本(běn)周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累(lèi)，后市(shì)下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬(xún)触动的意思解释，颇受触动的意思行情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指数(shù)兔年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中低(dī)位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是(shì)美(měi)联储加息(xī)在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升，国际资金(jīn)从(cóng)新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日(rì)前(qián)将中国股票评级从(cóng)高配(pèi)下调为中性(xìng)。从(cóng)宏观(guān)面看，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必(bì)行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快(kuài)速(sù)度(dù)紧缩货(huò)币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个(gè)月收(shōu)缩。美(měi)联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性(xìng)折(zhé)价效应加剧，在全球(qiú)金融市(shì)场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一(yī)张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股(gǔ)价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的(de)总市值为触动的意思解释，颇受触动的意思8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不(bù)再(zài)抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓(tuí)势，一(yī)是二(èr)者虎年最后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开(kāi)始风行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但二者市净(jìng)率远高(gāo)于行业均值，难(nán)以赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央(yāng)企国企估(gū)值回归市(shì)场均值，已是国(guó)家资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局(jú)日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是(shì)为(wèi)中字(zì)头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不(bù)大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的(de)年份有11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年(nián)同(tóng)步(bù)飘红(hóng)4次，5月份这个风(fēng)向(xiàng)标已不太灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份(fèn)皆飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情能否再(zài)现？关键在(zài)要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势(shì)行(xíng)情(qíng)。二是作为(wèi)A股(gǔ)第(dì)二大(dà)行业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德(dé)时代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新(xīn)回到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线关(guān)口，下跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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