公募基金交易结算模式再现创新(xīn)突破(pò)！

　　继过往较(jiào)为常见(jiàn)的托管(guǎn)人(rén)结算模式(shì)和(hé)券商结算模式(shì)之后，一(yī)种创新模式(shì)——“类QFII结算模式”正在基金(jīn)行业悄然(rán)流行(xíng)。

　　据中国基金报记者(zhě)了解，2022年(nián)3月初成立的博道盛兴一年持有期混合是(shì)首只采用“类QFII结算模式”的(de)基金，该基金由(yóu)博道基金、广发证(zhèng)券、兴(xīng)业银行(xíng)三(sān)方合(hé)作推(tuī)出。目前正(zhèng)在发行的易方达(dá)中(zhōng)证(zhèng)软件服(fú)务(wù)ETF也将采用“类(lèi)QFII结算模式”，上(shàng)述ETF将由易方达与广发证券、兴业银行合(hé)作发行。

　　“类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)”的推出(chū)世界上性功能最强的国家是哪个国家也吸(xī)引了行业(yè)各(gè)方(fāng)目光，据业内人士透露，除了广发证券有落(luò)地的(de)基金产(chǎn)品之外，其他券商、基金公(gōng)司也在关注研究这一新(xīn)的(de)模式，也在摩拳擦掌。

　　在多(duō)位业内人(rén)士看来，目前(qián)基金(jīn)结算模式迎来新时代。券商结算、银行结算、类QFII结算(suàn)三类模式各(gè)有优劣，基金管(guǎn)理人可以(yǐ)根据不(bù)同情况(kuàng)，选择(zé)不同的(de)结算模式，最(zuì)大限度(dù)的调动各方资源(yuán)，为持有人提供更好的服(fú)务(wù)。

　　“类QFII结算(suàn)模式”逐渐(jiàn)落地

　　在公募基金25年的(de)历史(shǐ)长河(hé)中(zhōng)，托管人结(jié)算模式是最早出现也(yě)是(shì)最为成熟的(de)基金结算模式。到了2017年，券商结算模式启动试点(diǎn)，成(chéng)为基(jī)金公司撬动(dòng)券商资源的有力抓手(shǒu)，之后(hòu)由试(shì)点转常规，发(fā)展迅速(sù)。

　　如(rú)今，新的交(jiāo)易结(jié)算模式——“类QFII结算模式(shì)”正在行(xíng)业各(gè)方探索中(zhōng)落(luò)地。

　　据中国基金报记(jì)者了(le)解(jiě)，2022年3月8日成立的博道盛兴一年持有期混(hùn)合(hé)是首只采(cǎi)用“类(lèi)QFII结算模(mó)式”的(de)基金。而目(mù)前(qián)正在发行的易方达中证软件服(fú)务ETF也将采用(yòng)“类QFII结算模式”，上述两只(zhǐ)基金分别由博道、易方达两家基金公司与广发证券、兴(xīng)业银(yín)行合作发行(xíng)。

　　“在证券公司中，广发(fā)证券是率先有落(luò)地基金产品的券商，据了解(jiě)，其他(tā)券(quàn)商(shāng)也在积极研究这一新的业(yè)务。”一位业内人士透(tòu)露。

　　据(jù)博道(dào)基(jī)金(jīn)介绍，所谓的“类QFII结算模(mó)式(shì)”是(shì)指，公募(mù)基金(jīn)参照(zhào)QFII模式，通过(guò)证券公司进行交易(yì)申报，由托(tuō)管银行进行(xíng)结算，在(zài)这种模式下，资金存放(fàng)在(zài)托(tuō)管(guǎn)银行(xíng)的托管账户，无须银证转账到(dào)证券公(gōng)司。这也(yě)成为类QFII模式的与一(yī)般券(quàn)结模(mó)式的最(zuì)大不同点。

