财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了(le)！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新(x陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译īn)历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大(dà)涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资(zī)价(jià)值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化(huà)中陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译促进(jìn)金融业(yè)估值提升和(hé)高质量发(fā)展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了(le)市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的(de)A股市场(chǎng)对部(bù)分传统(tǒng)行业国(guó)央(yāng)企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低(dī)估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金(jīn)融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的(de)央(yāng)企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济(jì)温和复苏(sū)预期之下(xià)，中特估(gū)银行概念(niàn)获得资(zī)金的(de)青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块(kuài)是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始提出中特(tè)估(gū)后有比较不错的(de)表现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为投(tóu)资者(zhě)带来除(chú)稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的(de)收益(yì)。

　　银(yín)行为(wèi)首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块，券商股也(yě)持(chí)续爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的(de)最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人(rén)董承(chéng)非(fēi)在(zài)5月7日(rì)表示，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不(bù)起的那(nà)些(xiē)低增(zēng)速的企业(yè)，现在反而显得难(nán)能可贵(guì)，因此(cǐ)被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一(yī)部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在(zài)估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度(dù)悲观(guān)等(děng)背景下(xià)，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。中(zhōng)国银行龙(ló陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译ng)虎榜数据显示，近三(sān)日(rì)沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易(yì)热度之下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资产质量、让利(lì)实体经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股(gǔ)息是(shì)银行股(gǔ)相对于其(qí)他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研(yán)报，国有大行近(jìn)五年(nián)分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合价(jià)值(zhí)投资(zī)和长期投资(zī)需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低(dī)也为(wèi)调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的股息(xī)收入和较高的(de)安(ān)全边(biān)际可以为(wèi)投资者(zhě)提供不错(cuò)的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值处于(yú)历史低位的银(yín)行板(bǎn)块是(shì)高股(gǔ)息策(cè)略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一(yī)季(jì)度是业(yè)绩低点。随(suí)着大行重定价(jià)的(de)压(yā)力过去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在(zài)中(zhōng)特估背景下的国内银行(xíng)仍然(rán)具有较好的投资机(jī)会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的(de)估(gū)值(zhí)水平是偏低的(de)，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革(gé)有望使得这些问题(tí)得到改善，从而提高银(yín)行的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大(dà)金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束(shù)的(de)指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜(qián)意识映射包括不(bù)限(xiàn)于(yú)大金融爆(bào)发(fā)往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前(qián)的金融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比(bǐ)如(rú)银行(xíng)板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的板块，这一(yī)成交量(liàng)与甚至部分中小市(shì)值板块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较(jiào)为极端的(de)交易结构容易(yì)被表征为市场波动的(de)前奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建(jiàn)议不(bù)要(yào)单(dān)一映射分析。

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