A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白(bái)热化阶段(duàn)，中国移(yí)动股价周中创历(lì)史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发(fā)市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一(yī)系列热(rè)点催化(huà)下，中国(guó)移动今年(nián)股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时代带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来(lái)是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似(shì)乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时基建大发(fā)展(zhǎn)时期(qī)，中石油在(zài)股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国(guó)在2018年(nián)进入消费(fèi)牛(niú)市，开(kāi)启了此后三(sān)年的消费白(bái)马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微(wēi)信公众号市(shì)值观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的(de)终端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续(xù)推进的数字(zì)经济(jì)，与最近(jìn)爆(bào)火的人工(gōng)智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显示，当(dāng)前美股市(shì)值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生(shēng)产力(lì)的(de)重要因(yīn)素，二级市场对(duì)科技企业的态度(dù)能(néng)一定程度显示(shì)出(chū)科技企(qǐ)业的竞争力(lì)强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力(lì)网(wǎng)络的(de)进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需(xū)求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运(yùn)营(yíng)商向数字科技(jì)领军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国(guó)移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)高(gāo)于近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市场热(rè)议。即(jí)很长一(yī)段时间以来(lái)，A股市(shì)场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不(bù)太好。本次中(zhōng)国(guó)移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在(zài)2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司(sī)的陨落(luò)大部分主要(yào)是由于行业景气(qì)度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价(jià)能否(fǒu)持(chí)续上涨以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是(shì)认为(wèi)，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台约(yuē)7倍(bèi)的(de)中国移动，为鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号什么(me)此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类(lèi)资源，但作为央企(qǐ)需(xū)要承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不(bù)能(néng)无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成本(běn)方面的问题(tí)，中国移动本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支(zhī)合计(jì)1.82万亿(yì)元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的资(zī)本开(kāi)支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，中国(guó)移动(dòng)今年一季度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可(kě)能(néng)正在迎来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年(nián)资(zī)本(běn)开支(zhī)占收入比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联(lián)网和智能(néng)化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字(zì)化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国(guó)内业界第一阵营。

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