　　具体来(lái)看，类QFII模式中产品(pǐn)资金集中存放在托管(guǎn)银行，在券商(shāng)开(kāi)立(lì)的(de)资金账户(hù)无需实(shí)际上的银证转账存入资金，每个交(jiāo)易日基(jī)金(jīn)公司采用申报交(jiāo)易额(é)度，使用(yòng)虚头(tóu)寸(cùn)资金(jīn)的方式(shì)进行场内(nèi)交易，券商根据已申(shēn)报的交易额度每日滚动计算产品资金账户(hù)虚头寸资金余额，以实(shí)现对(duì)产品场内交易额度(dù)的前端验资控制。

　　类(lèi)QFII模式(shì)下基(jī)金场内(nèi)交易通过经纪券商完成，仍然(rán)保留了原先(xiān)券商交(jiāo)易(yì)结算模式的(de)交易前端控制、验(yàn)资验券(quàn)的优点，同时资(zī)金结算由托管(guǎn)行完成，解决了部分托管行比较关(guān)注的(de)托管资金归(guī)属保管问题，一定程度上(shàng)调(diào)动(dòng)了托管行的(de)积(jī)极性。

　　在博时基金券商业务部(bù)副总经(jīng)理王鹤锟看来(lái)，类QFII结算模式，丰富了公募基金与(yǔ)证券公司(sī)结算模式的选择(zé)，更(gèng)好地满足各(gè)方(fāng)差异化的需求，也印证了(le)券商(shāng)财富管理转型已经进入更加成熟和高速发(fā)展阶段 ，多样的结(jié)算(suàn)模(mó)式备选可以有助(zhù)于(yú)降低运营风险 、提升效率(lǜ)，促进(jìn)公募基金、券商渠(qú)道(dào)、基(jī)金投(tóu)资人共赢发(fā)展(zhǎn)。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算模(mó)式(shì)可以(yǐ)保证较好运营效率带来的优(yōu)质交易体验的同时(shí)，兼顾券商与基(jī)金公(gōng)司的(de)商业利益深度捆绑。随着“买方投顾业务，产(chǎn)品工(gōng)具(jù)化配置”的趋势逐渐(jiàn)形(xíng)成，该模(mó)式将(jiāng)进一步促进，金融机构为广大投资人提供更多的交易工具选择。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算(suàn)模式(shì)突破了现行客(kè)户(hù)交易结算资金的三方存管框架，谈及这类模式的创新点，平安基(jī)金总结为三(sān)大方面：“一(yī)是虚(xū)头(tóu)寸：实现虚头寸指(zhǐ)令对接，资金无需三方(fāng)存(cún)管；二是交易交(jiāo)收分离：证券公司对产品场内交易进(jìn)行前(qián)端(duān)验资(zī)验券；三是日终资金(jīn)对账：实现证券公司(sī)与托(tuō)管人系统对接对账(zhàng)。”

　　加(jiā)强交易前(qián)端验资验券(quàn)功能

　　兼顾(gù)与券商渠道的商业模式创新

　　作为一种(zhǒng)新的交易结算模(mó)式(shì)，投资者对类QFII结算模式还是比较陌生。相比过往的结(jié)算模式，公募基金采用类QFII结算(suàn)模(mó)式有哪些优劣势(shì)？也(yě)是投资(zī)者关注(zhù)的问题。

　　博道基金(jīn)站在ETF的(de)角度分析(xī)指出，从销售(shòu)端上看(kàn)，ETF的募集和日常申(shēn)购赎(shú)回都通(tōng)过券商完成(chéng)。若ETF采用类QFII模式(shì)，其投资(zī)端业务也是通过券(quàn)商完成，可以(yǐ)全方位的跟券商(shāng)合作。

　　“类QFII的优点是证(zhèng)券公司对产(chǎn)品(pǐn)场内(nèi)交(jiāo)易进(jìn)行前(qián)端(duān)验资验券，可有效(xiào)防控(kòng)异常交易(yì)和超买风(fēng)险。”博(bó)道基金(jīn)表示。

　　“对于(yú)公募(mù)基金(jīn)管理(lǐ)人而言，公募(mù)类(lèi)QFII结算模式，较传统托(tuō)管银行结算模式，有两方面好处：一是，加(jiā)强了(le)交易前端(duān)验资验券功(gōng)能，优化交易(yì)监控和头寸透支风险管(guǎn)理；二(èr)是，兼顾了与券(quàn)商渠(qú)道(dào)商业模式的创新，类似与(yǔ)券(quàn)商(shāng)结算(suàn)模式，捆绑(bǎng)了(le)商业利益，有利于券商代买市占率的提升。博(bó)时基(jī)金券商业务部副总经理(lǐ)王鹤锟也谈了自己的看(kàn)法(fǎ)。

