财联社(shè)记者(zhě)近(jìn)期从(cóng)行业内了(le)解到，信贷市场需(xū)求低迷持(chí)续之下，部分银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率与同期理(lǐ)财收益(yì)率倒挂或接(jiē)近(jìn)倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经(jīng)到年化(huà)3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难。房贷和(hé)前十年比那都是放不(bù)出(chū)去的。”4月25日，中部一家大型城商行相(xiāng)关负责人对财联社记(jì)者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财(cái)联社(shè)记(jì)者向兴业、广(guǎng)发(fā)等多家银(yín)行了(le)解到，当前抵押贷款(kuǎn)最(zuì)优(yōu)惠(huì)利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷(dài)款(kuǎn)利率水平(píng)仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数(shù)据(jù)显示(shì)，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场共新发(fā)了(le)661款(kuǎn)理(lǐ)财(cái)产品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较(jiào)基(jī)准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产品，其(qí)平均(jūn)业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对(duì)财(cái)联社(shè)记者表示，正常(cháng)情况下贷款利率要高(gāo)于理(lǐ)财收益，否则会形(xíng)成套利空间。近期出现的收益(yì)率(lǜ)倒(dào)挂的情况的(de)确多年来(lái)少(shǎo)见。这(zhè)种情况(kuàng)本质上反(fǎn)映实体经济需求不足，资金可能在金融市场空转的信(xìn)号。

　　走低(dī)的贷款利(lì)率(lǜ)VS走(zǒu)高(gāo)的理财(cái)收益率

　　4月23日，央(yāng)行(xíng)国际司司长金中夏对外表示，人(rén)民银行认(rèn)真贯彻党(dǎng)中(zhōng)央、国务院决(jué)策部署，采取了很多措施做好金融支持稳外贸工(gōng)作。首先(xiān)是降低实体(tǐ)经(jīng)济融资成(chéng)本(běn)。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比下(xià)降(jiàng)了(le)34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是比较低(dī)的水平。

　　而上周，央行(xíng)一(yī)季度金(jīn)融统计数据(jù)发布会上(shàng)公布(bù)的(de)数(shù)据显示(shì)，3月份银行(xíng)体系新发企业贷加权平(píng)均利率同比(bǐ)下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系(xì)3月份(fèn)银行体(tǐ)系(xì)新(xīn)发企业贷款加权(quán)平均利(lì)率水平，并(bìng)没有考虑区域差异。财(cái)联(lián)社记者注意(yì)到(dào)，在部分资金充(chōng)裕的(de)一线城市利率水平(píng)下沉更快，比如央(yāng)行营(yíng)管部早(zǎo)在2月份(fèn)即表示(shì)，去年(nián)12月份，北京(jīng)地区(qū)新发放企业贷款(kuǎn)加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分(fēn)析认(rèn)为，一季度(dù)的(de)贷款需求非常好(hǎo)，央行(xíng)今(jīn)年一季度公(gōng)布(bù)的(de)贷款需求(qiú)指数飙(biāo)升(shēng)，达(dá)到(dào)78.4，还(hái)是2012年下半(bàn)年以来的最高值。但最近贷款(kuǎn)需求有下(xià)降趋(qū)势(shì)，如近期票据转贴现利率下降(jiàng)，表示银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市场当前的不(bù)景气(qì)形成鲜明对(duì)比的是，一季度(dù)理财市场的(de)收益率(lǜ)却在节(jié)节回升(shēng)。普益标3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人准数据(jù)显示，截(jié)至2023年1季度末，理(lǐ)财公司存续理财(cái)产(chǎn)品14892款，占全市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财(cái)公(gōng)司存续开放(fàng)式固收(shōu)类理财产品（不含现金管理类产(chǎn)品）的近1个月年化收益率(lǜ)的(de)平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国(guó)金(jīn)固收最新数据(jù)显示(shì)，4月24日封闭式(shì)理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水(shuǐ)平(píng)；3月以来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理(lǐ)财(cái)基准利率与1年期AAA级中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品收益率相比(bǐ)，当前银行新发贷(dài)款的利率也不占优(yōu)。普益标(biāo)准监测数据显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月23日(rì)）全市场(chǎng)新发理财产品中，开放式产品平(píng)均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.46％，封闭(bì)式(shì)产品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警(jǐng)惕资(zī)金出现空转(zhuǎn)套利可(kě)能(néng)

　　多位受访金融行业(yè)人士对记(jì)者表示，当前新发贷款(kuǎn)利率和(hé)理财(cái)收益率之间出现倒挂是多年(nián)来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕(tì)当前非对称利率(lǜ)政策之(zhī)下，贷款、存款和金融市场之间出(chū)现收益“套(tào)利”空(kōng)间(jiān)的可能。

　　融360数字科(kē)技研究(jiū)院分析师(shī)刘银平对(duì)财联社记者表示，理财(cái)产品收(shōu)益(yì)率超过银行贷(dài)款利率(lǜ)，可(kě)能(néng)会给(gěi)部(bù)分客户钻空子的(de)机会，从银行那里获(huò)取的低息贷款没有投入实际(jì)经营，而是拿去购买收益率更高的理财产品(pǐn)，导致资金空(kōng)转，前几(jǐ)年结构性存款市场曾存在这(zhè)种现(xiàn)象。

