4月以来，棉纺织市场延(yán)续消费旺季强劲(jìn)势头，下游纺企开(kāi)工负(fù)荷高位，加之市场对(duì)新年(nián)度减产担忧加重，国内棉价持(chí)续上涨。而国外金融市场风险(xiǎn)隐忧(yōu)仍(réng)存(cún)，消(xiāo)费延续偏弱局面(miàn)下(xià)，外棉价格承压运行，导致(zhì)国内外棉花价差不断收(shōu)缩，最终(zhōng)至(zhì)4月底5月初结束(shù)了内(nèi)外棉倒挂(guà)局(jú)面。

　　“内外棉(mián)价自2022年3月以来一直维持倒挂的格局，近期随(suí)着(zhe)国内(nèi)棉价连(lián)续攀升(shēng)，价差(chà)逐渐(jiàn)收(shōu)窄、由负(fù)转正。内盘表(biǎo)现相对较(jiào)强的原因在于(yú)国(guó)内供需矛盾(dùn)更为(wèi)突出，春节后国内需求持续(xù)修复，外贸订单表(biǎo)现(xiàn)也好于预期，叠加新疆天(tiān)气不利棉(mián)花播种和出苗，减产(chǎn)预(yù)期(qī)推动(dòng)国内棉价不(bù)断(duàn)走强。外(wài)盘由(yóu)于2022/2023年度全球棉市供需(xū)趋(qū)于宽(kuān)松(sōng)，上涨空(kōng)间受限。”申银万国期(qī)货棉花分析(xī)师(shī)李馨(xīn)说(shuō)。

　　卓创资讯棉花分析师高(gāo)飞堂告(gào)诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季拉(lā)动效果明显，大多(duō)纺企纱线产品库存低位，开工负荷保(bǎo)持高位运行。据监(jiān)测，山(shān)东主(zhǔ)销区4月纺企开(kāi)机(jī)负荷达到75％，较上月提(tí)高8个百分点；纺(fǎng)企(qǐ)所接订单排(pái)单(dān)时间达到10天，较(jiào)上月增加2天，开工(gōng)负荷(hé)及订(dìng)单排(pái)单(dān)时间达(dá)到近两年来最高水平。同时由于(yú)大部分纺企纱线产品(pǐn)库(kù)存低位，产销压(yā)力较小(xiǎo)，促使部分(fēn)企业增加原棉储备库(kù)存，为棉花(huā)市场消费提供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价格持续(xù)上涨，但(dàn)下(xià)游纺企对高价棉花的接受程度并不高，仍(réng)以刚(gāng)需采(cǎi)购为主。5月进入淡季后，下游订(dìng)单明(míng)显减少(shǎo)，购(gòu)销也较为(wèi)冷清(qīng)，棉价(jià)的(de)上涨也并未有效传导到(dào)下游，棉纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨(xīn)说。

　　近(jìn)期郑棉在(zài)供应端利多的推动下强势上涨。中(zhōng)棉协调查报告显(xiǎn)示，2023年全国(guó)植棉意向面积为4155.75万(wàn)亩，同比下降7.4％，降幅较(jiào)上期扩(kuò)大3.7个百分点。4月份以(yǐ)来(lái)，新疆(jiāng)地区(qū)陆续出现低温降雨降(jiàng)雪天气，给棉花播种以及出苗(miáo)带来了不利(lì)影(yǐng)响，进一步加剧了市场对于新年度产量大降(jiàng)的担忧，也为减产炒作提供了助推剂(jì)。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回落(luò)，但近日(rì)新疆地区迎(yíng)来强(qiáng)降雨，部分地区伴随(suí)大风和(hé)沙尘暴，可(kě)能(néng)会对棉苗(miáo)生长产(chǎn)生不利影响，再(zài)度引发了市场对于(yú)天气的关注，期价再创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉花(huā)播种面积普遍下(xià)降，根(gēn)据我们的调研结果推算，2023年新(xīn)疆棉(mián)花种植面积总计(jì)或下降(jiàng)8.16％。同(tóng)时，今年春(chūn)播(bō)开(kāi)启以来(lái)，南北疆气温普遍偏低，尤其(qí)是(shì)北疆因积(jī)温(wēn)不足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部(bù)分地(dì)区(qū)出现大风沙、降雪(xuě)、冰(bīng)雹等极端(duān)天气，导致部分棉(mián)田(tián)重播，预计新年(nián)度棉(mián)苗生长进度较去年同期或推(tuī)迟10—15日，将影响棉铃(líng)克重，或导致减产幅度扩大。”高飞堂说，再者(zhě)就是行业(yè)人(rén)士对新年度供应收紧预期增强(qiáng)，普遍提高现货售卖价格(gé)。4月份(fèn)国(guó)内(nèi)价格明显上涨，月(yuè)底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国(guó)内供(gōng)应端方面，在意(yì)向种植面积下降和播种期低(dī)温天(tiān)气的(de)双重作用下，新年度棉花减产概(gài)率大大增加。需求(qiú)端，目前下游纺织企(qǐ)业的开机率(lǜ)维(wéi)持高位，而成(chéng)品库存仍位于(yú)历史偏低水平，整(zhěng)体(tǐ)表现尚(shàng)可，需求端(duān)带来的负反馈并不明显。“不过接下(xià)来5—7月是纺织行业(yè)淡季，下游需求存(cún)在走弱的(de)预期，短期对国内棉(mián)价形成一定(dìng)的压(yā)力。但中长期内需持续(xù)复苏的逻辑并(bìng)未(wèi)改变，中国已经成为支撑全球棉花消费(fèi)复苏的(de)主力军(jūn)。”李馨说。

