在华(huá)尔(ěr)街经济学家(jiā)和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没有(yǒu)坐等(děng)答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士(shì)将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公用事业和(hé)基本消(xiāo)费(fèi)品等在经(jīng)济(jì)低迷(mí)时(shí)期(qī)被视为具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的(de)数据显示(shì)，同时做多和做空的对(duì)冲基金已将(jiāng)其周(zhōu)期性股票与防御性股票(piào)的比例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么(jīn)经理来说，他们对周期(qī)性公司(这些(xiē)公司的命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策略(lüè)师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年(nián)式的(de)衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人(rén)们相信美联储有能力(lì)通过(guò)积(jī)极的抗通(tōng)胀行动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调(diào)查(chá)中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市(shì)场开始逃离时(shí)，只做多的(de)基(jī)金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是(shì)，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配置资产的(de)计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于(yú)股市稳步(bù)上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基(jī)金和波(bō)动(dòng)性目标基金等系统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了(le)股票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行(xíng)的投资者仓位(wèi)模型最能说明这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志银行(xíng)称，量化基金继(jì)续(xù)抢购股票，而自(zì)由裁(cái)量投资者的敞(chǎng)口已降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因于那些对价格不(bù)敏感(gǎn)的量化(huà)投资(zī)者(zhě)，他们别无选择，只能在(zài)股(gǔ)价上涨时(shí)买(mǎi)入股票。看(kàn)空者还警告称，持续(xù)数月的股市反(fǎn)弹(dàn)是不可持续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏(fá)动能(néng)可能会限制量(liàng)化基金的(de)需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变(biàn)路(lù)线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济(jì)数据(jù)和企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的(de)业(yè)绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还(hái)不足以让(ràng)美国企业重回增长轨道(dào)。就(jiù)连美联(lián)储官员(yuán)也(yě)预测今(jīn)年(nián)晚些时候(hòu)会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经(jīng)济衰退做准备而采(cǎi)取防(fáng)御(yù)措施，最终(zhōng)可能会付出(chū)高昂的(de)代(dài)价故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表(biǎo)现优(yōu)异。直(zhí)到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在(zài)下(xià)行(xíng)周期(qī)结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)将从第三季度开始。

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