如(rú)果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么(me)显然非日(rì)本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来的(de)强势(shì)：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股市(s华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗hì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度(dù)迄今(jīn)的短短一(yī)个(gè)半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近来提(tí)到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗(fú)现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出(chū)的强烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内(nèi)人士(shì)开始注(zhù)意到(dào)这一全球第(dì)三(sān)大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国(guó)投资者目前已经连续(xù)第六周(zhōu)成为了(le)日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国投资者大(dà)举涌入(rù)了日股股票(piào)和(hé)期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流(liú)入(rù)之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银(yín)行(xíng)系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资(zī)日(rì)本产(chǎn)生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就表示(shì)，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关(guān)注(zhù)日(rì)本市场的海外投(tóu)资者的(de)咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本(běn)日(rì)元融资押注(zhù)高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大(dà)商社上(shàng)的加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市场上(shàng)分散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下(xià)实(shí)现(xiàn)的。这意(yì)味着(zhe)日(rì)本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美(měi)国债务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回(huí)归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的(de)重要(yào)标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在海外(wài)投(tóu)资者今年对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了(le)心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就(jiù)一(yī)定(dìng)远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年(nián)的公司治(zhì)理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革(gé)最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增(zēng)加，在截至今年(nián)3月的(de)财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债表上有净现金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本成(chéng)本(běn)的前(qián)提下推进经(jīng)营(yíng)并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出了(le)力争“早日(rì)实现市净(jìng)率超过(guò)1倍(bèi)”的(de)中期经营计划(huà)和股票回(huí)购，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该(gāi)公司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业(yè)在(zài)近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有利证据(jù)。在(zài)交(jiāo)易(yì)所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购(gòu)股(gǔ)份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现(xiàn)的最(zuì)大(dà)单一原(yuán)因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽松的货币(bì)政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面(miàn)，显然(rán)也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)其大规模(mó)的货(huò)币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的(de)目标，但植田和男依(yī)然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年(nián)上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国(guó)游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央(yāng)行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第(dì)三(sān)大经济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济(jì)合作(zuò)与(yǔ)发(fā)展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的(de)企(qǐ)业(yè)正受(shòu)益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善(shàn)均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的(de)上行催化剂(jì)。

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