大家好，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都(dōu)没出一(yī)直(zhí)在加班，这(zhè)个长假，国(guó)内旅游消费(fèi)爆(bào)了，而海外(wài)有爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按(àn)照惯(guàn)例，我们梳(shū)理一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券商(shāng)老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析研(yán)究当前经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书记(jì)习(xí)近平(píng)主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近(jìn)平(píng)同志(zhì)为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和(hé)经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定(dìng)性胜利(lì)，经(jīng)济社会全面恢复(fù)常态化运行(xíng)，宏观政策(cè)靠(kào)前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预期转弱(ruò)三重压(yā)力(lì)得(dé)到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好(hǎo)态势，经济运(yùn)行(xíng)实现良好开局。

　　无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍(réng)然不足，经(jīng)济(jì)转型(xíng)升级面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质(zhì)量(liàng)发展仍需要(yào)克(kè)服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时(shí)，会议还提(tí)出，在超大特(tè)大城市积极稳(wěn)步推(tuī)进(jìn)城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造(zào)业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行(xíng)终究(jiū)还(hái)是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)，这是本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒下(xià)的(de)银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国(guó)国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当地时(shí)间5月3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机(jī)袭击克里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚两架无(wú)人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特(tè)种部队及(jí)时采取行动(dòng)，并使用电(diàn)子对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架(jià)无人机出(chū)现(xiàn)异常，未能达到袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京(jīng)没(méi)有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片(piàn)也没(méi)有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机(jī)试图发动(dòng)袭(xí)击时普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在(zài)位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保(bǎo)留在合适的时间(jiān)和(hé)地点(diǎn)采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自(zì)当日(rì)起禁止放飞无(wú)人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市(shì)长索比亚宁(níng)表示，这一(yī)决定是为了防止未经授权(quán)使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意(yì)人(rén)报》网站(zhàn)消息，针对(duì)无人机试图袭(xí)击(jī)俄(é)罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的(de)信息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日报(bào)道(dào)，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该(gāi)媒(méi)体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行(xíng)导弹打击(jī)，作(zuò)为对乌方企图使用(yòng)无人机(jī)袭击克宫的回(huí)应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到(dào)平(píng)稳(wěn)，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策(cè)和(hé)外部环(huán)境相比4月(yuè)继续不(bù)断改(gǎi)善，投(tóu)资者对经济的(de)预(yù)期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投(tóu)资者心态(tài)也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳，市场依(yī)然处于全年第二(èr)个关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切低(dī)，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提(tí)振市场信心(xīn)，扩内(nèi)需(xū)仍是着(zhe)力重点，政策预期回归(guī)理(lǐ)性，经济内生动能稳步修复，并将得(dé)到同比和高频数(shù)据验(yàn)证(zhèng)；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预计对(duì)A股实(shí)质(zhì)影响十分有限。其次，财报(bào)季数据显示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善(shàn)的(de)趋(qū)势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期(qī)5月将(jiāng)在微观(guān)体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今(jīn)年第二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将步(bù)入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经(jīng)济(jì)和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块(kuài)中一季度(dù)业(yè)绩(jì)明显改善，且(qiě)在(zài)二(èr)季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略(lüè)团(tuán)队(duì)5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不(bù)稳(wěn)固，政策有望延(yán)续稳中求进基(jī)调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低迷期已过。3）海外(wài)风(fēng)险需要密切关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可(kě)能有限。上述因素结(jié)合当前(qián)A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场机会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季度全A营收(shōu)增(zēng)速等指(zhǐ)标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市场处(chù)于再平衡期，低位(wèi)把握(wò)再布(bù)局机会；短期结构(gòu)上(shàng)关注在(zài)低位资产中寻找景(jǐng)气稳(wěn)定或(huò)好(hǎo)于预期方向，中期(qī)线索在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市第一(yī)波上涨的(de)结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反(fǎn)复很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和业绩因素(sù)影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产、海外映射(shè)的科技(jì)和大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)都将被(bèi)海外逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利+中特估(gū)”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待(dài)通胀(zhàng)逻辑的(de)回归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输(shū)（油运、干(gàn)散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成(chéng)为未来经济增(zēng)长新动能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为(wèi)代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前后市场表现(xiàn)如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数(shù)为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后(hòu)释(shì)放(fàng)的(de)信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大(dà)类资(zī)产表(biǎo)现来看(kàn)，全(quán)球主要权益市场及原油等大(dà)宗(zōng)商(shāng)品走弱(ruò)，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄(huáng)金价(jià)格(gé)走强，表明(míng)海外市场“衰(shuāi)退交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧一(yī)季度经(jīng)济增(zēng)速不(bù)及市场(chǎng)预期，美国(guó)银行业危机(jī)和两党债务上限博弈(yì)使得海外(wài)风险偏(piān)好有(yǒu)所回落，同时也促使美联(lián)储更(gèng)快转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期消(xiāo)费数据，国内服务消(xiāo)费大(dà)幅回(huí)升，但地产销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍(réng)处(chù)于复苏早(zǎo)期(qī)。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然(rán)不足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策(cè)收紧风险不(bù)大(dà)，企业(yè)盈利上行将支(zhī)撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局(jú)会议(yì)首提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球(qiú)产(chǎn)业催化(huà)和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行(xíng)情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下(xià)行(xíng)的，是去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结(jié)束(shù)的拐点，均(jūn)与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标和(hé)预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌(diē)阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来(lái)，股市(shì)、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资本(běn)市场(chǎng)对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久，或(huò)者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的(de)PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确实出(chū)现了较为(wèi)明显的(de)下降。这一下(xià)降(jiàng)背后我们认为可(kě)能主要有两个短期(qī)原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个(gè)季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济(jì)进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很(hěn)难超预期(qī)。由此导致这一次(cì)市场(chǎng)的(de)战(zhàn)术调整虽(suī)然(rán)可能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据(jù)改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第(dì)五次“赛道大(dà)切换”

　　我(wǒ)们(men)或(huò)已正(zhèng)站在新一轮牛市(shì)起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复(fù)的美联(lián)储(chǔ)、激烈(liè)的(de)中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一(yī)季(jì)报(bào)业绩(jì)；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济(jì)温(wēn)和复苏、美联储年(nián)内结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注(zhù)上证(zhèng)50高股息(xī)央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来(lái)增量(liàng)资金行情(qíng)，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机构赛道(dào)的(de)第五次(cì)大切换（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有明(míng)显调整(zhěng)，是进(jìn)一步加配的良机，其中以科(kē)创50方向最为关键(jiàn)。若(ruò)美联(lián)储能够在5月完(wán)成(chéng)最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地(dì)利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再(zài)起

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