财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是(shì)啤(pí)酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年(nián)内火爆(bào)的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得(dé)投(tóu)资者(zhě)期待(dài)。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰州(zhōu)黄河(hé)和西(xī)藏发展(zhǎn)在内的外资系啤(pí)酒公(gōng)司基(jī)本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年(nián)啤(pí)酒板块营收稳(wěn)增(zēng)、归母净利(lì)润(rùn)高增(zēng)；2023年(nián)伴随疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比去年同期(qī)明(míng)显提速。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉(róng)预(yù)计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中(zhōng)国(guó)市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶(jiē)段(duàn)低点迄今股价累计(jì)最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤酒股价同(tóng)期(qī)累计(jì)最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的(de)是，自2021年高点迄(qì)今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北(běi)京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力(lì)波(bō)、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓泉(quán)、河(hé)南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都(dōu)拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的(de)市(shì)场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山(shān)山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大(dà)巨头的具(jù)体市场份额(é)，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博(bó)子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占(zhàn)率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提(tí)升后头(tóu)部企业(yè)将有望进一步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的市(shì)场趋势不变(biàn)，经过一(yī)段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五(wǔ)强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追上来，形成(chéng)1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势(shì)明显(xiǎn)，百威英(yīng)博销量(liàng)下滑，一(yī)手扶持的(de)嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测(cè)2023年的营(yíng)业利润(rùn)增长(zhǎng)将低于去年的水平，研(yán)报(bào)指出重(zhòng)庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个地区的销售权划(huà)归(guī)重庆啤酒。陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌>

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占(zhàn)据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，这几年啤酒行业(yè)的业(yè)绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近(jìn)年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最大(dà)的华润(rùn)雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒(bàng)子，现(xiàn)在已经很难见到(dào)了，各种纯生(shēn陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌g)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业(yè)链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议(yì)价能力较强，进入存量竞争时代(dài)后，企业(yè)为(wèi)向高(gāo)端化(huà)转型已(yǐ)多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出(chū)，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化(huà)、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的(de)提价(jià)，近(jìn)几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区域由部分(fēn)到全(quán)国。仅在2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等(děng)主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山(shān)啤(pí)酒零售价从3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整(zhěng)体进入了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至，巨头们(men)纷纷推出(chū)千(qiān)元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续(xù)突破(pò)价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰(fēng)富，产品价位(wèi)最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势(shì)能(néng)锐(ruì)不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高(gāo)端产(chǎn)品放量，带动整体产品结(jié)构持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应(yīng)，预计公(gōng)司全年(nián)业绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来(lái)自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立(lì)于(yú)荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续多(duō)年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下(xià)）产品(pǐn)收入占比达(dá)47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加认可(kě)、熟(shú)悉其经(jīng)济型产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认(rèn)知度或接(jiē)受(shòu)度(dù)相对偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端化(huà)完(wán)成后利润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能(néng)持续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的(de)老(lǎo)大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售(shòu)范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒反超。但燕京(jīng)啤(pí)酒去年业(yè)绩(jì)爆发(fā)，营(yíng)业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社(shè)区(qū)小酒馆这种新零(líng)售业态(tài)的(de)落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公(gōng)司(sī)借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场，推(tuī)动整体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红利释(shì)放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属(shǔ)于(yú)蓝海市场，拥(yōng)有巨(jù)大(dà)发展(zhǎn)潜力及(jí)空(kōng)间(jiān)，且目(mù)前行业(yè)格局未(wèi)定，企业(yè)拥有弯道超车机会；基于(yú)精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品风味及应(yīng)用场景布局多元化企业(yè)，将更加能(néng)够顺应精酿市(shì)场发展趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业新引领者。

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