大家(jiā)好，转眼假期就(jiù)结束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯(guàn)例，我们梳(shū)理一(yī)下重大消息(xī)，以及券商老师们(men)的(de)最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会(huì)议(yì)，分析研究当前经济形(xíng)势和经(jīng)济工作。中共(gòng)中央总书(shū)记习(xí)近平主持(chí)会议。会(huì)议认为，今年以(yǐ)来，在(zài)以习近(jìn)平(píng)同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门(mén)更好(hǎo)统筹(chóu)国(guó)内国(guó)际两个(gè)大(dà)局(jú)，更好统筹疫情(qíng)防控和经济(jì)社会发(fā)展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济社会全面恢(huī)复(fù)常态化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前协同(tóng)发力，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期转弱三(sān)重压力得(dé)到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势(shì)，经济运(yùn)行(xíng)实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面临(lín)新的(de)阻力，推(tuī)动高质量发展仍(réng)需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对刚(gāng)性(xìng)和改善性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场平(píng)稳(wěn)健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用(yòng)”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息(xī)，4月份(fèn)，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降2.7个(gè)百分点(diǎn)，低于(yú)临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的(de)美国(guó)第(dì)一(yī)共和(hé)银行终究还是(shì)没能逃脱倒(dào)闭并(bìng)被接管收购的命(mìng)运。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)，这(zhè)是本轮(lún)美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机中(zhōng)第四(sì)家倒下的(de)银行，同时也(yě)是美国历(lì)史(shǐ)上第(dì)二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心(xīn)测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期(qī)的(de)119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用(yòng)无人机(jī)袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架(jià)无人机(jī)瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部队及时(shí)采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两(liǎng)架无(wú)人(rén)机出现异常，未能达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其(qí)工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图(tú)发动袭击时(shí)普京不在克里姆林(lín)宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日在(zài)位于莫斯(sī)科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄(é)方(fāng)保(bǎo)留在合适的时间和(hé)地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批(pī)准的除外。 莫(mò)斯科(kē)市长索比亚宁(níng)表示，这(zhè)一决定是为(wèi)了防止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示(shì)“没(méi)有参(cān)与”对克里姆林(lín)宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试(shì)图(tú)袭击俄罗(luó)斯(sī)克里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总统新(xīn)闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据(jù)俄(é)新社(shè)3日报道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该(gāi)媒体(tǐ)采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对(duì)乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯(sī)基位于(yú)基(jī)辅的(de)官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机(jī)袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发(fā)的过(guò)度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国内(nèi)的经(jīng)济、政策(cè)和(hé)外部(bù)环(huán)境相比(bǐ)4月继续(xù)不断改善，投资者(zhě)对经济的预(yù)期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面实(shí)现统一，投资者心(xīn)态也(yě)将逐(zhú)步(bù)从短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场依然处于全年第二(èr)个关键做多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议(yì)坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回(huí)归理性，经济(jì)内生动(dòng)能(néng)稳步修复(fù)，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报季(jì)数据(jù)显示，A股业绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特(tè)征(zhēng)明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中(zhōng)行业的(de)结(jié)构性亮点日(rì)益清晰(xī)，经济预(yù)期5月(yuè)将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口中，并(bìng)将步(bù)入(rù)业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段(duàn)，投(tóu)资(zī)者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他(tā)板块中一(yī)季度业绩(jì)明(míng)显改善，且在(zài)二(èr)季度有望(wàng)持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市(shì)场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策(cè)略团(tuán)队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基(jī)于：1）经济复苏(sū)势头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应对(duì)得(dé)当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因(yīn)素(sù)结合(hé)当(dāng)前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于(yú)历史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假(jiǎ)期间(jiān)的(de)事(shì)件性因素(sù)影响可(kě)能有所(suǒ)波动，但对(duì)后(hòu)市(shì)整体表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市场(chǎng)机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略(lüè)：耐心等待，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处(chù)于(yú)多(duō)事之(zhī)秋(qiū)，高利率环境下美国银(yín)行风险事(shì)件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上关注(zhù)在(zài)低(dī)位资产中寻找景气稳(wěn)定(dìng)或(huò)好于预期方向，中期(qī)线(xiàn)索在(zài)于科技(jì)周期(qī)与(yǔ)复(fù)苏(sū)链(liàn)中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关(guān)注(zhù)：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛(niú)市初(chū)期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常(cháng)，短(duǎn)期政策和业绩(jì)因素(sù)影响下(xià)，行业或更均衡(héng)。③数字经济是(shì)全(quán)年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性关(guān)注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归(guī) | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的科技和大宗商品都将被(bèi)海外逐级放大(dà)的宏观(guān)波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+禧与喜的区别是什么，喜字logo设计中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为(wèi)未来经济增长新动(dòng)能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表(biǎo)的赛道板块有(yǒu)望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现如何？行业胜(shèng)率如(rú)何(hé)？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指数大多(duō)震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概(gài)率(lǜ)则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策(cè)略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全(quán)球大类资(zī)产(chǎn)波动以及(jí)背后释放的信号

　　国(guó)内复苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一(yī)”前后(hòu)大类(lèi)资产表现来(lái)看，全球主要(yào)权益市场(chǎng)及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所升(shēng)温(wēn)。美(měi)欧一季度经济增速(sù)不及市场预期，美国银行业危(wēi)机(jī)和两党债务(wù)上(shàng)限博(bó)弈使(shǐ)得海外风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落(luò)，同时也促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国(guó)内经济(jì)仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当(dāng)前(qián)经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧风(fēng)险不大(dà)，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。结构上(shàng)，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智(zhì)能(néng)发(fā)展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催化和(hé)国内政策驱(qū)动的数(shù)字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下(xià)行的(de)，是去(qù)年底熊市结束后，指数的(de)第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年(nián)中的(de)第一(yī)次战(zhà禧与喜的区别是什么，喜字logo设计n)术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结(jié)束的拐点，均与高频经济指标和(hé)预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个(gè)半月(yuè)，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还出现了(le)2个月的底部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和(hé)商(shāng)品市场的表现，均(jūn)表明资本市场(chǎng)对(duì)经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不(bù)会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不(bù)会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出(chū)现了较为明显的(de)下降。这一下降(jiàng)背后(hòu)我(wǒ)们认为可能(néng)主要有两(liǎng)个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济进(jìn)入疫后第(dì)二个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等(děng)因(yīn)素(sù)，可(kě)能会(huì)让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然(rán)可能已(yǐ)经完(wán)成大部(bù)分，但(dàn)由于缺(quē)乏数(shù)据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策(cè)略：第(dì)五(wǔ)次(cì)“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起点之(zhī)上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反(fǎn)复的美联储(chǔ)、激(jī)烈(liè)的(de)中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美联储年内结束加(jiā)息、A股市(shì)场估值极低、产(chǎn)业(yè)趋势明确、机(jī)构赛道(dào)大(dà)切换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何(hé)应对短期迷雾(wù)？5月(yuè)建(jiàn)议(yì)重点关注上(shàng)证50高股息(xī)央国企，央(yāng)国(guó)企指数(shù)和(hé)ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金(jīn)行情，高股(gǔ)息组合在经济偏(piān)弱、利率下行(xíng)环(huán)境(jìng)下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆(fù)盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进(jìn)一(yī)步加配的良(liáng)机(jī)，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完(wán)成(chéng)最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息，中美摩(mó)擦有(yǒu)所缓和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创再起

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