金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近(jìn)7年时间第一只实现资本上(shàng)市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道(dào)是出于(yú)何(hé)种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两(liǎng)轮(lún)投资者，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募(mù)股(gǔ)权(quán)巨(jù)头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别投资(zī)3亿美(měi)元、5亿美元(yuán)，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港(gǎng)元，尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快这意味着(zhe)私募巨头KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力(lì)提供以(yǐ)酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品的(de)中国白(bái)酒公司。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团旗(qí)下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四(sì)大(dà)白酒品牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中(zhōng)提供三种(zhǒng)香型白酒的(de)第三大(dà)公司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接(jiē)原因之(zhī)一就是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的“豪横(héng)”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期分别占公司总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年(nián)时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存(cún)货周(zhōu)转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释(shì)称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘(pán)金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横(héng)”的(de)广告支(zhī)出，这与珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴向东的操(cāo)盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名(míng)在(zài)外的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向东是(shì)一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村(cūn)家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐(jiě)夫傅(fù)军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向(xiàng)东在(zài)1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗(qí)下(xià)川酒王(wáng)的代理权(quán)，仅一年(nián)就将(jiāng)川(chuān)酒王销量(liàng)做到湖南(nán)第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销之后(hòu)，大量仿(fǎng)冒产品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越难(nán)，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代(dài)工协(xié)议，这是(shì)他在白(bái)酒业首创(chuàng)了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金(jīn)六福在这一年诞生了(le)。

　尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快　2001年，中国(guó)男足冲进世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时(shí)任男足主(zhǔ)教练(liàn)的米卢誉为神(shén)奇教练和好运福星(xīng)。深(shēn)谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放量(liàng)都(dōu)是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰(fēng)期(qī)一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的(de)操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍(z尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快hēn)酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南(nán)知(zhī)名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实际控制的(de)金东集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资(zī)三(sān)个产业(yè)板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源(yuán)、互联网(wǎng)、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成(chéng)为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财富位(wèi)列榜(bǎng)单(dān)第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的相(xiāng)关(guān)论坛(tán)上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重(zhòng)磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体(tǐ)将长期(qī)进入销量负增长、收入低(dī)增长或(huò)0增长、利润(rùn)低增(zēng)长的(de)内卷(juǎn)时(shí)代(dài)，并(bìng)且很可能(néng)刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景(jǐng)中并没有(yǒu)太(tài)受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒借助(zhù)消费恢复较快。高(gāo)端的恢(huī)复(fù)没有看到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍然(rán)在低位(wèi)徘徊(huái)，一二季度上市公(gōng)司(sī)业绩会出现增速放缓(huǎn)和进(jìn)一步分化。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾(dùn)，大(dà)产(chǎn)区都在(zài)扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名(míng)酒企(qǐ)业都在向下扩展产品(pǐn)线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛(máo)盾(dùn)；三是名(míng)酒企业(yè)渠(qú)道重心下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消(xiāo)失的(de)主(zhǔ)要(yào)是(shì)100块钱以下(xià)的价位带(dài)，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转(zhuǎn)移到城(chéng)市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级(jí)空间基数变小(xiǎo)；超高(gāo)端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各价格(gé)带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量数(shù)据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端相关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低(dī)端节(jié)前(qián)增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让(ràng)我们(men)拭目以待。

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