北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投(tóu)资(zī)者5个多小(xiǎo)时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资(zī)者分享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热(rè)点话题进(jìn)行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上(shàng)表示(shì)，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者(zhě)行(xíng)为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没(méi)有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取本(běn)次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的(de)交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二(èr)个(gè)阶段由于他们去年优异的业(yè)绩(jì)对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会(huì)计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权(quán)提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们(men)在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们有很多产(chǎn)品供应(yīng)给它，但(dàn)有些产品很难让人(rén)们只去(qù)沃尔(ěr)玛购买，我们也(yě)会把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的(de)

　　再谈(tán)自(zì)身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的(de)问题不在于(yú)是否开(kāi)新(xīn)店。我和查(chá)理为了把这个品(pǐn)牌推向全球(qiú)做过很多尝试(shì)，每次我们(men)都是在最初觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影(yǐng)行业(yè)是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人(rén)提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是(shì)否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对其的收购？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所(suǒ)有监(jiān)管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了，为了(le)达(dá)成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软(ruǎn)与英国有关(guān)部门积极地进行了合作，但(dàn)这并(bìng)不代(dài)表他们最(zuì)终一定(dìng)会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就(jiù)能(néng)解决(jué)的问题。我还不清楚最终结(jié)果会如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴雪有任(rèn)何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能源业务

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高度肯(kěn)定了(le)苹果公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们(men)仓位中的占比(bǐ)超过了能源业务(wù)。虽然(rán)我们持(chí)有苹果的(de)股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在(zài)增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能看(kàn)明白消费者的习(xí)惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手(shǒu)机(jī)还是(shì)放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么(me)是正确的价(jià)格(gé)，我们可以在(zài)消费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人(rén)可能会(huì)选择放弃(qì)买车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹(píng)果占(zhàn)伯克(kè)希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定地(dì)表示(shì)，“你(nǐ)的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没(méi)问(wèn)题(tí)的(de)，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗糖果等都是(shì)生(shēng)意，而苹果的商业模式(shì)更(gèng)好(hǎo)。消费者花(huā)钱的时候都有(yǒu)自(zì)己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第(dì)二辆(liàng)车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解(jiě)伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说(shuō)明，在他看来台积电是世(shì)界范(fàn)围(wéi)内(nèi)管理最完善(shàn)且最重要的公司(sī)之(zhī)一(yī)，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高美国的(de)芯(xīn)片产能，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子(zi)公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至(zhì)少在我看(kàn)来(lái)，目前我(wǒ)们没有一家公司(sī)可以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地位。何况它们还(hái)拥有(yǒu)一(yī)位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才(cái)华。所(suǒ)以，他高估了一个不(bù)需(xū)要高(gāo)估(gū)就能(néng)成(chéng)为天才(cái)的人(rén)。他真的(de)很聪明(míng)，我(wǒ)想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受不(bù)可能的目(mù)标(biāo)。我们的不同(tóng)之(zhī)处(chù)在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻找简单(dān)、确定性(xìng)高(gāo)的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致力(lì)于解(jiě)决不可能的(de)问题。我喜欢我现在(zài)的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在(zài)一(yī)起，他也(yě)不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能源和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很(hěn)长一段时间(jiān)内(nèi)，我和查(chá)理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业太艰难(nán)了。例(lì)如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天(tiān)，我读了(le)通(tōng)用汽(qì)车公(gōng)司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经(jīng)销商(shāng)。此外，美(měi)国的汽车公司还会面(miàn)临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法拉(lā)利(lì)就处于一个特殊的位置。虽然(rán)我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不是一个(gè)吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动汽车即将大(dà)获(huò)成功。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的资(zī)金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新(xīn)能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对(duì)人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒(máng)格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自动化(huà)操作(zuò)程度(dù)非(fēi)常高，但我还是觉得(dé)用人可能更(gèng)好，因为(wèi)人(rén)工智能(néng)并不能取代(dài)很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带(dài)我去(qù)看微(wēi)软的(de)产品，但这类(lèi)产品仍(réng)不(bù)完善，譬如目(mù)前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事(shì)情是不(bù)能(néng)掌控的。人(rén)工智能可(kě)以(yǐ)改变(biàn)全世界，但(dàn)它(tā)并不能改(gǎi)变(biàn)人类的思(sī)维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在(zài)相对降低，但这并(bìng)不代表(biǎo)没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年到现在，无(wú)论汽(qì)车、工业、飞机以(yǐ)及能源(yuán)等领域都(dōu)有新的(de)改变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在(zài)这(zhè)其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯(bó)克(kè)希尔能源(yuán)这家(jiā)公司(sī)，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助(zhù)解决一些环境(jìng)方(fāng)面的问题。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能(néng)源的转变，我们(men)在这个方面(miàn)做了(le)非常多的投(tóu)入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券(quàn)市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的(de)变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的(de)公(gōng)共事业公司，我们(men)希望能够在全国的每(měi)一(yī)个州(zhōu)制定不同的计划(huà)，然后(hòu)将这些计划进(jìn)行整合(hé)。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目标进行了(le)同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这是我们(men)在公(gōng)共事业方面希望能够取得的(de)成(chéng)绩，但这(zhè)个(gè)过(guò)程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系

