射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式在科(kē)创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级(jí)市场(chǎng)受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司(sī)上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系(xì)列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似(shì)的(de)唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但截(jié)至今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低(dī)于(yú)发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期等(děng)多(duō)个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模(mó)组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公(gōng)司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及和慧(huì)智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了(le)对(duì)外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了(le)慧智微的(de)股东序(xù)列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅下(xià)降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造(zào)成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能(néng)手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人本(běn)市场对包括慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智(zhì)能手机的(de)温和(hé)增(zēng)长以及5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的市场(chǎng)年复(fù)合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的(de)价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家(jiā)射频芯片领域(yù)的巨头(tóu)厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频(pín)以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一(yī)步(bù)压低了自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未(wèi)来每个(gè)射频细(xì)分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等(děng)知名(míng)机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建设(shè)以及补充(chōng)流动资金。具(jù)体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频(pín)前端(duān)技术迭(dié)代(dài)，优化可重构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上(shàng)加(jiā)大(dà)对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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