射频芯片(piàn)领域(yù)面(miàn)临变局，下(xià)游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科(kē)创板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本(běn)热(rè)捧。据公(gōng)司(sī)上市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投等一系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价于(yú)去年下(xià)半年触底(dǐ)回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收(shōu)盘(pán)股价仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年(nián)来也在响应(yīng)市(shì)场变化(huà)谋求射(shè)频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射(shè)频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括(kuò)智(zhì)能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无(wú)线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在(zài)招股文件中称酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围，是由于持(chí)续进行高额(é)研发(fā)投入；下游(yóu)客户(hù)集(jí)中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利(lì)率水平(píng)，也不及和慧(huì)智(zhì)微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内完成(chéng)了三(sān)轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进(jìn)入了(le)慧(huì)智微(wēi)的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外(wài)部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均持(chí)股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机(jī)出(chū)货量的大(dà)幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让(ràng)资本市(shì)场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端(duān)市(shì)场规(guī)模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率约(yu酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围ē)为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着(zhe)相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突击入(rù)股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集(jí)中在中(zhōng)低(dī)端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾(céng)表(biǎo)示，国(guó)产射频前(qián)端(duān)芯片(piàn)杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三(sān)年射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)将(jiāng)面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个(gè)数据是(shì)近50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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