　　他(tā)进一步分析称，“相较券商结算模式，公募类QFII结算模式，也有两方面好(hǎo)处：一是，无需银(yín)证转账即可调整场(chǎng)内外(wài)资(zī)金分布，效率有(yǒu)所提升；二(èr)是，简化了开户环(huán)节(jié)，免(miǎn)去(qù)了三方存管登记确认。”

　　此外，还有基金(jīn)人士认为(wèi)，对于基金管(guǎn)理人而言，ETF采用类(lèi)QFII结算模式(shì)，可以兼顾资金使用(yòng)效率与风险控制两方面的(de)需求，相(xiāng)？过往的(de)结算模式体现出了(le)？定优势。相比券商(shāng)结算模式，类QFII结算模(mó)式下无需银(yín)证转账(zhàng)即(jí)可调(diào)整场内外资金分布，效率有所提升，同时(shí)也(yě)简化了开户环节，免(miǎn)去(qù)了(le)三？存管登记确(què)认；而(ér)相比托管(guǎn)人(rén)结(jié)算模式，类QFII结算模(mó)式下加强了交易前端(duān)验资验券功能，可优化交易监控和头寸(cùn)透支风(fēng)险管理。

　　平(píng)安基金将ETF采用类QFII结算模式的主要(yào)优(yōu)势归(guī)结为(wèi)以下几点：

　　一是，类QFII结算(suàn)模式下，产(chǎn)品资金不(bù)是集中于原来的(de)证券(quàn)公司资(zī)金账(zhàng)户，仍然存放在托管行(xíng)账户(hù)，实现(xiàn)的方式是需要将(jiāng)托管行和券商打通。通过“虚(xū)头寸(cùn)”将托管行和券(quàn)商(shāng)打通，免去银(yín)证转(zhuǎn)账(zhàng)的步骤，解决了普通(tōng)券结模(mó)式下(xià)资金分散管(guǎn)理，资(zī)金划拨时间受银证转账时(shí)间(jiān)范(fàn)围限制的痛(tòng)点。日(rì)常投(tóu)资(zī)运作过程，减少银证转账资(zī)金划拨工(gōng)作，例(lì)如，定(dìng)期费用支(zhī)付、新股新债缴(jiǎo)款(kuǎn)与银行(xíng)间账户之间划拨等；

　　二是(shì)，对比券(quàn)商结算模式，一定(dìng)量(liàng)减少了证券资金(jīn)账户开户与银证关联挂(guà)钩环节(jié)工作；

　　三是，更有利(lì)于(yú)明确(què)各方职(zhí)责所在，以及(jí)完善业(yè)务风险管(guǎn)理。通过交易交(jiāo)收分离，证券公(gōng)司前端(duān)验资验券可(kě)有效防控异常交易和超买风险，托管人负责交(jiāo)收；日终资(zī)金对账实现证券公(gōng)司与(yǔ)托(tuō)管人系统对接对账，可防范(fàn)资(zī)金结算风险。

　　平安基金同时(shí)也(yě)谈到了ETF采(cǎi)用类QFII结算模式的几点不足之处：一方面，类(lèi)似托管(guǎn)人结算模式，该模式与托(tuō)管(guǎn)人结(jié)算(suàn)模式一致，对投(tóu)资(zī)组合而(ér)言(yán)需按月计算缴纳最低结算备付金与保证机(jī)制(zhì)；另(lìng)一方面，虚(xū)头(tóu)寸机(jī)制下(xià)，管理(lǐ)人(rén)、托管人与(yǔ)券商三(sān)方需每日确立(lì)场内/外资金分配比例。取决(jué)于投(tóu)资组合(hé)交(jiāo)易特征，将增加日常投资运营管理工作。

