“一带一路”对冲欧(ōu)美拖(tuō)累无疑(yí)是(shì)2023年出口最大的看(kàn)点。即使考虑(lǜ)去年的低基(jī)数，4月的出口增(zēng)速也不赖(lài)，与韩(hán)国、越南等邻国形成鲜明对比；拉动方面，“一带一路”国家(jiā)成(chéng)为(wèi)主角(jiǎo)，欧美发达经济体整体偏弱。今年1-4月“一带(dài)一路”国家在中(zhōng)国出口的份额约为36.0％超过美(měi)欧(ōu)日（34.3％），粗(cū)略计算(suàn)，如果今年“一带一路”出口增速(sù)保持(chí)在(zài)6％以上(shàng)，那么在(zài)增量上(shàng)就(jiù)可能(néng)对冲美欧日出口的下滑，使得(dé)全年(nián)2023年全年(nián)的出(chū)口增速转正。

　　从整体看，3、4月(yuè)份的数据再次验证，当前观(guān)察的中国(guó)的出口“不看港口，不看韩(hán)、越”。港口数据和韩国、越(yuè)南(nán)出口通胀作为传(chuán)统观察中国出口增速的重(zhòng)要指标(biāo)，但随着中(zhōng)国出口结构向“一带一路”国家转(zhuǎn)移，其对中(zhōng)国出口(kǒu)的指(zhǐ)示作(zuò)用逐(zhú)渐下降。一方面，由于(yú)多数“一(yī)带一(yī)路”国家偏向内(nèi)陆，汽车(chē)、火车等陆路运(yùn)输占(zhàn)比和增速(sù)快速上升，导致港口数据与实际(jì)出(chū)口增速(sù)持续偏离，另一方面，以往(wǎng)韩国、越南出口(kǒu)增速与(yǔ)中(zhōng)国出口基(jī)本保持统一趋势，但由(yóu)于产品结构差(chà)异，2023年以来两者产生较大背离。出(chū)口(kǒu)结构性(xìng)变化背景下，传统观察框架适用性减(jiǎn)弱，信息(xī)的噪音和预期的波动可能加大。

　　国别方面(miàn)，擘画外贸蓝图的突破口仍在(zài)于“一(yī)带(dài)一路”国(guó)家。除低基(jī)数影(yǐng)响之外，4月对俄出口的高增反映(yìng)“一带(dài)一路”贸易持续(xù)活跃，沿路经(jīng)济带仍是(shì)我国(guó)稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口增速暂时回(h皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码uí)落，不过整(zhěng)体来(lái)看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的趋势加速(sù)，日(rì)韩份额保(bǎo)持稳定。

　　产品(pǐn)方面，4月(yuè)出口结构继续延续(xù)“扬长避短”的属性。中国4月汽车及机电出口(kǒu)金额维持强势，增(zēng)速较3月进一步加(jiā)快(kuài)部分源于去(qù)年低基(jī)数原因，不过对(duì)同比的拉动仍(réng)明(míng)显好于韩国，半导体出口跌幅则(zé)相较韩国更加“温和”。从(cóng)散点图看，量(liàng)价齐升的汽车(chē)出口反映海(hǎi)外车市较高景气(qì)度与产业链(liàn)韧性仍可在一段(duàn)时间(jiān)内支(zhī)撑出口，而受(shòu)全(quán)球半导(dǎo)体周期(qī)影响，集成电路4月出口量与价格(gé)均偏萎缩。

　　那么，2023年出口(kǒu)最(zuì)大的变(biàn)数：“一带一路”的空间有多大？站(zhàn)在(zài)2022年年底，市场大多(duō)聚(jù)焦(jiāo)欧美经(jīng)济衰退的拖(tuō)累，而(ér)聚光灯(dēng)之外“一带一路(lù)”却(què)在稳定外(wài)贸上(shàng)发挥(huī)了越(yuè)来越(yuè)重(zhòng)要的(de)作用(yòng)，那么如何去评估这一空间有多大？

　　一带一(yī)路出口背后存量博(bó)弈。在(zài)全球经济和(hé)贸易放缓的背景下，我国出口的韧(rèn)性(xìng)可(kě)能主要来自于存量的皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码竞(jìng)争——我们认为(wèi)很有可(kě)能(néng)是抢占欧美日韩在这些国家的进口(kǒu)份(fèn)额，2018年至2022年，中国在一带一(yī)路沿线10国的(de)进口份额上涨了(le)2.5％，同期欧美日韩(hán)下降了3.8％。

