财联(lián)社5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交流(liú)会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金(jīn)融业(yè)主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了(le)主(zhǔ)题、政策(cè)等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的(de)严重低(dī)配和(hé)低(dī)估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是(shì)为(wèi)此前获批的(de)央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往(wǎng)经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结(jié)束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特估(gū)有望持续为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农(nóng)业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银(yín)行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流(liú)动(dòng)来看(kàn)，以(yǐ)规模(mó)最大的华(huá)宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红、深度(dù)价值的企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)，是其在(zài)估值(zhí)极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极度悲观等背景下(xià)，配合(hé)当(dāng)前经(jīng)济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样(yàng)可(kě)观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨的(de)逻辑(jí)所(suǒ)在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银(yín)行(xíng)均(jūn)处于(yú)“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于(yú)2020年疫情前的角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺估(gū)值(zhí)位(wèi)置，当前板块交易(yì)热(rè)度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对于其(qí)他(tā)主(zhǔ)题板块更强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国(guó)有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投资(zī)需要(yào)。近年(nián)来(lái)国有(yǒu)大行股息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低(dī)也(yě)为调仓提(tí)供了空(kōng)间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向财联(lián)社(shè)表示，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入和较高的(de)安全边(biān)际可以为投资者(zhě)提供不错的(de)收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位(wèi)的(de)银行板块是高股息(xī)策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二(èr)三(sān)季度农商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来(lái)，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍(yǎn)生品投(tóu)资部(bù)基金经理余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银(yín)行对比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具(jù)有较(jiào)好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉(yù)，国内(nèi)银行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低的，本身就(jiù)有比较(jiào)大(dà)的修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而(ér)提高银行的利润(rùn)增(zēng)速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人(rén)士认(rèn)为，站在中特估(gū)背景(jǐng)下(xià)去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融板块过(guò)去被当成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜(qián)意识(shí)映射(shè)包括不限于大金融爆(bào)发往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)市(shì)场没有别的方向(xiàng)、市场进入(rù)避(bì)险状态(tài)、大金(jīn)融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前(qián)的(de)金融股(gǔ)走强来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚至部(bù)分中小市值板(bǎn)块(kuài)成交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块(kuài)本(běn)次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化(huà)等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单一地以过(guò)去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构容易(yì)被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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