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　　塞尔维亚(yà)总统下令军队进入最高(gāo)战备(bèi)状态，紧急(jí)向与科索沃行(xíng)政线方(fāng)向移动

　　据塞尔维亚南通社26日(rì)消(xiāo)息，塞尔(ěr)维亚(yà)总统(tǒng)武契奇当天下令，将(jiāng)塞尔维亚军队的战备状态提升到最高等级，并紧急向(xiàng)与科索沃行(xíng)政线方向(xiàng)移动(dòng)。

　　报(bào)道称(chēng)，武契奇提(tí)升塞尔维亚军队战备状态(tài)与科索沃局势骤然(rán)紧张有(yǒu)关。

　　当(dāng)天科索(suǒ)沃北部(bù)兹(zī)韦(wéi)钱塞(sāi)族区塞族民众与(yǔ)科(kē)索沃阿族警察发生冲突，阿(ā)族(zú)警(jǐng)察在冲突中(zhōng)使用了催(cuī)泪弹和震爆弹，并闯入了兹(zī)韦钱(qián)区行政大楼。目前(qián)兹韦钱区已经被科索沃特警封锁(suǒ)。

　　科索沃(wò)是塞尔(ěr)维亚的自治省，1999年科索沃战争结(jié)束(shù)后由(yóu)联(lián)合国托管。2008年，科索沃单(dān)方面宣布(bù)独立(lì)，塞尔维亚(yà)始终坚持(chí)对科(kē)索沃拥(yōng)有主权。

　　通胀超预期上行！这一数(shù)据创年内新高，美联储年内不降息(xī)？

　　5月26日，美国商务部(bù)最新数据显示，美(měi)国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出(chū)预(yù)期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱(ài)通胀指标——剔除(chú)食(shí)物和能源后(hòu)的核心PCE物价(jià)指数(shù)同比增长4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前(qián)值为(wèi)4.6％；环比上涨0.4％，同样高(gāo)出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月(yuè)以来新(xīn)高。

　　与此同时，追踪(zōng)与当(dāng)前经济(jì)周(zhōu)期相关的(de)通(tōng)胀压力的周期性(xìng)核心(xīn)PCE仍然非(fēi)常高，处(chù)于1985年(nián)以来(lái)的(de)最高记录。

　　美联储(chǔ)政策利率(lǜ)期货(huò)合约交易商周五(wǔ)加(jiā)大了(le)对美联储将继续加(jiā)息的押注，数据公布后，这(zhè)些合约的隐(yǐn)含收益率上升，定价美联(lián)储在(zài)6月会议(yì)上将基准(zhǔn)利率目标区间(jiān)（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分(fēn)点(diǎn)的可(kě)能性约为(wèi)60％。

　　据华(huá)尔街日报(bào)报道(dào)，交易员们一(yī)直坚信，美联储今年(nián)将多次降息。但他们(men)最终承认，基于对期货的押注，今年降(jiàng)息的可能性不大。现在(zài)，他们预计在2024年之(zhī)前(qián)不(bù)会降息，而且2024年的降息幅度(dù)低于(yú)此(cǐ)前的(de)预期(qī)。强(qiáng)劲的经(jīng)济增长、通胀数据、劳动力(lì)市场以(yǐ)及债务上(shàng)限担忧的(de)缓解降低了今年降息的可能性(xìng)。交易(yì)员(yuán)们(men)现在(zài)认(rèn)为，6月份(fèn)的(de)会议(yì)可(kě)能会(huì)考(kǎo)虑(lǜ)加息25个基点。市场预(yù)计联邦基金利(lì)率将在2024年(nián)底降至3.5％，就(jiù)在一(yī)个(gè)月前，衍生品市场预计基准利率届时将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤化工品种(zhǒng)暂难(nán)走出弱周(zhōu)期没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处

　　近期化工板(bǎn)块整体走势偏弱(ruò)，油化工与煤化工板块(kuài)略显分化。期货日报记者观(guān)察到，煤化工品种无论是下跌幅度(dù)，还是(shì)下行斜率(lǜ)，均大于(yú)油化工品(pǐn)种。以(yǐ)PTA等原料成本端为原油的品种，在原(yuán)油(yóu)下跌幅(fú)度不大的(de)情况(kuàng)下(xià)，跌幅较(jiào)小；而(ér)以尿素、甲醇原料成本端为煤炭的品种，跌幅较(jiào)大。