　　值得注意的(de)是，4月(yuè)份欧美高(gāo)通胀问题持续，使业者担忧持续加息的(de)紧(jǐn)缩政策(cè)，或降低居(jū)民对纺(fǎng)织品服装的(de)消费动力，4月(yuè)初(chū)USDA公布数据显示(shì)，中国棉花消(xiāo)费(fèi)为(wèi)794.7万吨，环比3月增(zēng)加1.39％；而国(guó)外地区棉花消(xiāo)费量(liàng)为1604.1万吨(dūn)，环比下(xià)降0.58％。此外，在(zài)4月下辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么旬公布的(de)美棉(mián)周度净(jìng)签约量环比下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市场担忧国外棉花市(shì)场(chǎng)阶(jiē)段性需求下(xià)滑，外棉(mián)价格也随之(zhī)出现下探。

　　5月(yuè)USDA报(bào)告(gào)首次(cì)公(gōng)布了对于(yú)2023/2024年度(dù)棉(mián)市的供需预测，辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么将(jiāng)全(quán)球棉花产量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将全球棉(mián)花消费量大幅调增144万吨至(zhì)2531万吨，最终使得期末库存(cún)较上年度去库8万吨。“USDA报(bào)告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消(xiāo)费将显著复苏，全球(qiú)棉市(shì)供需有望转强，支撑国(guó)际棉价(jià)重(zhòng)心上移。”李馨(xīn)说。

　　事实上，在国内经(jīng)济(jì)向好预期(qī)下，棉纺(fǎng)织市场(chǎng)消(xiāo)费(fèi)增长明显，叠加极端天气对棉花正常出苗生长带来袭扰，供应预期收缩，促(cù)使棉企挺价出(chū)货意愿增强(qiáng)，国内棉(mián)花价格随之水涨船(chuán)高；而国(guó)外弱(ruò)预期(qī)背景下(xià)，消费下滑，与国内形成明显反差。

　　据监测，4月初(chū)国内外棉花价(jià)差（国内(nèi)棉(mián)价(jià)-国(guó)外棉(mián)价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价(jià)差为18元/吨，实现自去年4月以(yǐ)来首次转正。截至5月16日，国内外棉花价差延续正值。国(guó)内棉花价格(gé)回归至外棉价(jià)格上(shàng)方，或使(shǐ)纺企用棉成本增(zēng)加，后续(xù)与外棉市场的(de)竞争(zhēng)压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡季后(hòu)需求支撑(chēng)减(jiǎn)弱，当前(qián)基本面(miàn)缺乏(fá)实质性利(lì)好(hǎo)，天气对产(chǎn)量的影响仍有待观察，郑棉短期预计宽幅振荡为主。中(zhōng)长期看，国(guó)内(nèi)棉(mián)花产(chǎn)量下滑是(shì)大概率事件，今年已(yǐ)有(yǒu)许多轧(yà)花厂在升级改造加工设备，对于产能持续扩张的(de)轧花厂来说，如果棉花产量面临减少，新棉抢收大概(gài)率会在今年(nián)重演，中长期棉价重心有望继续抬升。

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