　　空间(jiān)有多大(dà)？保守(shǒu)估计拉动2023年中(zhōng)国出口(kǒu)1个百分点(diǎn)。我们选取“一带一路”沿线65国中(zhōng)，中国(guó)出口规模最大的10个国(guó)家（约(yuē)占中国对“一带(dài)一路”沿线国家总出(chū)口的(de)70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对(duì)标2023年10国在悲(bēi)观、中性、乐观(guān)三种情形下的进口(kǒu)增速(sù)情况，同时参考2018至2022年欧美日韩的年均(jūn)下跌份额(é)，假(jiǎ)设2023年(nián)10国对美(měi)欧日(rì)韩减少的进口份额中约60％被中国取代。

　　结(jié)果显示，中性条件下，“一带(dài)一路(lù)”10国2023年(nián)拉动(dòng)中(zhōng)国出口增速约(yuē)0.97％，此(cǐ)外根据占比（10国占65国(guó)的70％），大致估算(suàn)“一(yī)带一路(lù)”沿线65国拉动我(wǒ)国出(chū)口(kǒu)增(zēng)速(sù)约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百分点并不少(shǎo)，我国(guó)全年出口增(zēng)速可能略高于0％。对欧(ōu)美日(rì)等发达经济体出口增速(sù)预测，思路为在中国加(jiā)入世(shì)界贸易组(zǔ)织后、历次全球经(jīng)济(jì)陷入衰退或(huò)是(shì)经济增(zēng)速大幅下行(xíng)（downturn）的时间段(duàn)中，选出具有参考意义的三年(nián)，分别作(zuò)为中性、乐(lè)观和(hé)悲观情(qíng)景作为参考(kǎo)。我们(men)对于(yú)2023年的基准假设为美欧有可(kě)能在下半年陷入温和(hé)衰退，我们选择2009（全球(qiú)金融危机(jī)）、2016（美国紧缩后的全球经济(jì)放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和放缓）分别作为悲(bēi)观(guān)、中性和乐观情(qíng)景。根据预测，中性(xìng)假设下，2023年欧(ōu)美日韩(hán)拖累我国出口增速约-1.9个百分点。

　　假设(shè)对其(qí)余(yú)国家（在我国出口中约占26％）出口增速预(yù)测按照IMF对2023年世界商品贸易数量(liàng)增速预测即1.5％计算，并考虑(lǜ)价格因素，使用(yòng)IMF对我国(guó)2023年GDP平减指(zhǐ)数同比(bǐ)预测（0.96％），计(jì)算得出其(qí)余(yú)国家拉动(dòng)我国出口增速约0.64个百分点(diǎn)。因(yīn)此(cǐ)，中(zhōng)性(xìng)假设下2023年我(wǒ)国出口增速约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算存(cún)在(zài)低估(gū)的风险(xiǎn)，主要来自(zì)于两个方面：数(shù)据口径(jìng)差异(yì)和(hé)欧美经(jīng)济体的“韧性”。数(shù)据方(fāng)面，各国自中国(guó)进口的数据和(hé)中(zhōng)国向各国出(chū)口的数据存在差异(yì)（无论是绝对量还是增速），有时这一差异还较大，一般而言中国(guó)出口端(duān)的增速会更(gèng)高，这意(yì)味着我们基于“一带(dài)一路(lù)”国家(jiā)进(jìn)口(kǒu)数据的测算是低(dī)估的(de)；外需方面，欧美经(jīng)济陷入(rù)衰退的时点存在较(jiào)大(dà)的不(bù)确定性，可能(néng)在今年下半年、也可能在明年(nián)，若(ruò)后者出(chū)现，那(nà)么(me)2023年发达经(jīng)济体对于中国出口(kǒu)的(de)拖累可能没有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及(jí)其他新兴经济体经(jīng)济增长不及预期，对外需拉(lā)动不足。疫(yì)情二(èr)次冲击(jī)风险(xiǎn)对出口(kǒu)造成拖(tuō)累。欧美经济韧性(xìng)超(chāo)预期，对于中国出口的拖累(lèi)不足。

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