5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超半(bàn)数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细(xì)分领(lǐng)域仍(réng)有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设(shè)备(bèi)板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意(y肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西ì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数(shù)上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出现下降外，其余产品份(fèn)额均(jūn)有(yǒu)大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及(jí)预期主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不及预期，国内半(bàn)导体企业相(xiāng)比(bǐ)海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在(zài)技(jì)术和(hé)人才(cái)等方面存在差距，在国(guó)产替代过(guò)程中产品研发和(hé)客户导入(rù)进程可能不及预(yù)期；二是下游需求(qiú)不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端需求可(kě)能(néng)不及预期(qī)，从而导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望(wàng)于(yú)今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本(běn)轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的(de)景气度(dù)，有创新(xīn)属性和份额提(tí)升属(shǔ)性的环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体重要的(de)构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提(tí)出(chū)要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升也(yě)会(huì)更(gèng)加(jiā)依(yī)赖数字(zì)化，成本效率提升(shēng)是数(shù)字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动(dòng)力(lì)，另(lìng)一方面短周期维(wéi)度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大(dà)企业(yè)数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大(dà)，行业估值(zhí)处于(yú)底部位置；另一方面市场预(yù)期基本(běn)面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初(chū)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其(qí)实是过度(dù)反应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近(jìn)期的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也能(néng)看出投资(zī)者(zhě)对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业(yè)内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)当前无需(xū)过(guò)度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基本(běn)面上(shàng)，人(rén)工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方面需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一(yī)方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑(jí肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西)支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导体板块(kuài)估(gū)值(zhí)波(bō)动较大(dà)，且子板块和(hé)细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有估值合(hé)理甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板块很多(duō)优质的(de)公司处(chù)于历史估值分位(wèi)低位区间，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会(huì)有形成很好的投(tóu)资机会。他进(jìn)一步表示(shì)，人(rén)类历(lì)史(shǐ)经历了三次工(gōng)业革命，前两次(cì)都是(shì)以(yǐ)能源(yuán)为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段(duàn)的人工(gōng)智能(néng)从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是(shì)信息革命经历(lì)了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和移(yí)动互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等(děng)方(fāng)面全(quán)面影响人类社会(huì)。当(dāng)前(qián)仍(réng)处于新一轮(lún)产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也(yě)会产生新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的(de)投(tóu)资价值(zhí)。”田光(guāng)肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线(xiàn)、周期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的(de)国(guó)产替代(dài)，党的二十大(dà)对(duì)于科技安全的强调为(wèi)芯(xīn)片的国产替代提(tí)供了坚实(shí)的(de)理论(lùn)基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业(yè)库(kù)存、动(dòng)销(xiāo)数据和(hé)重点公司的边际变化(huà)，同时(shí)动态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的复(fù)苏情(qíng)况，预(yù)判半导体(tǐ)景气(qì)的拐(guǎi)点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未(wèi)来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等核心环节(jié)预期(qī)将会受益，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关注的(de)方向。存(cún)储作为(wèi)半导体(tǐ)中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化(huà)，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景气度(dù)修复速(sù)度(dù)和估值的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本(běn)面(miàn)改善的(de)趋势比较确定(dìng)，但改善的(de)过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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