尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自年初以来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全A的(de)表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波明(míng)显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时(shí)间来(lái)看，每年四月份到(dào)九、十(shí)月份期间会(huì)有一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为，在学(xué)习效应的(de)推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越(yuè)来(lái)越早。对(duì)此(cǐ)手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加(jiā)和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这一波(bō)盛夏攻势(shì)还(hái)会创新高(gāo)。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，要(yào)么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到(dào)来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望(wàng)体现(xiàn)出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等(děng)电子产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相关电(diàn)子(zi)厂商带来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以及光(guāng)模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券(quàn)4月20日(rì)研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需(xū)求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替(tì)代(dài)速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信(xìn)重要环(huán)节，相关(guān)公司(sī)将深度(dù)受益AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建议关注国(guó)产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光器件核(hé)心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模(mó)型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在(zài)即，建议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关(guān)电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明(míng)确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费(fèi)电子(zi)景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续(xù)催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务(wù)器(qì)产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字(zì)等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力(lì)需求爆发式(shì)增长的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的(de)智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技(jì)、传(chuán)音(yīn)控股、顺络(luò)电子(zi)、东山(shān)精密等。

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