射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式(shì)在科(kē)创(chuàng)板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市场受到资(zī)本热捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部(bù)机(jī)构股东。截至上(shàng)市(shì)前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价(jià)于(yú)去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前，正射频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等(děng)因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要(yào)包括(kuò)智能手机(jī)以(yǐ)及(jí)物(wù)联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商(shāng)，以(yǐ)及移(yí)远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中(zhōng)称(chēng)，是由(yóu)于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周(zhōu)期(qī)影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年(nián)公司(sī)的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不(bù)及(jí)和慧(huì)智微产品结构(gòu)更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的(de)股东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗>财联(lián)社创投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大(dà)基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示(shì)，公(gōng)司(sī)目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来自(zì)于手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机(jī)出货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出了(le)重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的(de)市场(chǎng)为(wèi)190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端(duān)市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温(wēn)和增长以及5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年(nián)射频(pín)前端的市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智(zhì)微(wēi)有(yǒu)着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价(jià)格(gé)后止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域(yù)的(de)巨头厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯(xīn)片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍(réng)集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子(zi)创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分(fēn)赛道还会(huì)有更(g一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗èng)多(duō)竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对(duì)射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前(qián)，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了(le)中金资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募(mù)得(dé)资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设(shè)、总部(bù)基地(dì)及上海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客(kè)户(hù)的一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗(de)市场(chǎng)份额(é)；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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