在华尔街经济学家(jiā)和央(yāng)行官员争论美国经济(jì)是(shì)否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们(men)并没有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士(shì)将资金从银行(xíng)等对经济(jì)敏感的股唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等(děng)在经济(jì)低迷时(shí)期被视(shì)为具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的数(shù)据显示，同时做多(duō)和做空(kōng)的对(duì)冲基金已将其周期性股票与防御性股(gǔ)票的(de)比例降至至(zhì)少2012年以来的最低(dī)水平。对于(yú)只(zhǐ)做多(duō)的(de)基金(jīn)经理来(lái)说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年(nián)以来的最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都突(tū)显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美股(gǔ)从(cóng)去(qù)年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策(cè)略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一(yī)立场表明，人(rén)们相信(xìn)美联储(chǔ)有能力(唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么lì)通过积极(jí)的抗(kàng)通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明(míng)，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对(duì)基(jī)金经理的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表信(xìn)号配置资产的计算机驱动策略形(xíng)成(chéng)了鲜明(míng)对(duì)比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基金等系(xì)统性资金管理公司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最能说(shuō)明(míng)这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量(liàng)投资者的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区(qū)间的底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价格不敏感的量化(huà)投资(zī)者，他们别(bié)无(wú)选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动(dòng)能可能会(huì)限制量(liàng)化(huà)基(jī)金的需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金(jīn)改变路线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩超(chāo)出(chū)预期，但目前来看，这还不(bù)足(zú)以(yǐ)让美国企业重(zhòng)回(huí)增(zēng)长轨道。就连(lián)美联(lián)储(chǔ)官员(yuán)也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为经济(jì)衰退做准备而(ér)采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性(xìng)的(de)行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰退(tuì)到(dào)来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它(tā)们(men)的领先地(dì)位通常(cháng)会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家(jiā)预计，美(měi)国经济(jì)衰退将从第三季度(dù)开(kāi)始。

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