近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今(jīn)年4月1日起，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认为，苏三起解的故事，苏三起解的故事简介近两个月(yuè)来，焦炭期(qī)货的(de)下(xià)跌(diē)是宏观(guān)、产(chǎn)业(yè)等多因素共同作用(yòng)的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷(léi)，多数大(dà)宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏(hóng)观强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今(jīn)年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系(xì)商品交易需求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业(yè)利(lì)空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月份的进口量苏三起解的故事，苏三起解的故事简介也出(chū)现较(jiào)大(dà)增长(zhǎng)。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近(jìn)10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内(nèi)煤企(qǐ)的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端(duān)需求表现一般(bān)，国(guó)家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市(shì)场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端、需求端均有明(míng)显利(lì)空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约(yuē)持续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不是(shì)自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤(méi)的(de)拖累(lèi)。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量(liàng)大增(zēng)，供需关系逐步向宽(kuān)松转变(biàn)，致使(shǐ)煤价自年初(chū)就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下(xià)游钢材需求表现不及预期，钢价承压回(huí)调致(zhì)使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向原材(cái)料(liào)端(duān)传(chuán)导。因此(cǐ)，在失去成本支(zhī)撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研(yán)究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉(xī)，本周焦煤(méi)价格(gé)率先出(chū)现触底反(fǎn)弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮(lún)后，个别地区焦企出(chū)现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需(xū)求增加对现货市场信心有所提(tí)振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期全(quán)面提涨(zhǎng)并成功落(luò)地(dì)的概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原(yuán)因是目前(qián)焦企(qǐ)整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西(xī)省焦企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游(yóu)钢材需求并未(wèi)出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业(yè)开(kāi)始提涨，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化(huà)企业的副(fù)产(chǎn)品较少，整体产线的(de)经(jīng)济性一般(bān)，对降价的承受(shòu)能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不(bù)过对(duì)整体市(shì)场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或(huò)需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低(dī)原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存(cún)以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库(kù)存(cún)均处于(yú)往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低(dī)水平，煤焦近期(qī)供(gōng)应也有适(shì)当的(de)减量，以缓解自身高库存的(de)压力(lì)。基(jī)于此种库存格局，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动权(quán)仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而(ér)大(dà)跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由(yóu)于国(guó)内(nèi)外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求表(biǎo)现一般的背(bèi)景下，焦炭需(xū)求(qiú)仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦(jiāo)煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计(jì)进口量(liàng)会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所(suǒ)企稳，但期货(huò)市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种，估值相(xiāng)对偏低(dī)，这也使得继续杀估值的驱(qū)动明显(xiǎn)减弱，而估(gū)值修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重(zhòng)其供需(xū)压力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料(liào)端(duān)传导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形成(chéng)压(yā)力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易逻(luó)辑变(biàn)化较快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后仍将是板块(kuài)内空(kōng)配最佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压(yā)力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目(mù)前苏三起解的故事，苏三起解的故事简介(qián)来看，焦煤(méi)供应(yīng)宽松是大概率事(shì)件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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