在股市(shì)高点(diǎn)成立的(de)主动权益类(lèi)定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三(sān)个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成(chéng)立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人(rén)士表示，主动权益(yì)定(dìng)开基(jī)金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的(de)重要(yào)原因(yīn)。同时(shí)，他(tā)们(men)也建议基金(jīn)公司(sī)要(yào)更加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布(bù)局(jú)和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公(gōng)司发布公(gōng)告称，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运作管理(lǐ)办法、基(jī)金合同(tóng)的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最(zuì)后一(yī)个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形(xíng)，基(jī)金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基(jī)金财(cái)产清算(suàn)程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基(jī)金合(hé)同生效后，若登记机(jī)构完成每个开放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基(jī)金(jīn)的基金份(fèn)额持(chí)有人数量不满200人或(huò)者基金资产净值低于(yú)五千万(wàn)元，基金管理人(rén)在履行相关监管报(bào)告和信息披露程序后终止基金(jīn)合同，无(wú)需(xū)召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的(de)主动权益类定期开(kāi)放基(jī)金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高级分析师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言(yán)，随(suí)着基金开(kāi)放日临近(jìn)，为(wèi)了应对基金(jīn)集中申赎影响，基(jī)金的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在(zài)权益市(shì)场表现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净率情(qíng)况也与基金成立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年下半年(nián)，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)数量明(míng)显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基金的(de)发行节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局(jú)产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从近三月即(jí)将迎(yíng)来开放(fàng)的定(dìng)期开放式(shì)基(jī)金来(lái)看，多(duō)数成立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可(kě)能是(shì)部(bù)分基(jī)金(jīn)破净(jìng)的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点(diǎn)时基(jī)金发行相(xiāng)对(duì)容易，而且规模也(yě)容易做(zuò)大，基金公司有(yǒu)动(dòng)力去(qù)做(zuò)；但从投资者而言，高(gāo)点入(rù)市(shì)就容易出现一(yī)段时间内基金业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言(yán)，在市场什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益导向进行(xíng)产品(pǐn)布(bù)局和(hé)发行。此举既可以(yǐ)保护投(tóu)资者利益，也可(kě)以树立(lì)基金公司良(liáng)好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随(suí)着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整(zhěng)体波动增大，风(fēng)什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级格(gé)轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策略、不同(tóng)投资范围(wéi)的基金收益率差距(jù)较大。另一方面(miàn)，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪火热时容易(yì)出现(x什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级iàn)爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能会(huì)影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优质资(zī)产的资金(jīn)容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚高。过(guò)高的管(guǎn)理规模要求基(jī)金经理(lǐ)不得不跨出(chū)舒适(shì)圈(quān)，覆盖更(gèng)多(duō)投(tóu)资机会，调整(zhěng)投资分布，也(yě)可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金销售部(bù)门机(jī)构负责人也建议基(jī)金(jīn)公(gōng)司前(qián)瞻性布局(jú)产品，并将规模控(kòng)制在(zài)基(jī)金经理能力范(fàn)围内，高点(diǎn)成(chéng)立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过(guò)均衡和多(duō)元化的布局(jú)，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开(kāi)放式权益类基金表现不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预(yù)期时，投(tóu)资(zī)者的心(xīn)态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能(néng)打击(jī)投资(zī)者的投资信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持(chí)续上升的话，投(tóu)资者对于(yú)后续(xù)新发基金(jīn)的(de)购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开(kāi)基金(jīn)在基(jī)金经理(lǐ)更好施展投(tóu)资决策(cè)，有效阻止投资者频(pín)繁(fán)交(jiāo)易等方面(miàn)具有明显优(yōu)势，有利于(yú)为投资(zī)者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开基(jī)金也受市(shì)场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是(shì)要避免高(gāo)位(wèi)发(fā)行，二是(shì)要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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