　　不(bù)过(guò)刘银平(píng)认为(wèi)，目前理财产品业绩(jì)比较基准(zhǔn)不代表实(shí)际(jì)收(shōu)益率，净(jìng)值是(shì)不断波动(dòng)的(de)，不会(huì)一直上涨(zhǎng)，实际上，理财产品向净值化(huà)转型之后对(duì)企业(yè)的吸引(yǐn)力有所减弱。3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人p>

　　上(shàng)海金融与发展实验室主任曾(céng)刚对财联社记者表示，理(lǐ)财(cái)收益与金融市场利(lì)率相对应(yīng)，出现倒(dào)挂的情(qíng)况主要(yào)是即(jí)期的贷款(kuǎn)利率(lǜ)与(yǔ)发行当(dāng)期定价的理财(cái)收益率的差异，在市场利(lì)率快速下(xià)行(xíng)的(de)时容易(yì)出现(xiàn)这种收益(yì)率不同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行(xíng)贷(dài)款利率继续下行(xíng)，意味着当期(qī)发行的理财产品的收益率会同(tóng)步(bù)下降。从这(zhè)一个角度来看，未来一段时(shí)间(jiān)的理财产品收益率会进入下(xià)行通道(dào)。

　　这一(yī)判断得到银行业内人(rén)士的(de)认同。4月25日(rì)，某城商(shāng)行(xíng)广州分行负责人对财联社(shè)表示，该行已(yǐ)经关(guān)注到理财收益和存贷款(kuǎn)利差的情况，理财与贷款利(lì)率差(chà)距过大必然引(yǐn)发资金空转套利(lì)，这与(yǔ)货币政策初衷不符(fú)。估计下一步理财产品收益(yì)水(shuǐ)平(píng)要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银行理财子(zi)负责人对财(cái)联社记者(zhě)表示，考虑到理财(cái)产品(pǐn)底层资产大多数(shù)为债券，而债券市场(chǎng)发行(xíng)人大多是大型企业(yè)，理(lǐ)论上其收益率比(bǐ)个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个(gè)人的信用等级比大型(xíng)企业要低，所以个贷(dài)的(de)定价理论上要比理(lǐ)财收益(yì)率高才对。现在出现个贷定价和理(lǐ)财产(ch3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人ǎn)品持平，甚至出现倒挂(guà)，这只能说明(míng)个人部门当前的信贷(dài)需求不足，没(méi)有什么人想(xiǎng)贷款，导致(zhì)资金空转，这也是(shì)近年来(lái)比较罕见(jiàn)的情(qíng)况。”该负责人表示(shì)。

　　该(gāi)人士(shì)同(tóng)样认为，如(rú)果贷款定价持(chí)续下行未来新发理财产品收益(yì)率也会(huì)回落。“市场对利率走势(shì)的预期是一致的(de)，新发的收益率(lǜ)未来会下来，近(jìn)期整(zhěng)体(tǐ)的趋势也是这样。一些存量的产品年化收益率近(jìn)期大(dà)幅上行，主要(yào)是因为底层资产是(shì)去年利率高位时候拿的，在利率走低预期下，其净(jìng)值表现就会向上拉(lā)。”

　　息(xī)差承压将推动存(cún)款利(lì)率进一步(bù)下行

　　受访银行人士对财联社(shè)记(jì)者称，当前贷款端定(dìng)价疲(pí)软的现状，也是有(yǒu)关(guān)方面不(bù)断(duàn)出手规范存款利(lì)率的核心动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型(xíng)城商(shāng)行负责(zé)人对记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，在(zài)贷款定(dìng)价上不去(qù)的(de)情况下，未来存款利率持续下行应该是大趋势，否则银行净息差承受的压力将(jiāng)是巨大的。“现(xiàn)在各行(xíng)储蓄又多，之前理财波动的影响还没完全消除，很多客户的资金还没有出(chū)来(lái)，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观点(diǎn)认(rèn)为(wèi)，一旦第二(èr)季度贷(dài)款需求走弱得到确认，意味着贷款利率(lǜ)依然有下降的可能性和(hé)空间，银行息差(chà)水平面临更艰难的(de)局面(miàn)。

　　4月25日，苏(sū)州(zhōu)银行一季度显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利息收益率和(hé)净利差从(cóng)去(qù)年末(mò)的1.87％、1.93％进(jìn)一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为，未来存款市场成本管控仍(réng)有(yǒu)后(hòu)手牌(pái)，“类活期(qī)”存款是重要抓手。其预计，后续对于存(cún)款定价自律管理的(de)手段包(bāo)括但(dàn)不限(xiàn)于以下三个方(fāng)面。首先(xiān)，协定存款、通知存款等创(chuàng)新类活(huó)期存款(kuǎn)有可能将纳入(rù)自律机制(zhì)管理。现阶段，对核(hé)心定期存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行(xíng)约(yuē)束，但“类(lèi)活期”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品比(bǐ)照活期(qī)存(cún)款进行规范；其次，同业(yè)存款(kuǎn)套壳协(xié)议存款需(xū)继续纠(jiū)正；最后，期权价值过(guò)低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构(gòu)性(xìng)存款的（保底收益(yì)+期权价值）合计同时纳(nà)入自律机制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队测(cè)算认为(wèi)，如果全部企业活期存款利率降(jiàng)至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上(shàng)市(shì)银行(xíng)企业活期(qī)存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响上市(shì)银行营(yíng)收增速(sù)2.3pct。

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