　　对此，国投安信(xìn)期货能源首(shǒu)席分析(xī)师(shī)高(gāo)明(míng)宇解释说，终(zhōng)端产(chǎn)品这一分(fēn)化的根源还是原料端表现的差异。“俄乌(wū)冲突的战(zhàn)争风(fēng)险溢(yì)价将能源危(wēi)机(jī)在期(qī)货(huò)市场的影射(shè)推向顶峰，2022年(nián)下(xià)半(bàn)年起市场(chǎng)进入衰退(tuì)交易主题，且目前工业品整体仍处(chù)于衰退交易的中(zhōng)后(hòu)场。”她称。

　　“从能源板块(kuài)内(nèi)部来(lái)看(kàn)，前期原油(yóu)价格的下行已触碰到中(zhōng)东主要产(chǎn)油国(guó)的财政盈(yíng)亏平衡成本、页岩(yán)油生产商边际产(chǎn)油成本、美国收(shōu)储目(mù)标价位，在美国(guó)页岩油(yóu)非常规能源产量增速持(chí)续不(bù)达预期(qī)的情况下，以沙特和俄罗斯主(zhǔ)导的OPEC+主动(dòng)减产再度推动原(yuán)油(yóu)供给约(yuē)束的兑现，在能(néng)源(yuán)品的(de)下行趋势中原油(yóu)的成本支撑(chēng)、供应减量率先发(fā)生，价格也(yě)率先呈现震荡(dàng)筑底的迹象(xiàng)。”高明宇如(rú)是(shì)说。

　　而对(duì)于煤炭而言(yán)，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国(guó)内三(sān)西主(zhǔ)产区动力煤的边际到港成本900元/吨(dūn)左(zuǒ)右，在煤(méi)炭全(quán)行(xíng)业利润丰(fēng)厚(hòu)的情(qíng)况下供应有(yǒu)增无减，宽松(sōng)的供需面持续带动产业链各环(huán)节累库，价格下(xià)跌趋(qū)势明确，亦(没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处yì)对(duì)近期(qī)煤化(huà)工品种构成(chéng)较大压(yā)制。

　　“今年年(nián)初(chū)以来，煤炭价(jià)格整体便处于(yú)震(zhèn)荡下行的趋势中，原(yuán)料煤炭成本端的支(zhī)撑弱化，使煤化(huà)工品种的估值(zhí)中枢不断下(xià)移。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货分析(xī)师刘书(shū)源表示，相较(jiào)于煤炭，原油整体为区间弱势(shì)震荡(dàng)的走(zǒu)势，并未出现较大的(de)单边走弱趋(qū)势。

　　“就煤化工市场而言(yán)，本周持续走弱(ruò)未见反(fǎn)转(zhuǎn)迹象。”方正(zhèng)中期期货研(yán)究(jiū)院上海分(fēn)院负责人夏聪聪解释说，煤化工市场(chǎng)缺乏利好(hǎo)驱动，消(xiāo)息面无(wú)利(lì)好刺激，导致行情(qíng)持续(xù)低迷。国内煤炭市场(chǎng)供应存(cún)在保障，在进口(kǒu)煤增加的情(qíng)况下，市场可流(liú)通货源(yuán)充裕，今(jīn)年(nián)受到天(tiān)气因素的(de)影(yǐng)响，水电出力预(yù)计逐步好转，电煤需求存在增加(jiā)，但增速或放缓。

　　在(zài)她看来，煤炭市场价(jià)格仍存在下调可能(néng)，成(chéng)本(běn)端难以提供有力支撑。加之煤(méi)化工(gōng)整体需求端(duān)不佳，高(gāo)温雨季部(bù)分区域需求受到(dào)影响。需求处于(yú)季节性(xìng)淡季，下游(yóu)用煤企业库存水平偏高(gāo)，价格承压下行，煤化工受(shòu)到(dào)成本端(duān)的拖(tuō)累(lèi)。

　　事实上，煤化工近期的持(chí)续走弱也与宏观(guān)需求(qiú)弱势(shì)以及自(zì)身品种(zhǒng)的产能(néng)投放周期有(yǒu)关。