　　起步阶段或吸(xī)引头部基金公司(sī)跟(gēn)随

　　实现基金、券商、银行三(sān)方共赢

　　从业(yè)内(nèi)观(guān)察看，不少基金公司(sī)对类(lèi)QFII结算模式的(de)关注度较高，也在筹备或启动相应的合作(zuò)。不过，参与这类业务还(hái)涉(shè)及(jí)系(xì)统(tǒng)改造(zào)，以及固收、QDII等复杂型公募(mù)产品(pǐn)的限制仍(réng)有待(dài)解(jiě)决等问题，初期或(huò)更多(duō)是头部基金公世界上性功能最强的国家是哪个国家司参与(yǔ)。

　　“近(jìn)期也在公(gōng)司内部对这(zhè)一业务进行了探讨，业务操作上的障碍并不大。”一家基金公司人士表示，这类业(yè)务具备一(yī)定(dìng)吸引力，相比较托管行结算模(mó)式和券(quàn)商结算模式，这一模式可以同时激(jī)发(fā)银(yín)行、券商双方(fāng)的销售力度，同(tóng)时(shí)在此(cǐ)类模式刚刚起步阶段(duàn)阶段参与，存在(zài)明(míng)显的先发优(yōu)势。

　　博时券商业(yè)务部副总经理王鹤锟也表示，关于类QFII结(jié)算(suàn)模式仍(réng)处(chù)于发展初期，该模式特点(diǎn)鲜明。但是，对于(yú)固收(shōu)、QDII等复杂型(xíng)公募产品的限制(zhì)仍有待解决，成(chéng)为主流(liú)结算模式仍(réng)不具备(bèi)条件。展望未(wèi)来(lái)，预计相关金(jīn)融机构对该(gāi)模式(shì)会保持高度关注，会(huì)成(chéng)为选(xuǎn)择之一。

　　平(píng)安基金相关人士(shì)更有(yǒu)信心(xīn)，认为这(zhè)是一个基(jī)金、券商(shāng)、银行三方共赢的(de)模(mó)式(shì)，有(yǒu)望成为(wèi)新的行(xíng)业发展(zhǎn)趋(qū)势。对管(guǎn)理(lǐ)人而言，类QFII结(jié)算模式较传统(tǒng)券(quàn)结模(mó)式、托(tuō)管人结算模式均有比较(jiào)优(yōu)势；对托管人(rén)而言，产(chǎn)品资金(jīn)全额留(liú)存在托管账(zhàng)户，无需银(yín)证(zhèng)转账；对(duì)证券公司提高服务机构客户的能力(lì)，也加强了公司品(pǐn)牌影响(xiǎng)力(lì)。

　　不过，基金公司开启(qǐ)类QFII结(jié)算(suàn)模式，也涉及(jí)不少系统改(gǎi)造(zào)，尤其是托管行和券商。博道(dào)基金就(jiù)表示，对基金公司来说(shuō)，总体保留沿用券商结算(suàn)模式下的场内交(jiāo)易前端验(yàn)资验券(quàn)相关流程和(hé)业务(wù)系(xì)统，个别(bié)如清(qīng)算(suàn)模块涉及一些小改动(dòng)。但券商和(hé)托管行(xíng)的系统改(gǎi)动较大，如在系统(tǒng)直连(lián)、账户管理、场内清算、场外清算等(děng)多个环节需要进行升级(jí)改(gǎi)造(zào)。

　　目前已经实现的模式来(lái)看(kàn)，主要是广发证券、兴业银行(xíng)、基金公司三(sān)方参(cān)与。而(ér)记者从(cóng)业内(nèi)了(le)解到，也有一些银行(xíng)、券商(shāng)对此(cǐ)也抱有(yǒu)积极态度(dù)，愿意布局此类业务。

　　从单一模式走(zǒu)向(xiàng)三(sān)类模(mó)式

　　基(jī)金行业发展25年以来，结算模式发生了重要变化(huà)，从单一(yī)模式(shì)走向券商结(jié)算(suàn)、银行结算、类QFII结(jié)算模式(shì)三类(lèi)模式的时代。

