近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发告知函称，因(yīn)亏(kuī)损严(yán)重(zhòng)，对于钢企提降50元(yuán)/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通道(dào)，5月17日(rì)，河北部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后(hòu)山(shān)东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下跌(diē)是宏观、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国(guó)硅(guī)谷银行暴雷，多数(shù)大(dà)宗商(shāng)品价(jià)格下跌，同(tóng)时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场(chǎng)对今年的(de)定性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色系(xì)商品交易需(xū)求利多(duō)的信心不足。其次，产业(yè)层面(五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服miàn)，今年煤焦最(zuì)大(dà)产业利空(kōng)来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次(cì)通关(guān)，并于(yú)4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量(liàng)也出现较大(dà)增长。根据海关(guān)总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大(dà)量释放(fàng)削(xuē)弱了国(guó)内(nèi)煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般(bān)，国(guó)家统计局(jú)公(gōng)布(bù)的房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面积同比(bǐ)大幅回落，继(jì)而引发(fā)了(le)市场对(duì)煤、焦、钢产业(yè)链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不(bù)足，多因素共振(zhèn)带(dài)动焦炭期货主(zhǔ)力(lì)合(hé)约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量大增，供(gōng)需关(guān)系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影(yǐng)响，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹后开始加速(sù)回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压(yā)回调致(zhì)使(shǐ)钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原(yuán)材料(liào)端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持续下跌(diē)。”中钢期(qī)货(huò)煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先(xiān)出(chū)现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别(bié)地区(qū)焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期(qī)焦炭期(qī)价的反(fǎn)弹给(gěi)出升(shēng)水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖(mài)期套利需求增加对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺(cì)激焦企有(yǒu)提(tí)涨意(yì)愿，但(dàn)短期(qī)全面提涨并(bìng)成功落(luò)地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利(lì)接(jiē)近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非主流(liú)焦化(huà)企业的副产品较少，整体(tǐ)产线的(de)经济性一(yī)般五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此率先(xiān)开始(shǐ)提涨，不过(guò)对整(zhěng)体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损(sǔn)或需(xū)求明显增(zēng)加的情况下(xià)，焦价提(tí)涨难(nán)度较大。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚(gāng)性需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持续采取低(dī)原(yuán)料库存策(cè)略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处(chù)于往年同(tóng)期高位，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤焦近期(qī)供应也有适(shì)当(dāng)的(de)减量，以缓解自(zì)身(shēn)高库存的压力。基于此种库存(cún)格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为(wèi)何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期(qī)内有(yǒu)收缩趋(qū)势(shì)，不(bù)过焦企也(yě)处于主动限产状态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾并不(bù)突(tū)出。焦炭本周供减需(xū)增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公布(bù)的(de)铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年(nián)全年焦煤供需(xū)格局(jú)大概率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽(kuān)松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预计(jì)进口量会(huì)得到改善(shàn)。因此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货价格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而(ér)有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导(dǎo)致期(qī)货和现(xiàn)货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续杀估(gū)值的驱(qū)动(dòng)明(míng)显减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然(rán)乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重(zhòng)其供需压力，需(xū)求负(fù)反馈仍(réng)将(jiāng)会向原(yuán)材料端传导，对(duì)煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变(biàn)化较(jiào)快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底(dǐ)部区(qū)间振荡走势为主；中长期(qī)来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值(zhí)回(huí)升后仍将是板块内空配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈(kuì)风险并未(wèi)化解；三是海外(wài)衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然(rán)一般，负(fù)反馈以及粗钢(gāng)平(píng)控(kòng)都是压(yā)低铁(tiě)水(shuǐ)产量的(de)可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现(xiàn)超(chāo)跌反(fǎn)弹，中(zhōng)长期(qī)来看也(yě)是(shì)易跌难(nán)涨。

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