当(dāng)前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫(gōng)就(jiù)债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次(cì)会(huì)见并未就解决债务上限问题(tí)达成任何有益意(yì)见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之(zhī)前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协(xié)议的可(kě)能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判前(qián)一(yī)日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债(zhài)务上限问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼(pō)了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务总额(é)超过(guò)债务上限。美(měi)国财政部次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶(yé)伦在(zài)致(zhì)信(xìn)国会领袖时发(fā)出(chū)了债务(wù)违约可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提(tí)高债务上(shàng)限或暂(zàn)停(tíng)上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无法继(jì)续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务(wù)上限问题相(xiāng)关议(yì)案(àn)在众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计未来(lái)十年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的(de)议(yì)案没(méi)机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会(huì)不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫(yì)情期间发展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠(jiū)正监管(guǎn)机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够(gòu)措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的(de)第一共和银行也(yě)位于(yú)加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西(xī)太平洋合(hé)众银(yín)行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的(de)报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银(yín)行(xíng)承担(dān)主要监督责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未(wèi)来(lái)将对资产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款(kuǎn)一(yī)定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实时(shí)提款带来的风险，这(zhè)些风险也(yě)可能(néng)加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟(chí)战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致力(lì)于以(yǐ)一(yī)种为美(měi)国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安全利益(yì)的方式(shì)回(huí)补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该(gāi)储备进行良好管(guǎn)理的(de)一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表示，除(chú)了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明(míng)显 棕榈油连(lián)续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交(jiāo)易(yì)日(rì)，豆油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量(liàng)或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不佳及(城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌jí)后期大豆(dòu)高到港带(dài)来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国(guó)内持续去(qù)库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库存环比可(kě)能(néng)大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低(dī)主要在于(yú)当月假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常(cháng)开(kāi)斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环比数据(jù)有偏低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国(guó)内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的(de)宏观(guān)企稳及情绪修复(fù)也(yě)是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是美国经济衰(shuāi)退及(jí)风险事件的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的美(měi)国非农就业等数据全(quán)面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债务(wù)上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期(qī)较差经济数(shù)据带来的美国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美(měi)豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的(de)持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难(nán)具备持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也(yě)将进入增库(kù)周期，在业(yè)内人士看来，进入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看，目前(qián)是季(jì)节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库(kù)存(cún)趋(qū)向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国(guó)高(gāo)库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌能还会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据(jù)船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜(cài)油库存从年初(chū)以来(lái)早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港带来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三周累库。后(hòu)期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑(huá)的油脂是(shì)近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数(shù)进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化(huà)对(duì)油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济(jì)预(yù)期、美高利息(xī)对大宗商品需(xū)求(qiú)传导(dǎo)等(děng)影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全(quán)，市(shì)场随(suí)时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单(dān)入场(chǎng)机会，合(hé)约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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