　　在针对(duì)投资者提(tí)出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)会带来怎(zěn)样的经济(jì)后(hòu)果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难(nán)性的，即(jí)使联(lián)邦存款保险公司的(de)限额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但(dàn)这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不会(huì)让债务上(shàng)限导(dǎo)致世界陷入混乱(luàn)一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向(xiàng)美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发(fā)的后续问(wèn)题会(huì)扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存(cún)款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直(zhí)以来的情况(kuàng)都非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行挤兑而(ér)失去了工(gōng)作。不过(guò)，这些年(nián)来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的(de)那一(yī)年，有多达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也(yě)是在那时，我们做了一(yī)件(jiàn)非(fēi)常(cháng)明智的事情，就是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担(dān)忧，这是不(bù)应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要(yào)求(qiú)的责任。他们(men)改变了很多(duō)次(cì)保证金(jīn)要(yào)求(qiú)，因为我们都知道，借(jiè)了(le)很多钱的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美(měi)联储投放(fàng)的(de)天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储失(shī)职(zhí)。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问题不在(zài)美联储(chǔ)，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问题(tí)，他们正在(zài)履行其(qí)职能。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世界大(dà)战中(zhōng)付出了代价。我们每个人(rén)，包(bāo)括学校的(de)孩子和(hé)其他(tā)人，也(yě)包括我自(zì)己。我(wǒ)们购买了(le)最初所谓的战争债券、国防(fáng)债(zhài)券(quàn)和储蓄债券(quàn)等(děng)等(děng)。如果不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明(míng)，但要恪(kè)守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行业(yè)可以有各种各样的新发(fā)明，但它(tā)需自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会(huì)发生很多事情。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击(jī)那些制(zhì)造问题的(de)人。如果他们承担了不该(gāi)承(chéng)担(dān)的风险，如果你要(yào)改变人们未来的行(xíng)为(wèi)方式(shì)，风险(xiǎn)就必须落在他(tā)们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如(rú)果你遵(zūn)循(xún)健全的银行投(tóu)资(zī)方法(fǎ)，不做别人做的一(yī)些风险性(xìng)事(shì)情(qíng)，银行可能是一个非常不(bù)错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美(měi)元(yuán)投资了(le)一(yī)家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行(xíng)，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我(wǒ)们更(gèng)清楚，但(dàn)是他也(yě)不(bù)能(néng)完全控制(zhì)我们的财(cái)政(zhèng)政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没(méi)有(yǒu)人知(zhī)道(dào)需要印多少数额的(de)货币才能解(jiě)决问题，而(ér)直到它失控。人们(men)会对货币失(shī)去信心(xīn)，他们的行为方(fāng)式可能(néng)会完全不(bù)同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是一(yī)个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是(shì)一家保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过(guò)去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市(shì)公(gōng)司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可保险已(yǐ)经(jīng)是一家技术公司，但在我们看来(lái)，其依(yī)然是一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解(jiě)释(shì)，盖(gài)可在技术方面需(xū)要做的工作(zuò)要比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常好，这背(bèi)后有(yǒu)两个原因(yīn)，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的(de)旺季，此外(wài)在远程(chéng)信息处(chù)理(lǐ)方面，盖可也取(qǔ)得(dé)了长足的(de)进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商(shāng)业地(dì)产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地产损失情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领域从(cóng)来不是特别活(huó)跃，因此也不(bù)会受(shòu)到不(bù)良贷款等一(yī)系列负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方(fāng)市中心的空洞化却是(shì)非常严(yán)重(zhòng)的(de)，它会影响很(hěn)多(duō)人(rén)。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复(fù)长期(qī)运营

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇(yù)和(hé)挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注(zhù)这一(yī)团(tuán)队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出(chū)疫(yì)情和供应(yīng)方(fāng)面的挑战，不过还(hái)面临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢(huī)复(fù)铁(tiě)路的(de)长期运营，而不是短(duǎn)期(qī)专注于在(zài)20年(nián)内达到(dào)某一运营指标(biāo)，要长期为客(kè)户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决(jué)定

