当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务(wù)上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意(yì)见，自己和(hé)国会(huì)其他(tā)几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查(chá)克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协(xié)议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问(wèn)题上(shàng)打破(pò)党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额(é)超过(guò)债务(wù)上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违(wéi)约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在(zài)致信国(guó)会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期(qī)限(xiàn)的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过(guò)。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要(yào)满(mǎn)足(zú)多(duō)种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议(yì)案(àn)没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高债务上限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导层施压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收(shōu)了(le)数千亿美元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人(rén)员(yuán)也(yě)没有意识到银行(xíng)过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报(bào)告(gào)表示(shì)，银行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发现(xiàn)的缺(quē)陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银行业的这(zhè)一(yī)场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第一共和(hé)银行也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的(de)西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的(de)监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更(gèng)多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规(guī)模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关(guān)键因素(sù)之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出(chū)，在(zài)过去，监管机(jī)构并未(wèi)认(rèn)定大量无保(bǎo)险存款一(yī)定(dìng)意味(wèi)着(zhe)风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客(kè)户(hù)往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略(lüè)石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带(dài)来最(zuì)大价(jià)值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了(le)直接(jiē)采购(gòu)外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括要求一(yī)些(xiē)炼(liàn)油厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿(ná)到(dào)的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过(guò)政府拨(bō)款法案(àn)取消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大(dà)油脂期货价(jià)格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解(jiě)到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座(zuò)率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款预期(qī)乐(lè)观，确(què)认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验(yàn)要求增加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到港带(dài)kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款来的累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)一(yī)直是不(bù)温不火；菜油整体受到(dào)需(xū)求难以消化供给的压制，前期(qī)表(biǎo)现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析(xī)师石丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连(lián)续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期(qī)超(chāo)跌后的(de)市场心(xīn)态(tài)。

　　记者(zhě)了(le)解到，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库(kù)存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产(chǎn)量(liàng)预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存水(shuǐ)平，库(kù)存(cún)环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要在于当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复(fù)也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及(jí)风(fēng)险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数(shù)据带(dài)来的(de)美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地处(chù)于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在，受(shòu)访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改善(shàn)倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需(xū)求(qiú)好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库(kù)周期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)，中期产地(dì)库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国(guó)高库(kù)存带来的并(bìng)不算好的(de)出口前(qián)景下，后续产地(dì)库存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超于正(zhèng)常季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的(de)产量环(huán)比增幅可能还会更高(gāo)，这预计(jì)将为马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及(jí)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期(qī)价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就(jiù)已经进(jìn)入累库(kù)状(zhuàng)态(tài)。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压(yā)榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的(de)累库(kù)趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需(xū)及(jí)价格(gé)的(de)变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累库情(qíng)况及国际菜(cài)油(yóu)葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全(quán)消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利(lì)息对大(dà)宗(zōng)商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供应改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力(lì)都(dōu)是(shì)空单入场机会(huì)，合约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告发布后(hòu)可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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