　　“根据前期调研，部分(fēn)甲(jiǎ)醇和尿素(sù)的终端工厂(chǎng)，在经历疫情几(jǐ)年之后(hòu)，并(bìng)未(wèi)重启，所以终端产(chǎn)品的需求(qiú)并没有(yǒu)因疫情(qíng)解封后(hòu)，出现显著恢复。叠加(jiā)近期港(gǎng)口和坑口煤价(jià)加(jiā)速下跌，导致煤化工品种的估值(zhí)中(zhōng)枢不(bù)断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记(jì)者了解到，随着(zhe)煤炭的大(dà)幅走弱，目前甲醇(chún)企业亏损较(jiào)之前有所(suǒ)放大。“煤化工(gōng)产业链上下游均(jūn)弱化，尽(jǐn)管(guǎn)成(chéng)本端松动，但煤化工品种自身(shēn)表现同(tóng)样低迷，面临较大的亏(kuī)损压(yā)力。”夏聪聪(cōng)表示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以来(lái)新(xīn)低，现货价格同步走低(dī)，内蒙地(dì)区报(bào)价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料(liào)端，利润修复过程中止。“今年(nián)以来(lái)，从甲醇(chún)成本理论核算来看，行业整体处于不(bù)景(jǐng)气阶段。”她(tā)称。

　　对此，刘书(shū)源也(yě)表示，由于甲(jiǎ)醇现货价格不(bù)断创(chuàng)下(xià)新低，部(bù)分地区现(xiàn)货价(jià)格回(huí)到历史低(dī)位(wèi)，上游甲醇生产企业整(zhěng)体(tǐ)利润并没有随着煤价回(huí)落、采购(gòu)成本下(xià)降而明显转好。“尤其(qí)是单一的煤制甲醇企业，理(lǐ)论亏损幅度较(jiào)大(dà)，且部(bù)分内地企(qǐ)业有传出因(yīn)甲醇(chún)价格(gé)太低，出(chū)现停车或(huò)者(zhě)降负的消息，后续值得(dé)持(chí)续关(guān)注这一问题。”刘书源(yuán)如(rú)是说。

　　受访人士普遍(biàn)认为，短期，煤化工品种暂难(nán)走出弱周期的迹象。“经历过前(qián)几年的(de)持续投产，国内甲(jiǎ)醇和尿素的产能不断扩(kuò)张，当前下游的(de)需求难以匹配新增的产能，未(wèi)来(lái)其价格可能(néng)在1—2年(nián)都维(wéi)持较低水平，从(cóng)而(ér)开启(qǐ)倒逼上游降负或(huò)者去(qù)产能的阶段，后续大(dà)概率是一个产能的上(shàng)下游再(zài)平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来(lái)，煤(méi)化(huà)工能(néng)否走出偏弱(ruò)周(zhōu)期主要取(qǔ)决(jué)于需(xū)求(qiú)的(de)恢复情况(kuàng)，下半年部(bù)分(fēn)品(pǐn)种(zhǒng)面(miàn)临较(jiào)大投产压力，进口体量大的品种将受到低价进口货(huò)源(yuán)的(de)冲击，中长期看，煤化工行情难有(yǒu)起(qǐ)色，即使(shǐ)存(cún)在上涨，也表现为长期(qī)下跌(diē)后(hòu)的反弹，而不是行情的反转(zhuǎn)。

　　油制强于煤制(zhì)的可能性依然较大

　　采访中记者了(le)解到(dào)，近期能源化工(gōng)（尤其是油(yóu)化工）板块较(jiào)为(wèi)强(qiáng)势主(zhǔ)要(yào)还是基于原料端的(de)驱动(dòng)。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)杜冰沁介(jiè)绍，本周原油整(zhěng)体呈(chéng)现先(xiān)抑后扬的走势，受到(dào)供需基本面(miàn)收(shōu)紧的(de)前景(jǐng)提振油(yóu)价上涨(zhǎng)，带动油(yóu)化工(gōng)板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗商品多数下跌的行情中，原油尽管受(shòu)到美国(guó)债务上(shàng)限谈判陷入(rù)僵(jiāng)局带来的宏(hóng)观情绪扰动，但是(shì)沙特能源部长发言力挺油价和G7在其年度领导人会议上承诺将加大力度(dù)打击俄罗斯逃(táo)避其(qí)石(shí)油和燃料出口价格上限的行为都对于油价起(qǐ)到提振作用。”杜冰沁表示(shì)，从基本面来看，下半(bàn)年全(quán)球原油供需将进一步收(shōu)紧。IEA最新月报预计今年全球需求同比增加220万(wàn)桶/日，主要来(lái)自于中国需求复苏(sū)的持续；同(tóng)时美国宣布将在8月(yuè)收储300万桶，叠加美国(guó)即将(jiāng)进入夏(xià)季汽油消(xiāo)费旺季。“原(yuán)油维持(chí)强(qiáng)势从(cóng)成(chéng)本端(duān)带动油化工(gōng)整体强于煤(méi)化工。”她称(chēng)。

