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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能(néng)不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定时间，看看(kàn)经济数(shù)据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发(fā)经济严重下滑的情况下(xià)帮助通(tōng)胀(zhàng)率回(huí)到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线(xiàn)情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策(cè)者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地利(lì)率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互(hù)联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项(xiàng)准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的(de)境外(wài)投资者经由香港与内地(dì)基(jī)础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方(fāng)面(miàn)互联互通(tōng)的机制(zhì)安排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资(zī)者需(xū)与外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心(xīn)签署报(bào)价商协议(yì)，并(bìng)为上海清算(suàn)所(suǒ)利率(lǜ)互换(huàn)集(jí)中清(qīng)算(suàn)业务(wù)的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资(zī)者为(wèi)符合(hé)人民银行要求(qiú)并(bìng)完成内地银行间债券市(shì)场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限的境(jìng)外投(tóu)资者需(xū)同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市(shì)场(chǎng)每日交(jiāo)易(yì)净限额(é)为200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限额(é)为40亿(yì)元人民币，后续可根(gēn)据市(shì)场情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公(gōng)司后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹(pǐ)配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外(wài)围市场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如(rú)预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第(dì)十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的(de)利多预(yù)期。油脂相关上(shàng)市(shì)企(qǐ)业一(yī)季度(dù)业(yè)绩大增，多因为(wèi)销量上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)毛利(lì)率提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部(bù)数据(jù)显示，假期前三天日(rì)均发送(sòng)人(rén)数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在(zài)一轮补库(kù)需求。未来很长一(yī)段时(shí)间(jiān)，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的(de)重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出(chū)现(xiàn)不同程度的停机计划，市(shì)场现货供(gōng)应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少(shǎo)的(de)预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数(shù)据偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足(zú)，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机(jī)构对于4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超(chāo)预(yù)期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动内盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调(diào)查显示(shì)，全(quán)球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内(nèi)使(shǐ)用量(liàng)增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商(shāng)预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三(sān)个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测(cè)数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕榈油库(kù)存都(dōu)在下降，但(dàn)原因各(gè)有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于(yú)产量(liàng)的(de)季节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库存(cún)大(dà)幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到(dào)年(nián)初国内疫情防控措施(shī)优(yōu)化调整(zhěng)带来(lái)的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差高(gāo)位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对于(yú)马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处(chù)于年(nián)内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也就(jiù)是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢(huī)复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产(chǎn)地的累库(kù)必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来(lái)看(kàn)，短期(qī)内(nèi)缺乏明(míng)显利(lì)多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从(cóng)更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来(lái)看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候(hòu)的预(yù)期下，棕(zōng)榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切(qiè)关注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么(me)，对(duì)于(yú)油脂(zhī)市场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集(jí)中在美(měi)国(guó)银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前基(jī)本面仍(réng)然多空交织。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量到港的预(yù)期对(duì)豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度南美大(dà)豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走(zǒu)势(shì)，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加(jiā)息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期(qī)当中(zhōng酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗)，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽(suī)然生物(wù)柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低(dī)，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消费占(zhàn)到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物(wù)柴油(yóu)政策比例(lì)一段时期内是固定的(de)，不会因为(wèi)原油及(jí)宏(hóng)观(guān)市场的波动，而出现生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身(shēn)基本面对(duì)价格波动仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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