A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计算(suàn)则(zé)不(bù)过(guò)是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据(jù)计算(suàn)，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字经(jīng)济(jì)、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市(shì)以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士认(rèn)为，中国(guó)移动和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近(jìn)十(shí)多年来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的(de)变(biàn)化(huà)。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中石(shí)油在股王的(de)位(wèi)置(zhì)上(shàng)稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当(dāng)年互联网金(jīn)融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启了(le)此后三年的(de)消费(fèi)白(bái)马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文(wén)章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行(xíng)业的终端(duān)动销几乎(hū)并未达到(dào)预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除(chú)了(le)离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力(lì)催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，当前(qián)美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产(chǎn)力(lì)的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场对(duì)科技企业的态(tài)度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国(guó)移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市(shì)场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力(lì)强(qiáng)劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的(de)主力军。信(xìn)达证券研(yán)报表示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经济担(dān)当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具(jù)备较强(qiáng)的(de) IDC/云(yún)计算业务能(néng)力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况来(lái)看(kàn)，根据光大(dà)证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三(sān)大运(yùn)营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市(shì)场热(rè)议。即很长一(yī)段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本次(cì)中国移(yí)动直接在市值(zhí)上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价(jià)超(chāo)越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速(sù)缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育(yù)等多家公(gōng)司(sī)股价均超(chāo)越茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的(de)陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由于行业景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先(xiān)者。对于(yú)一家企业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么(me)此(cǐ)前(qián)市(shì)值(zhí)却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台(tái)越600毫升等于多少斤水，800ml是多少水rong>卖越贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源(yuán)，但作(zuò)为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方面即(jí)是成(chéng)本(běn)方(fāng)面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需(xū)要(yào)持续(xù)不(bù)断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基(jī)本不需(xū)要如此沉重的(de)资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润却(què)差别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着(zhe)一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系列信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰的(de)最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士(shì)测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入(rù)比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国移动加速(sù)转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化(huà)转型(xíng)收入(rù)对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收(shōu)入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入(rù)达(dá)到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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