　　目前来(lái)看，油化工较煤化工较(jiào)强(qiáng)的(de)关键原因还是在于原料(liào)端。在杜冰沁看来，本(běn)周EIA和API商业(yè)原油库存超预期大幅下降，主要源自(zì)原油进口的(de)大幅(fú)下降(jiàng)和随着出行旺季(jì)来临显著增长的需(xū)求；包括(kuò)汽油和精炼(liàn)油在内的(de)成品油库存均出现不同程度的下降，同(tóng)时汽(qì)、柴油表(biǎo)需也环比增(zēng)加50万(wàn)桶/日左右。

　　“尽(jǐn)管短期俄(é)罗斯减产不及预期，但沙特能源部(bù)长(zhǎng)发言(yán)力(lì)挺油价，市(shì)场计价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进一(yī)步减产(chǎn)，叠加美国的收储(chǔ)均将(jiāng)收紧(jǐn)下半年全球原油平衡表(biǎo)。但在美国债(zhài)务上限谈(tán)判(pàn)达成一(yī)致前，宏观(guān)层面的不确定性仍(réng)然会影响(xiǎng)市场情绪。”杜冰沁认为(wèi)，短(duǎn)期市场需关(guān)注(zhù)美国债务(wù)上限(xiàn)谈判结(jié)果和(hé)6月4日OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申(shēn)万期(qī)货能化(huà)高级分析师陆甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的月度会议(yì)将近。考(kǎo)虑(lǜ没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处)目前油(yóu)价(jià)被市场接受(shòu)度(dù)提升，预计(jì)6月化工品市场对(duì)标的原油成(chéng)本将基(jī)本维持5月平均价格水平。因此，预计6月OPEC+会(huì)议可能(néng)不会有(yǒu)动(dòng)作。“考虑目前油价被(bèi)市场接受(shòu)度(dù)提(tí)升。预计6月化工品市(shì)场(chǎng)对标的(de)原油成本(běn)将基本(běn)维持5月(yuè)平均(jūn)价格水平(píng)。”陆(lù)甲明说(shuō)。

　　实(shí)际(jì)上，5月份至今(jīn)，国内(nèi)石脑(nǎo)油(yóu)制(zhì)的聚乙烯生产(chǎn)毛利(lì)，已经从500多元/吨，逐步(bù)跌落至(zhì)-500多元/吨。虽然油价也(yě)有下跌(diē)，但由(yóu)于聚乙烯自(zì)身现货价格表现(xiàn)更弱(ruò)，因而以原油折算成(chéng)本(běn)的(de)加工利(lì)润(rùn)反而出现了下降(jiàng)。

　　“展(zhǎn)望(wàng)后市，原油供应端的利好已进入兑现期。”高(gāo)明(míng)宇认为，OPEC及俄罗斯的(de)减产已在原油(yóu)及成品(pǐn)油发运船期中有所体现。“加(jiā)拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末起暂停(tíng)的伊拉克45万桶/天北向原油(yóu)出口仍未恢复，亦对本无(wú)弹(dàn)性的(de)原油供应(yīng)构成扰动。且近期(qī)沙特能源部长再(zài)次对原油市场做空者发出警告，面(miàn)对欧美银行业(yè)危机和(hé)美国债务(wù)上限谈判带(dài)来(lái)的需求(qiú)端不确(què)定性，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小(xiǎo)概率事件(jiàn)发(fā)生，二季度起的基准去库预期仍将为原(yuán)油带来相(xiāng)对支撑。”她称。

　　“下个(gè)阶段，化(huà)工品(pǐn)表现中，油制(zhì)强(qiáng)于煤制(zhì)的可能性(xìng)依然较大(dà)。”陆甲(jiǎ)明(míng)表(biǎo)示，原料(liào)价格表现上，目前国内煤炭供给(gěi)相对充(chōng)裕，因此煤(méi)炭价格下行的趋势依然(rán)存在。原油方面，夏季是(shì)成(chéng)品油消费高峰，因此油价往往容易获得支撑。因此，成本端强(qiáng)弱反差或(huò)依(yī)然存在。

　　同样(yàng)，在高明宇看来(lái)，在(zài)国内(nèi)动力煤市场中下游库存有(yǒu)效去化，或低价(jià)格刺激内产、进口兑现减量预(yù)期之前(qián)，油(yóu)化工结构性(xìng)强于煤(méi)化工(gōng)的(de)行情仍(réng)然有望延续。

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