北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非农数据出炉，其(qí)中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视(shì)作利好的(de)是，美(měi)国(guó)劳工部将今年(nián)2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率(lǜ)上(shàng)升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们(men)预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相对于(yú)新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的(de)增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为(wèi)本(běn)周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与其他劳动力市(shì)场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次(cì)申(shēn)请失业金人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势(shì)。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的(de)非农(nóng)就业数据会(huì)让市场对于下半(bàn)年货(huò)币政策放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对(duì)商(shāng)品的(de)流动性(xìng)溢价部(bù)分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后(hòu)市(shì)继续(xù)看好贵金(jīn)属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵(guì)金属步入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是美(měi)联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月(yuè)3日(rì)，美(měi)联储议息会(huì)议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委(wěi)员会(huì)将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于(yú)是(shì)否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银(yín)行业风波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市(shì)场(chǎng)预期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美(měi)联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联(lián)储希(xī)望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并不(bù)配(pèi)合(hé)，美国就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联(lián)储可能在长时间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业数据(jù)和(hé)时(shí)薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联储可能会在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半(bàn)年(nián)降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平(píng)台(tái)不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍(réng)有(yǒu)时间(jiān)，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下(xià)美国银行系统风险并未(wèi)解除(chú)，在(zài)第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流(liú)出使银行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的(de)拉动(dòng)上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在(zài)风(fēng)险和衰退(tuì)的共同影响下(xià)，美债收(shōu)益(yì)率和美元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看(kàn)涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场外交(jiāo)易(yì)的(de)全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国消费者(zhě)需求较高，但其(qí)余投资者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的(de)黄(huáng)金投资需在一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季(jì)度(dù)有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方(fāng)面(miàn)的黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)为(wèi)302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更(gèng)强(qiáng)的(de)白银因(yīn)需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银协会(huì)预计2023年白(bái)银实(shí)物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金而(ér)言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次加(jiā)息落地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而(ér)刺激价格继续(xù)高走(zǒu)，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩(suō)动作并没(méi)有结束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在(zài)当(dāng)前看多观点出(ch卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗ū)奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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