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为情绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁(shuí)都(dōu)不想成(chéng)为一个没(méi)有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决(jué)定时成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企业(yè)赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者(zhě)不需要花任何钱(qián)。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和(hé)超过300亿美(měi)元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会(huì)是(shì)非常有限(xiàn)的(de)

　　关于(yú)是否对(duì)持有的超过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回(huí)答道，为什么要(yào)派发现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真正想做(zuò)的是(shì)收(shōu)购(gòu)伟大的企业。我们(men)可以(yǐ)做到以500亿或750亿(yì)美元的(de)价(jià)格，收购(gòu)一(yī)家(jiā)价(jià)值(zhí)1000亿美(měi)元(yuán)的(de)公(gōng)司(sī)。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下，没有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事(shì)情会再次(cì)发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当一家好公司(sī)面临被(bèi)卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们需要足(zú)够(gòu)的资金。但我们的股东可(kě)能(néng)会(huì)把股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜，而且无(wú)法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我们正(zhèng)在用(yòng)我(wǒ)们(men)所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期

　　巴菲(fēi)特(tè)：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如(rú)何(hé)在(zài)短期(qī)利润和长期防(fáng)御能力之间(jiān)做出选择(zé)？巴菲特(tè)对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心季(jì)度预算是(shì)否(fǒu)达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的(de)企(qǐ)业不多(duō)，但我们确实(shí)找到了(le)一(yī)些(xiē)，例如，当我们(men)在1966年试(shì)图涉(shè)足百(bǎi)货商店业务时，我们学到的(de)是(shì)，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的(de)事(shì)。我们一直(zhí)在试图(tú)洞悉的是消费者的(de)行为，我们(men)不(bù)能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能(néng)获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的接(jiē)班(bān)人话题(tí)，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继(jì)承我的(de)工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价值是(shì)可以把一些事情做得更好，或(huò)者(zhě)去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会(huì)给他一(yī)些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做出最终决定(dìng)的(de)那个(gè)人。未来(lái)我们还需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多(duō)的业务。如果这些人(rén)不(bù)足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替我们做(zuò)任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很多很优(yōu)秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出的(de)十大最佳保险经理人之(zhī)一，他的地位无可(kě)取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去(qù)改善一个体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交流，以前我们每(měi)天都(dōu)会聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为(wèi)何(hé)到访(fǎng)日本，并参(cān)观五大商社。“我去那(nà)里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生(shēng)意伙伴。至于(yú)那些企业(yè)，让人感到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道(dào)，“我们确实希望(wàng)和(hé)（那(nà)些企业(yè)）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令(lìng)人难以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这些(xiē)公司(sī)的文化和历史。我们对五大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写下(xià)的书时至今日(rì)依然畅销且屹(yì)立不(bù)倒一(yī)样，成为其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔(ěr)被(bèi)认为是一个国家的资产而非负债(zhài)，以往记录已经(jīng)说明(míng)了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部(bù)分(fēn)公司都要多，也(yě)仍然(rán)可(kě)以在国(guó)家(jiā)的经济(jì)中(zhōng)投入非常(cháng)多的(de)钱，带来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下(xià)了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为(wèi)股票回购将同时对股东(dōng)和公司自身的运营产生益处，如果资本足够(gòu)且股票(piào)很(hěn)有(yǒu)吸引力，那(nà)么为什么(me)不通过回购(gòu)来(lái)提升单股内在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时(shí)机(jī)来临，我们会成为活(huó)跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生的路就清(qīng)晰(xī)了(le)

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要(yào)把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行(xíng)这(zhè)样的价值观，并(bìng)和他们(men)谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理解以(yǐ)及他们(men)的建(jiàn)议(yì)。这件事情(qíng)对(duì)于(yú)孩子而言(yán)，在20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时期来(lái)做，效(xiào)果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩子的(de)成(chéng)长。当过早地向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改(gǎi)，我认(rèn)为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一个巨(jù)大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要量入(rù)为(wèi)出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的(de)人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你(nǐ)一定会成功(gōng)。如(rú)果做不到，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你(nǐ)一(yī)定(dìng)不(bù)要把自己(jǐ)的命运都押宝在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，业(yè)务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的(de)业务中没(méi)有困难，我们(men)都非常(cháng)热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上起(qǐ)床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉(jué)非常(cháng)棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方(fāng)，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这(zhè)是非(fēi)常(cháng)理想的工(gōng)作环境(jìng)，没(méi)有什么能比这(zhè)更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书(shū)中写下一(yī)些非常(cháng)有说(shuō)服力的话(huà)，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所从事和热(rè)爱的工作都是(shì)错误(wù)的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无论他(tā)的想法是否(fǒu)正确(què)，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊(xùn)看看(kàn)这本书的排名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具(jù)有这(zhè)样持续的地(dì)位？”

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