5月以(yǐ)来，港股市(shì)场仍在持(chí)续下跌(diē)，最近一个(gè)交易日(rì)即5月(yuè)25日主要指数更(gèng)是创出年内(nèi)收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资金越(yuè)跌越买，多(duō)只港股ETF产品年内份额增(zēng)幅明显，纷(fēn)纷创(chuàng)下历(lì)史(shǐ)新高。如广发基(jī)金两只港股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额也(yě)持续增长，最新份(fèn)额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股(gǔ)作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流(liú)动性与海外流(liú)动性相关度较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较(jiào)弱(ruò)。不过，当(dāng)前港股市(shì)场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平(píng)，具备一定的投资性价比，看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领域(yù)的投资机会(huì)。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只(zhǐ)份额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年(nián)内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于(yú)年初增(zēng)幅超(chāo)37％，年内(nèi)资金合计净流入(rù)达244.42亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，有(yǒu)多只(zhǐ)ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历(lì)史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股创(chuàng)新(xīn)药(yào)ETF年(nián)内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅(fú)不(bù)仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二(èr)。而易方达、富国基金(jīn)等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华(huá)夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再(zài)创历(lì)史新高(gāo)，并继(jì)续蝉联市场规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从(cóng)产品业(yè)绩来看，截(jié)至5月(yuè)26日，仍有(yǒu)超(chāo)九成港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)收益为(wèi)负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股(gǔ)市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回(huí)调(diào)，但4月下旬(xún)之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒生指数、恒(héng)生(shēng)科技指数在同日(rì)创下(xià)年内(nèi)收市新低；而(ér)整(zhěng)体看，5月(yuè)港股市场跌多涨(zhǎng)少，波(bō)动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股(gǔ)市场波(bō)动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰分析(xī)系(xì)受多个因素影响。一方面，国内经济(jì)复苏(sū)斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复苏叠(dié)加的(de)阶段；另一方面，海外核(hé)心通胀仍存韧性，美国债务上(shàng)限到期带来的债务违(wéi)约风险也对(duì)市场(chǎng)风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了大(dà)部(bù)分内地互联(lián)网以(yǐ)及新经济领域上市(shì)公(gōng)司，5月份(fèn)日本(běn)正(zhèng)式出台了制造设(shè)备管(guǎn)制措施，加大(dà)了市场对于国内科技领域的担(dān)忧(yōu)，同期A股市场情绪偏(piān)弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德(dé)基金基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)张昳泓认为(wèi)，港股近期(qī)波(bō)动较大主要有基本面以及资金面(miàn)两方面(miàn)的原(yuán)因。

　　首先，从基(jī)本(běn)面角(jiǎo)度来看，去(qù)年防疫政策(cè)转向后市场对(duì)于国内疫后(hòu)复苏有较(jiào)高(gāo)的预期(qī)，“从春节前后(hòu)的(de)复苏情(qíng)况，我们确实看(kàn)到由于线下场(chǎng)景的修(xiū)复，消(xiāo)费需求出现了(le)比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国(guó)内经济(jì)整体相较(jiào)一季度环比有(yǒu)所减弱，这(zhè)也(yě)使得市场(chǎng)对于(yú)国内(nèi)经济复苏预期开始(shǐ)修正(zhèng)，整体盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资(zī)金流动性(xìng)的角度来看(kàn)，张昳泓表(biǎo)示，海外对(duì)于暂停加息的(de)节奏出现反(fǎn)复(fù)，人民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近(jìn)期跌破7的关口(kǒu)。港股作为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国(guó)内(nèi)市场，而流动性与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本(běn)面(miàn)及流(liú)动性(xìng)双重压(yā)力下(xià)，5月市(shì)场走势(shì)较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经济(jì)相对强弱关系的(de)直接(jiē)反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期中(zhōng)国经济(jì)向(xiàng)上，美国(guó)经(jīng)济进入衰(shuāi)退，所以港股表(biǎo)现很(hěn)亢奋，但实际结(jié)果中(zhōng)美两(liǎng)边(biān)的(de)状态变化还(hái)是需要更长(zhǎng)时间，但大概率还(hái)是会发生的，在(zài)这(zhè)个过程(chéng)中的波(bō)折就对应着人民(mín)币(bì)汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等(děng)细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多位业内(nèi)人(rén)士认为，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已(yǐ)处(chù)于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性价比，并(bìng)看好人工智能、互联网科技、创新药等(děng)细(xì)分(fēn)领域的投资(zī)机会。

