A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终(zhōng)以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算则不过是(shì)一场计算上的(de)乌(wū)龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列(liè)热(rè)点催化下，中国移(yí)动今年(nián)股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一(yī)年股价(jià)累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移(yí)动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启(qǐ)示(shì)录(lù)：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来(lái)看(kàn)，最近(jìn)十多年(nián)来(lái)股王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反(fǎn)应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿人民(mín)币(bì)。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行(xíng)依(yī)托当年互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年(nián)进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后(hòu)三(sān)年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来源：微信公众号(hào)市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对(duì)其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析(xī)指出，中国(guó)移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估”这(zhè)个(gè)新概念的强(qiáng)力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科(kē)技进步(bù)已成提升生产力(lì)的重要(yào)因素，二级市(shì)场(chǎng)对科(kē)技企业的态度(dù)能一定程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场中的积极(jí)现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力(lì)军。信达证券(quàn)研(yán)报表示，公司作为国(guó)企数字经(jīng)济(jì)担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务(wù)能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运营(yíng)商向数字科技(jì)领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎来(lái)估值重塑机遇。

　八千米多少公里　同时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代(dài)表的三大运营(yíng)商(shāng)板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒”？<八千米多少公里/strong>

　　与此同(tóng)时，还有另一个故(gù)事引发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即(jí)大(dà)多股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否会不(bù)一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全通教育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结(jié)果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市景气(qì)度无法维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产品稀(xī)缺(quē)性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次(cì)次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对(duì)于一家企业股价(jià)能(néng)否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及(jí)维持高(gāo)位，市场普遍观(guān)点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值(zhí)却(què)一(yī)直(zhí)不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大(dà)致归结(jié)为两个重要原因(yīn)。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的(de)通(tōng)信(xìn)类资(zī)源(yuán)，但作为央(yāng)企(qǐ)需(xū)要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题(tí)，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通(tōng)信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断的建(jiàn)设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列(liè)信号表(biǎo)明中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束(shù)，中国移(yí)动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据(jù)业内人士测算，这(zhè)意味着届时全(quán)年资(zī)本开(kāi)支占收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是，随着(zhe)移动(dòng)互联网进(jìn)入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国(guó)移动(dòng)加速转型下(xià)正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字(zì)化(huà)转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。