当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未(wèi)就解决(jué)债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他(tā)几位党团领袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社(shè)消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时间周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前(qián)发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判(pàn)达(dá)成协(xié)议的可(kě)能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措(cuò)施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履(lǚ)行政府的所有义(yì)务，最(zuì)早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案(àn)在众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到通过(guò)。议(yì)案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的(de)限制，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种削(xuē)减开支的条件，共和党预(yù)计(jì)未来十(shí)年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过(guò)后(hòu)很(hěn)快(kuài)表(biǎo)示(shì)，这一将削减支出和提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议(yì)案没(méi)机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第(dì)一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭(bì)之前(qián)向该行领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没有(yǒu)及(jí)时注(zhù)意到第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没(méi)有意识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来(lái)的(de)风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州(zhōu)是(shì)名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银(yín)行也位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在(zài)对硅谷银(yín)行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监(jiān)督责(zé)任，后者未来可能会投入(rù)更多(duō)人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑(duì)的关键因素(sù)之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款一定意(yì)味着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是(shì)由企(qǐ)业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体(tǐ)和(hé)实时(shí)提款带(dài)来(lái)的风险，这(zhè)些(xiē)风(fēng)险也(yě)可能加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)战(zhàn)略石(shí)油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政(zhèng)府再度(dù)推迟美国(guó)战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于(yú)以一(yī)种为美国(guó)纳税人带来最大(dà)价(jià)值(zhí)并保护美国(guó)经济(jì)和(hé)安全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进(jìn)行必(bì)要的维护——这(zhè)些也是(shì)对该储备进(jìn)行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期(qī)货价(jià)格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明(míng)显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近(jìn)月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预(yù)期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要(yào)求(qiú)增(zēng)加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询(xún)机构数据显示(shì)大(dà)豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受到需求难(nán)以消化供给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持(chí)续去(qù)库的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)分析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机(jī)构(gòu)公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及(jí)连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势(shì)相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上(shàng)周五(wǔ)到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的(de)印尼(ní)工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期(qī)，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各(gè)自的(de)国内(nèi)外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓(huǎn)和，令原油(yóu)及(jí)国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数(shù)据全(quán)面超预期(qī)。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会(huì)提(tí)高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银(yín)行业(yè)危机(jī)、债务上限到(dào)期、短期较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及(jí)衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面的压制依然(rán)存在(zài)，受访(fǎng)人(rén)士对(duì)油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持(chí)续的(de)上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于(yú)需求不宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入增库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季(jì)节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记一个立一个羽念什么字者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)一(yī)般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预(yù)计将为(wèi)马来西亚带来显(xiǎn)著的(de)累库压力，不利于产地(dì)报价及(jí)棕(zōng)榈(lǘ)油期价的(de)持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来(lái)两(liǎng)个月油脂(zhī)市(shì)场累(lèi)库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只影响大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库(kù)存(cún)走势来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年(nián)初以(yǐ)来早就已经进入(rù)累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库(kù)。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯(wéi)一呈(chéng)现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂(zhī)是(shì)近月(yuè)进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价(jià)格(gé)的(de)变化对油脂行(xíng)情的(de)影响要更(gèng)大一(yī)些(xiē)。后期(qī)，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善(shàn)的背景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持(chí)续性和高(gāo)度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏(fá)力都(dōu)是(shì)空单入场机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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