　　自公募(mù)基金诞(dàn)生起，采(cǎi)取的就是银行(xíng)托(tuō)管人结算模式，到目前已25年(ni世界上性功能最强的国家是哪个国家án)了，仍然是(shì)目前公募基金结算的主流模式(shì)。这一模式是(shì)，基金(jīn)管理(lǐ)人租(zū)用(yòng)券商的交易席位(wèi)直连报盘(pán)交(jiāo)易所，托管人作为特殊结算参与人与中国结算进行(xíng)资金和证券的清算交(jiāo)收。

　　券商结算模式在2017年启动(dòng)试点，并于2019年初由试点转常规(guī)，至今已历时(shí)5年有余。随着运(yùn)作机(jī)制渐稳、结算效率改善及(jí)券商(shāng)财富管理业务高速发展，券结模式自2021年迎来爆发，根据(jù)Wind数据，2021年全年一共有144只新成立基金采用(yòng)了(le)券结模式。根据中金公司统计(jì)，截至(zhì)2023年2月24日(rì)，券(quàn)结基金数量(liàng)与规模分别(bié)为616只和5709亿元，占据全(quán)部基金规(guī)模比重为(wèi)2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类(lèi)QFII交易结(jié)算(suàn)模式，基(jī)金结算(suàn)模式也正式进入(rù)了新(xīn)时(shí)代。

　　博道(dào)基金相关人士就表示，券商结(jié)算、银行结算、类(lèi)QFII结算模式，每种结算模式各有优劣(liè)，基金管理人可以根据不同(tóng)情况，选择不(bù)同(tóng)的结算模(mó)式，最大限度的调动各方资源，为(wèi)持(chí)有人提(tí)供更(gèng)好的服(fú)务。

　　“随(suí)着(zhe)券结模式的持续推行，尤(yóu)其(qí)是(shì)类QFII结算模式的创新发展(zhǎn)，伴随着权益(yì)市场行情修复及券商财富管理业务高(gāo)速发展，在主动(dòng)权益基(jī)金、ETF在内(nèi)的指数(shù)型基(jī)金(jīn)等(děng)产品类型上，券结模(mó)式(shì)将有(yǒu)较大发(fā)展(zhǎn)空间(jiān)。”上(shàng)述平安基金相(xiāng)关人士表示(shì)。

　　不少(shǎo)人士也看好券结模式的发展。据一位业内人士表示，现阶段(duàn)券商结(jié)算模式在中小基(jī)金公司中更加普遍(biàn)。中(zhōng)小基金相(xiāng)对来说获得银行渠(qú)道的(de)营销支持难(nán)度较大，券结模式(shì)能有效推动券商和基金公司的合作关系，有助于中小基金新产品开(kāi)拓市场(chǎng)。

　　不过，上(shàng)述(shù)人士(shì)也表示，券结(jié)模(mó)式保有量(liàng)会更稳(wěn)定一些，对于托管行有一(yī)个制衡的作用。以前(qián)是小公司为主，现在也(yě)有一些(xiē)大公司陆续开始试水，以后会(huì)是一个(gè)趋势。

　　博时基(jī)金券商业(yè)务部副总(zǒng)经理王鹤锟(kūn)也表示，券商结算模式的发展(zhǎn)，已经从“拼数量(liàng)”时(shí)代(dài)进(jìn)入“拼(pīn)质量(liàng)”时代：发展的边际(jì)制约(yuē)因素(sù)，也从“投入成本较大、技(jì)术系统探索较困难”转(zhuǎn)变为“产(chǎn)品策略与市(shì)场环境及(jí)需求(qiú)的匹(pǐ)配(pèi)度、业绩表现与客户体验的(de)舒适度(dù)、销售服务与渠道陪伴的契合度(dù)”。券(quàn)商(shāng)结算模(mó)式，将基金公(gōng)司、基(jī)金产品(pǐn)与券商渠道的中长期利益深(shēn)度绑定；在此模式下，竞争格局会发生分化(huà)，回归“买(mǎi)方投顾陪伴(bàn)模式”的(de)服务(wù)本质，”持续提供“好(hǎo)产品、好服务”的基金公司和证券公(gōng)司(sī)会(huì)受益于这一发展变(biàn)化。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 世界上性功能最强的国家是哪个国家