)大。”隋斐(fěi)表示(shì)，从(cóng)基本(běn)面(miàn)上来看，短期 PTA 不至(zhì)于大(dà)幅累库，成(chéng)本端的扰动对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而言(yán)，目前国内纯苯(běn)下游(yóu)品种中除了苯胺盈利之外其他下(xià)游盈利性不佳，纯苯港口库存(cún)去库力(lì)度(dù)减(jiǎn)弱，苯乙烯下游同样面临成品库存(cún)偏(piān)高和利(lì)润不佳的局面，二季度苯(běn)乙(yǐ)烯仍面临累库压力，短期来看价(jià)格向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约