国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数(shù)据出(chū)炉后(hòu)，美(měi)联(lián)储(chǔ)也(yě)将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交(jiāo)织下，节后(hòu)市场(chǎng)走势将如何(hé)演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股(gǔ)价(jià)已累计下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原(yuán)因是达成救助协议以维持该(gāi)银(yín)行运营的(de)希(xī)望在变得渺茫(máng)。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会(huì)被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公(gōng)布其第(dì)一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下(xià)来的两天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来(lái)自美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调会议(yì)，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查(chá)报告中，美联储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也(yě)和美(měi)联储的(de)审(shěn)查督导行(xíng)动(dòng)拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问题(tí)。美(měi)联储负责(zé)金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能(néng)充(chōng)分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规(guī)模扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)有四大成(chéng)因(yīn)，其(qí)中三点都(dōu)和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监管者的错误部(bù)分源于(yú)，特朗普执政时(shí)的金融(róng)业改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复(fù)杂(zá)性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行(xíng)业审查员(yuán)已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银行存在(zài)导致其倒(dào)闭的一(yī)大(dà)问题(tí)——利率(lǜ)相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在(zài)采(cǎi)取行(xíng)动以(yǐ)前累(lèi)积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美(měi)联(lián)储的(de)数(shù)据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的公开(kāi)审(shěn)查报告或(huò)警告，数(shù)量(liàng)是其他(tā)银行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年美联储忽(hū)视了(le)范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却(què)显示，存(cún)款基础稳定，其利(lì)率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系(xì)列规定(dìng)，包(bāo)括压力测试(shì)和流动性要求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督和监管一(yī)家银行对利率流动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)的(de)风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的(de)银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的银行适用标(biāo)准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售(shòu)证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地(dì)匹配其财务状况和(hé)风(fēng)险。他暗(àn)示，对资(zī)本(běn)规划和(hé)风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)不足(zú)的公(gōng)司，美联储可能(néng)增加资本或流动性的(de)要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或(huò)高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本(běn)分担(dān)的基础上提供(gōng)给州政府和符合(hé)条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利(lì)组织，用(yòng)于受灾(zāi)害(hài)影响地区的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国(guó)就乌克(kè)兰(lán)农产品相关(guān)事宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行副主席东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基(jī)斯对(duì)外宣布清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括(kuò)推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟(méng)层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民(mín)提供(gōng)1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布(bù)的数据再(zài)度印证了美国通胀的居(jū)高不(bù)下，这加(jiā)大了(le)美(měi)联储5月(yuè)再次加(jiā)息(xī)的可(kě)能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加(jiā)息(xī)25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商(shāng)务部公布(bù)的一(yī)季度美国宏观(guān)经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速(sù)较前(qián)值(zhí)2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的(de)4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)张晨向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上(shàng)述数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显回(huí)暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部(bù)效应持续存在，金(jīn)融(róng)不(bù)稳定叠(dié)加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储(chǔ)降息的(de)预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心(xīn)个人消(xiāo)费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本(běn)不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多影响的是(shì)年中美(měi)联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为(wèi)，当前美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发(fā)以及一季度经济(jì)的(de)回落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及下行(xíng)压(yā)力已经持(chí)续增加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政(zhèng)策选(xuǎn)择(zé)时不(bù)得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出(chū)了(le)充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特(tè)别是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新闻(wén)发(fā)布会上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政(zhèng)策以(yǐ)及(jí)银行(xíng)业危机引发的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商(shāng)品市(shì)场还是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美联储会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二(èr)是美联(lián)储对(duì)于目前(qián)金融(róng)以及经济风(fēng)险的判断(duàn)，到(dào)底是短期风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是(shì)美(měi)联储未来(lái)的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢为，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美债(zhài)利(lì)率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计(jì)显著下行，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分，预(yù)计加息结果不会引起市(shì)场较(jiào)大波(bō)动(dòng)，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会(huì)议上需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对未(wèi)来政策(cè)路(lù)径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意(yì)外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵(guì)金属(shǔ)行情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策(cè)迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体(tǐ)回(huí)调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决(jué)以及银行(xíng)业风险事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化(huà)黄金(jīn)资产储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种种因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及美(měi)国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增(zēng)非农(nóng)就业人数还是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通(tōng)胀回(huí)归波折反复(fù)，进而引发美联(lián)储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地(dì)后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在(zài)更多数据指引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机作出政策(cè)调(diào)整，而在此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续(xù)当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而(ér)市场对于年内(nèi)降息的乐(lè)观(guān)预(yù)期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济是(shì)否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债(zhài)实际利率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这(zhè)种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金以及(jí)美元结算体系的变化使得(dé)贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金(jīn)属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济(jì)下行以及(jí)欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位(wèi)带来的(de)加息预(yù)测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成有力的(de)回落压力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属市(shì)场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为(wèi)主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联(lián)储的官方(fāng)预(yù)期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将(jiāng)带(dài)来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提(tí)示，随着(zhe)国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关(guān)键数据较(jiào)多，导清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢致市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因素(sù)也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市(shì)场将直(zhí)面(miàn)美(měi)联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美(měi)联储会(huì)议结(jié)果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这(zhè)一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若(ruò)保留头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更(gèng)加明(míng)确的(de)方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息(xī)会议给出的指引，对贵(guì)金属(shǔ)进行相应布局。

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