　　广发基(jī)金(jīn)刘杰表(biǎo)示，受欧(ōu)美银行业危机影(yǐng)响(xiǎng)和主要经济体政(zhèng)策变化扰动(dòng)，今年以来港股持续回调，整体(tǐ)表(biǎo)现不如A股(gǔ)。但随着(zhe)国(guó)内外流动性压力持(chí)续缓解，未来港股资金面或(huò)有机会得到(dào)改(gǎi)善，结合当前(qián)的低估值(zhí)水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐步(bù)凸显。“某些(xiē)波动(dòng)较大且回调较多(duō)的细分(fēn)板块或许是值得关注的方(fāng)向，例(lì)如恒生科技以及港股创新药(yào)等，若(ruò)未来市场进一(yī)步(bù)回(huí)暖(nuǎn)，科(kē)技(jì)领域、港股创新药以及(jí)消费复苏(sū)或者更能(néng)调(diào)动市场(chǎng)的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港(gǎng)股波(bō)动性较大(dà)，建议投资者通过(guò)定投分(fēn)散参与，较(jiào)好平衡风(fēng)险(xiǎn)和机会。同时，选(xuǎn)择(zé)更有(yǒu)价值的(de)细分赛道，或许(xǔ)更符合未(wèi)来市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　具体来看(kàn)，首先(xiān)，人工智(zhì)能(néng)有(yǒu)望成为全球投资的主线，推(tuī)动了(le)中(zhōng)美(měi)股(gǔ)市(shì)的(de)表(biǎo)现，未来人工智能应(yīng)用(yòng)或利好科技相关细(xì)分领域。其次，港(gǎng)股创(chuàng)新药是(shì)国内医(yī)药领域长期具备相对优势(shì)的细分赛(sài)道(dào)，对比美国创新药占(zhàn)比医药市场80％的占(zhàn)比，国内占比(bǐ)仅为(wèi)10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要(yào)更多更先进的疗(liáo)法和创新药(yào)，长期投资价值值得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因(yīn)为目前我(wǒ)国(guó)经济总量数据回暖，国内经济长(zhǎng)远发展(zhǎn)的确定性增强，居民可支(zhī)配收(shōu)入增(zēng)加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表(biǎo)示(shì)，港(gǎng)股市(shì)场是以机构和外(wài)资为主导(dǎo)的(de)市场，因此海外经济(jì)数据(jù)对港股资(zī)金面会(huì)产生较(jiào)大(dà)影响。在当前流(liú)动性持续承压和较(jiào)弱的(de)国际宏观环境(jìng)背景下(xià)，短期港(gǎng)股(gǔ)或是震荡行情，投资者可(kě)以(yǐ)关注高稳定性(xìng)且(qiě)具备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢(huī)复(fù)比预期(qī)更强(qiáng)或者美(měi)国(guó)经(jīng)济下滑比预期更快这(zhè)二者中任一(yī)情景发生(shēng)甚至同时发生时，我们可能就会看到(dào)人民(mín)币汇(huì)率的走强(qiáng)，同(tóng)时港(gǎng)股整体表现也(yě)会走强。”中融基金进一步指出(chū)，可以先重点关(guān)注运营商等高股息资产，而随(suí)着市场预(yù)期更进一步强化，可以更多关(guān)注互联网、创新(xīn)药等高弹(dàn)性板块(kuài)。因为(wèi)消(xiāo)现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？费品的(de)业绩差(chà)异很大，建议更(gèng)多关注个股的性(xìng)价(jià)比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳(dié)泓(hóng)直言，从长期维度来看(kàn)，当下港股市(shì)场具备(bèi)一(yī)定的投资性价比，当前(qián)估值(zhí)水平(píng)仍(réng)然位于历史偏(piān)低(dī)水平。从基本面角度来说，他们认为国内经(jīng)济的(de)复苏节奏(zòu)可能大(dà)概率是一波三折趋势向上的弱复苏态势(shì)，当下(xià)港股市场已经(jīng)price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？慢复(fù)苏，预计盈利预(yù)期(qī)也会逐步(bù)上修。而从流(liú)动性角度来看，美(měi)联储(chǔ)暂停加息虽在节奏上(shàng)较难(nán)判断，但往未(wèi)来看(kàn)是大概率(lǜ)事件，预计人民币(bì)汇率的(de)压力(lì)也(yě)会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块(kuài)上(shàng)，我们认为顺周期(qī)受益(yì)于国内经(jīng)济复苏的消费、互(hù)联网、医(yī)药等板(bǎn)块仍(réng)然值得重点关(guān)注。”张(zhāng)昳泓表示，港(gǎng)股市场由于(yú)其离岸(àn)市(shì)场(chǎng)特(tè)性，海外投资人占比较高，受国内及海外多重因素(sù)影响(xiǎng)，市(shì)场整体波动性(xìng)较大，建议投资人可以逢低布局，更多可以采取(qǔ)基金(jīn)定投(tóu)的方式(shì)投资于港股市场(chǎng)。

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